تطورت المناقشات حول تضخم توكن L1 بشكل نقدي، حيث أشار خبراء الصناعة مثل Shiva Madan إلى أن "تضخم توكن L1 هو مقياس هابط فقط." هذا التصريح، الذي نُشر في تغريدة بتاريخ 26 يونيو 2025، أثار نقاشًا أوسع حول استدامة حوافز المدققين ومستقبل شبكات إثبات الحصة (PoS). دعونا نستعرض ما يعنيه ذلك ولماذا هو مهم لمجتمع البلوكشين.

فهم تضخم توكن L1

يشير تضخم توكن L1 إلى معدل إصدار التوكنات الجديدة داخل شبكة بلوكشين من الطبقة الأولى، عادةً كمكافأة للمدققين أو المشاركين في staking على مشاركتهم في تأمين الشبكة. تاريخيًا، كانت معدلات التضخم المرتفعة مبررة كوسيلة لتحفيز المشاركة وضمان أمان الشبكة. لكن مع نضوج الشبكات وتطور أنماط الاستخدام، تتم إعادة تقييم ضرورة وتأثير هذا التضخم.

تغريدة Shiva Madan تسلط الضوء على توافق متزايد بأن إصدار التوكنات المفرط لم يعد استراتيجية قابلة للاستمرار على المدى الطويل. وبدلاً من ذلك، يتحول التركيز نحو نماذج إيرادات مستدامة لا تعتمد على تخفيف التوكنات المستمر. هذا التحول مدفوع بعوامل عدة، منها انخفاض عوائد staking والاعتراف بأن التضخم قد يضعف قيمة التوكنات القائمة، مما يضر في النهاية بالاقتصاد الخاص بالشبكة.

وهم جنون الـstaking

النقاش حول تضخم توكن L1 مرتبط ارتباطًا وثيقًا بسردية "جنون staking"، وهو مصطلح يستخدم لوصف الفترة التي جذبت فيها عوائد staking العالية اهتمام المستثمرين الكبير. ومع ذلك، كما أشار Tarun Chitra في تغريدة ذات صلة، فقد انخفضت عوائد staking، جزئيًا بسبب إعلانات مثل تلك الصادرة عن NEAR Protocol حول تقليل معدلات التضخم. النظرة التشاؤمية لـ Chitra بشأن الأعمال التي تبنى على إيرادات staking تؤكد عدم استدامة النماذج التي تعتمد بشكل كبير على إصدار التوكن.

ووافق Haseeb Qureshi من Dragonfly Capital على هذا الرأي في نقاش فيديو، مقترحًا أن فكرة الدفع مقابل الأمان من خلال التضخم هي إلى حد ما وهم. حيث أوضح أن العوائد الاسمية، التي لا تأخذ في الاعتبار انخفاض قيمة الأصول الأساسية، قد تضلل المستثمرين. هذه النظرة مهمة لأنها تتحدى التبرير التقليدي لمعدلات التضخم العالية، والتي كانت غالبًا ما تُطرح كتكلفة ضرورية لأمان الشبكة.

الإيرادات المستدامة كنموذج جديد

فما معنى ذلك لمستقبل شبكات L1؟ يكمن الجواب في توليد الإيرادات المستدامة. يجب تحفيز المدققين، المسؤولين عن تأمين الشبكة، من خلال إيرادات حقيقية تولدها الشبكة، بدلاً من إصدار التوكنات الاصطناعي. يتماشى هذا النهج مع فكرة أن قيمة شبكة البلوكشين يجب أن تستمد من فائدتها والنشاط الاقتصادي الذي تسهل حدوثه، وليس من تضخم مضارب.

على سبيل المثال، جهود NEAR Protocol الأخيرة لتقليل التضخم [رابط gov.near.org] هي مثال عملي على هذا التحول. اعترف البروتوكول بأنه بالرغم من وجود معدل تضخم سنوي ثابت يبلغ 5٪، فإن حرق الرسوم الضئيل يعني أن نسبة التضخم تقريبًا كاملة تؤثر على المعروض من التوكن. من خلال تعديل هذا النموذج، تهدف NEAR إلى محاذاة اقتصاديات التوكن بشكل أوثق مع استخدام الشبكة الفعلي وإيراداتها.

تداعيات على مجتمع البلوكشين

الابتعاد عن النماذج المعتمدة على التضخم يحمل عدة تداعيات:

1. تعزيز قيمة التوكن: يمكن لتقليل التضخم أن يساعد في استقرار أو حتى زيادة قيمة التوكنات القائمة، مما يفيد الحائزين على المدى الطويل وصحة الشبكة بشكل عام.
2. تحسين نماذج الأمان: كما أشار Viktor Bunin [رابط viktorbunin.medium.com]، غالبًا ما يُساء فهم نموذج أمان شبكات PoS. التركيز على الإيرادات المستدامة يمكن أن يؤدي إلى آليات أمان أكثر قوة ولامركزية.
3. تطور نماذج الأعمال: قد تحتاج المشاريع والأعمال التي اعتمدت على عوائد staking العالية إلى التكيف. هذا قد يحفز الابتكار في مجالات مثل التمويل اللامركزي (DeFi) وتطبيقات أخرى تولد الإيرادات على البلوكشين.

الخلاصة

المحادثة التي بدأها Shiva Madan بتغريدته تذكرنا بأن صناعة البلوكشين في مرحلة نضج. لم يعد تضخم توكن L1 الذي كان يُنظر إليه سابقًا كشر ضروري إلا مقياسًا هابطًا يجب إدارته بحذر. مع ريادة شبكات مثل NEAR Protocol في تقليل التضخم والتركيز على الإيرادات المستدامة، من المرجح أن يتبع النظام الإيكولوجي الأوسع هذا الاتجاه. هذا التحول لا يعد فقط بأساس اقتصادي أكثر استقرارًا لشبكات البلوكشين، بل يتحدى العاملين في المجال لإعادة التفكير في كيفية خلق وتوزيع القيمة في الاقتصاد الرقمي.

للمشاركين في مجال البلوكشين، فهم هذه الديناميات أمر حيوي. سواء كنت مطورًا أو مستثمرًا أو متحمسًا، فإن متابعة كيفية تطور اقتصاديات توكنات شبكات L1 ستكون مفتاحًا للتنقل في مستقبل هذه التكنولوجيا التحولية.