شارك بريان أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، مؤخرًا رؤية مقنعة على X حول مستقبل العملات المستقرة في الولايات المتحدة. يتعمق منشوره في سبب السماح لحاملي العملات المستقرة بكسب الفائدة - والتي يطلق عليها “فائدة Onchain” - يمكن أن يكون مكسبًا للجميع للمستهلكين والاقتصاد العالمي وحتى هيمنة الدولار الأمريكي. دعونا نحلل حجته ونستكشف ما يمكن أن يعنيه هذا لمساحة الكريبتو.

ما هي العملات المستقرة وفائدة Onchain؟

العملات المستقرة هي عملات رقمية مشفرة مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة من خلال ربطها بأصول مثل الدولار الأمريكي. على سبيل المثال، USDC، وهي عملة مستقرة شائعة، مدعومة بنسبة 1:1 باحتياطيات الدولار الأمريكي، وغالبًا ما يتم الاحتفاظ بها في استثمارات منخفضة المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. تولد هذه الاحتياطيات فائدة، ولكن في الوقت الحالي، تظل هذه الفائدة عادةً مع المُصدر بدلاً من تمريرها إلى حامل العملة المستقرة.

يقدم أرمسترونغ مفهوم “فائدة Onchain”، والذي سيسمح لحاملي العملات المستقرة بكسب الفائدة المتولدة مباشرةً من تلك الاحتياطيات. فكر في الأمر على أنه حساب جاري مدر للفائدة، ولكنه مدعوم بتقنية البلوك تشين. هذا لا يحدث بعد بسبب الحواجز التنظيمية، والتي يجادل أرمسترونغ بأنها بحاجة إلى التغيير.

لماذا تهم فائدة Onchain المستهلكين الأمريكيين

يسلط أرمسترونغ الضوء على حقيقة صارخة: المستهلك الأمريكي العادي يخسر المال في حسابات التوفير التقليدية. في عام 2024، كان متوسط عائد حساب التوفير 0.41٪ فقط - وأحيانًا يصل إلى 0.01٪ - بينما كان متوسط سعر الفائدة الفيدرالية، وهو معيار لعوائد السوق، 4.75٪. مع معدل تضخم يبلغ حوالي 3٪، هذا يعني أن المستهلكين واجهوا خسارة حقيقية في القوة الشرائية تبلغ حوالي 2.5٪. بعبارة أبسط، فإن الأموال الموجودة في حساب التوفير الخاص بك لا تواكب ارتفاع الأسعار، وذلك بفضل الوسطاء مثل البنوك الذين يحصلون على نصيب الأسد من الفائدة.

من خلال تمكين فائدة Onchain، يمكن للعملات المستقرة أن توفر للمستهلكين وصولاً مباشرًا إلى عوائد أسعار السوق - فكر في 4٪ أو أكثر. بدلاً من كسب 0.01٪ زهيد على مدخراتك، يمكنك الاحتفاظ بعملة مستقرة مثل USDC وكسب عائد يساعد أموالك على النمو بالفعل. يمكن أن يكون هذا بمثابة تغيير جذري للأمريكيين العاديين الذين يكافحون من أجل الادخار.

فرصة مالية عالمية

الفوائد لا تتوقف عند الحدود الأمريكية. يشير أرمسترونغ إلى أن مليارات الأشخاص في جميع أنحاء العالم لا يحصلون على الخدمات المصرفية الكافية، مما يعني أنهم يفتقرون إلى الوصول إلى الخدمات المالية التقليدية. يعاني الكثيرون أيضًا من العملات المحلية المتقلبة، حيث يمكن أن تفقد المدخرات قيمتها بين عشية وضحاها بسبب التضخم أو عدم الاستقرار الاقتصادي. توفر العملات المستقرة، وخاصة تلك المرتبطة بالدولار الأمريكي، شريان الحياة من خلال توفير الوصول إلى عملة مستقرة - ومع فائدة Onchain، يمكنهم أيضًا كسب عائد على مدخراتهم.

كل ما يحتاجه الشخص هو اتصال بالإنترنت للوصول إلى هذا النظام. لا توجد زيارات للفروع المصرفية، ولا توجد رسوم باهظة للتحويلات أو السحب على المكشوف - فقط شبكة مالية عالمية شفافة مدعومة بالعملات الرقمية المشفرة. يمكن أن يؤدي هذا إلى إضفاء الديمقراطية على الوصول المالي بطريقة لم تفعلها الخدمات المصرفية التقليدية أبدًا، خاصة في الأسواق الناشئة حيث يصعب الحصول على عملات مستقرة.

تعزيز الاقتصاد الأمريكي وهيمنة الدولار

تعتبر العملات المستقرة بالفعل لاعبين رئيسيين في سوق الخزانة الأمريكية. إنهم يمتلكون سندات خزانة أكثر من معظم البلدان، ويتوقع أرمسترونغ أن يصبحوا أكبر حامليها في غضون بضع سنوات. من خلال ضم المستخدمين العالميين إلى العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي، فإنهم يقومون بشكل فعال بتوسيع هيمنة الدولار في عالم رقمي. يعني المزيد من الأشخاص الذين يحتفظون بالعملات المستقرة زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما يعزز الاقتصاد الأمريكي.

إذا كسب المستهلكون فائدة على عملاتهم المستقرة، فسيكون لديهم المزيد من الأموال لإنفاقها أو ادخارها أو استثمارها - مما يؤدي إلى نمو اقتصادي ليس فقط في الولايات المتحدة، ولكن في كل اقتصاد محلي حيث يتم استخدام العملات المستقرة. يحذر أرمسترونغ من أنه إذا لم تتحرك الولايات المتحدة، فإنها تخاطر بفقدان مليارات المستخدمين الجدد للدولار الأمريكي وتريليونات التدفقات النقدية المحتملة، مما قد يؤدي إلى التنازل عن الأرض لدول أخرى تتبنى هذا الابتكار.

الحاجز التنظيمي

إذن، لماذا لا يحدث هذا بالفعل؟ التكنولوجيا موجودة، لكن القانون لم يواكب بعد. على عكس حسابات الفائدة التقليدية، لا تتمتع العملات المستقرة حاليًا بإعفاءات بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية التي تسمح للمصدرين بدفع الفائدة دون مواجهة متطلبات إفصاح والتزامات ضريبية كبيرة. يجادل أرمسترونغ بأن هذا غير عادل - يجب معاملة العملات المستقرة مثل حسابات التوفير، وليس الأوراق المالية، عندما يتعلق الأمر بدفع الفائدة.

كانت هذه الفجوة التنظيمية موضوعًا ساخنًا، خاصة مع وجود إدارة مؤيدة للعملات الرقمية المشفرة والكونغرس الذي يعمل على تشريعات العملات المستقرة اعتبارًا من أوائل عام 2025. على سبيل المثال، ناقشت لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب مشاريع قوانين العملات المستقرة، كما ورد في مقال حديث على CNBC. يرى أرمسترونغ أن هذه فرصة ذهبية لتسوية الملعب والتأكد من حصول المستهلكين على حصة عادلة من الأرباح.

دعوة إلى المنافسة العادلة

تتمحور رسالة أرمسترونغ الأساسية حول العدالة والمنافسة. وهو يعتقد أنه لا ينبغي للحكومة أن تفضل صناعة واحدة - مثل البنوك التقليدية - على أخرى، مثل شركات الكريبتو. يجب السماح لكليهما بتقاسم الفائدة مع المستهلكين، وتعزيز سوق حرة يزدهر فيها الابتكار. إذا كانت العملات المستقرة قادرة على تقديم عوائد أفضل، فسوف تدفع البنوك إلى رفع مستوى لعبتها، مما يعود بالفائدة على المستهلكين في النهاية.

تُظهر الردود على منشور أرمسترونغ على X مزيجًا من التفاؤل والفضول. المستخدمون مثل OrdinalVerse يأملون في المتابعة، بينما يرى آخرون مثل The Garden أن هذا بمثابة تغيير جذري لتسوية الملعب المالي. يبدو أن مجتمع الكريبتو حريص على هذا التحول، ويدرك قدرته على إعادة تشكيل الطريقة التي نفكر بها في المال.

ما هو التالي بالنسبة لتشريعات العملات المستقرة؟

يأتي منشور أرمسترونغ في لحظة محورية. مع وجود تشريعات جديدة للعملات المستقرة قيد الإعداد، أمام الولايات المتحدة فرصة لقيادة الطريق في ابتكار الكريبتو - أو المخاطرة بالتخلف عن الركب. تقوم مناطق أخرى، مثل الاتحاد الأوروبي مع لائحة MiCA، بالفعل بوضع أطر عمل للعملات المستقرة، وتصنيفها إلى أنواع مثل رموز الأموال الإلكترونية (EMTs) ورموز الأصول المرجعية (ARTs). وفي الوقت نفسه، تحظر المملكة المتحدة الفائدة على العملات المستقرة بموجب قواعدها المقترحة، وهو تناقض صارخ مع رؤية أرمسترونغ.

المخاطر كبيرة. إن السماح بفائدة Onchain يمكن أن يحول الأرباح من البورصات والمنصات إلى المستهلكين، كما أشار بن كورلاند من DYOR في مقال CNBC. يمكن أن يعيد أيضًا تعريف الوصول المالي لمليارات الأشخاص، ويعزز الاقتصاد الأمريكي، ويعزز دور الدولار في مستقبل رقمي. ولكن كل هذا يتوقف على ما إذا كان بإمكان المشرعين إنشاء إطار تنظيمي يحتضن الابتكار دون خنقه.

ما رأيك - هل يجب السماح للعملات المستقرة بدفع الفائدة مثل حساب التوفير؟ دعونا نراقب كيف تتكشف هذه المناقشة في عام 2025.