مرحباً بالجميع! إذا كنتم تتابعون DeFi، فربما سمعتم عن Pendle Finance ($PENDLE). منشور حديث على X بواسطة 0xMrDiaz @0xmrdiaz يستكشف بعمق خارطة طريق Pendle لعام 2025، وهي مليئة بالتحديثات المثيرة. دعونا نحللها بطريقة سهلة الفهم، حتى لو كنتم جددًا في DeFi أو تداول العائدات.

ما الذي يميز Pendle Finance في DeFi؟

Pendle Finance هو بروتوكول DeFi يهدف إلى منح المستخدمين التحكم في عوائدهم. على عكس معظم منصات DeFi مثل Aave أو Compound، حيث يمكن أن تكون العوائد متقلبة بسبب تقلبات السوق، يتيح لك Pendle تأمين عائدات ثابتة. يفعل ذلك عن طريق تقسيم الأصول المدرة للعائد إلى جزأين: رموز الأصل (PT) ورموز العائد (YT). فكر في PT كاستثمارك الأساسي و YT كأرباح مستقبلية يمكنك تداولها بشكل منفصل. يتيح لك هذا الإعداد إما تأمين عائدات يمكن التنبؤ بها أو المضاربة على تغييرات العائد - أليس هذا رائعًا؟

في عام 2024، أصبحت Pendle لاعبًا كبيرًا في DeFi، حيث نمت بمقدار 20 ضعفًا واستحوذت على أكثر من 50٪ من إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في قطاع العائدات. هذا أكثر بخمس مرات من أقرب منافس لها! لم يعد مجرد بروتوكول للعائدات - بل أصبح جزءًا أساسيًا من البنية التحتية لـ DeFi، مما يساعد على دعم الاتجاهات الرئيسية مثل رموز الستاكينج السائلة (LSTs) وإعادة الستاكينج والعملات المستقرة المدرة للعائد.

Pendle V2: تغيير جذري لتداول العائدات

تحديث Pendle V2 هو جزء كبير من استراتيجيتها لعام 2025. يقدم رموز العائد الموحد (SY)، مما يسهل تغليف الأصول المختلفة المدرة للعائد في تنسيق موحد. هذا يعني تكاملًا أكثر سلاسة مع منصات DeFi الأخرى. يعمل V2 أيضًا على تجديد نظام صانع السوق الآلي (AMM)، وهي التقنية التي تدعم التداول على Pendle. تم تصميم AMM الجديد خصيصًا لتداول PT-YT، مع ميزات مثل:

• معلمات ديناميكية (rateScalar و rateAnchor) لضبط السيولة بمرور الوقت، مما يؤدي إلى تسعير أفضل وانزلاق أقل (أي خسارة أقل عند التداول).
• أوراكل TWAP أصلي لتغذية أسعار السلسلة، مما يقلل من خطر التلاعب مقارنة بأوراكل V1 الخارجية.
• سيولة مركزة لتقليل الخسارة غير الدائمة لمزودي السيولة (LPs) - صداع شائع في DeFi حيث يمكن أن يفقد LPs قيمة بسبب تقلبات الأسعار.

بالنسبة إلى LPs، فإن V2 هو فوز لأنه يجمع الأصول المترابطة بدرجة كبيرة في مجموعات، مما يجعل العوائد أكثر قابلية للتنبؤ بها. إذا كنت تقدم سيولة، فمن غير المرجح أن تحترق بسبب تقلبات السوق.

التوسع متعدد السلاسل: Solana و Hyperliquid و TON

كانت Pendle نجمة في نظام Ethereum البيئي، لكنها الآن تخرج من فقاعة EVM (Ethereum Virtual Machine). في عام 2025، تخطط Pendle للتوسع إلى Solana و Hyperliquid و TON من خلال عمليات نشر Citadel الخاصة بها. لماذا هذا مهم؟

• Solana هي نقطة ساخنة لـ DeFi مع أكثر من 14 مليار دولار من TVL في ذروتها في يناير 2025. لديها قاعدة مستخدمين كبيرة في قطاع التجزئة وسوق LST متنامي، مما يجعلها مناسبة تمامًا لمنتجات العائد الثابتة من Pendle.
• Hyperliquid تقدم بنية تحتية متكاملة رأسيًا للعقود الآجلة الدائمة، بينما تستفيد TON من قاعدة مستخدمي Telegram الضخمة. كلاهما نظامان بيئيان ذو نمو مرتفع يفتقران إلى أدوات العائد المتطورة - يمكن لـ Pendle سد هذه الفجوة.

يمكن أن تجلب هذه الخطوة متعددة السلاسل مئات الملايين من TVL الجديدة وتعزز دور Pendle كطبقة دخل ثابتة لـ DeFi عبر مختلف سلاسل الكتل.

Citadel: جلب المؤسسات والتمويل الإسلامي على متن الطائرة

لا تتوقف Pendle عند مستخدمي العملات المشفرة الأصليين - بل تتطلع إلى التمويل التقليدي (TradFi) والأسواق المتخصصة مثل التمويل الإسلامي. من خلال مبادرات Citadel الخاصة بها، تقوم Pendle ببناء جسور إلى هذه القطاعات الضخمة.

Citadel لـ TradFi

تستهدف Citadel المتوافقة مع KYC من Pendle المستثمرين المؤسسيين من خلال توفير وصول منظم إلى منتجات العائد على السلسلة. إنها شريكة مع بروتوكولات مثل Ethena لإنشاء كيانات ذات أغراض خاصة (SPVs) يديرها مديرو استثمار منظمون. يعالج هذا الإعداد عقبات كبيرة للمؤسسات، مثل الحفظ والامتثال، مما يسهل عليها الانغماس في DeFi.

تبلغ قيمة سوق الدخل الثابت العالمي أكثر من 100 تريليون دولار. حتى التحول الطفيف نحو التبني على السلسلة يمكن أن يعني تدفقات بمليارات الدولارات لـ Pendle. وجدت دراسة استقصائية أجرتها EY-Parthenon عام 2024 أن 94٪ من المستثمرين المؤسسيين يرون قيمة طويلة الأجل في الأصول الرقمية، مع زيادة أكثر من النصف في مخصصاتهم. يمكن أن تكون Citadel من Pendle هي البوابة التي يحتاجونها.

Citadel للتمويل الإسلامي

تطلق Pendle أيضًا Citadel متوافقة مع الشريعة الإسلامية للاستفادة من سوق التمويل الإسلامي البالغ 4.5 تريليون دولار، والذي يمتد إلى أكثر من 80 دولة وينمو بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 10٪. التمويل الإسلامي له قواعد صارمة - لا يوجد فائدة (ربا) والتركيز على الاستثمارات الأخلاقية. يمكن تكييف هيكل PT/YT من Pendle لإنشاء منتجات عائد تتوافق مع هذه المبادئ، على غرار الصكوك (السندات الإسلامية).

إذا نجح هذا، يمكن لـ Pendle فتح DeFi لجمهور جديد تمامًا، خاصة في مناطق مثل جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا، حيث التمويل الإسلامي ضخم.

Boros: أسعار ثابتة للعائدات الدائمة

أحد أكثر الأجزاء إثارة في خارطة طريق Pendle لعام 2025 هو Boros، وهو قطاع جديد يركز على عائدات التمويل الدائمة. أسواق العقود الآجلة الدائمة ضخمة - 150 مليار دولار في الفائدة المفتوحة و 200 مليار دولار في الحجم اليومي. لكن أسعار التمويل في هذه الأسواق يمكن أن تكون متقلبة بشكل كبير، مما يسبب صداعًا للمتداولين والبروتوكولات.

تتيح Boros للمستخدمين تأمين أسعار تمويل ثابتة، مما يوفر الاستقرار للاعبين الكبار مثل Ethena، التي تدير استراتيجيات واسعة النطاق. يفتح هذا سوقًا بمليارات الدولارات لـ Pendle ويضعها كمكافئ DeFi لمكتب أسعار الفائدة TradFi (فكر في CME أو J.P. Morgan). نظرًا لعدم وجود حل تحوط تمويل قابل للتطوير في DeFi أو CeFi حتى الآن، تتمتع Pendle بميزة المحرك الأول هنا.

Tokenomics و vePENDLE: مواءمة الحوافز

رمز $PENDLE الخاص بـ Pendle هو جوهر نظامه البيئي. اعتبارًا من 31 مارس 2025، إليكم اللقطة:

• السعر: 2.57 دولار
• القيمة السوقية: 410.6 مليون دولار
• التقييم المخفف بالكامل (FDV)​: 725.2 مليون دولار
• العرض المتداول: 161.31 مليون (57.3٪ من الحد الأقصى للعرض)

تنخفض انبعاثات Pendle بنسبة 1.1٪ أسبوعيًا، لتصل إلى 156,783 رمزًا في الأسبوع اعتبارًا من مارس 2025. بحلول أبريل 2026، ستتحول إلى معدل تضخم سنوي بنسبة 2٪ للحفاظ على الحوافز مستدامة.

يشجع نظام vePENDLE (PENDLE المحتجز بالتصويت) الالتزام طويل الأجل. يمكنك قفل $PENDLE الخاص بك لمدة تصل إلى عامين للحصول على vePENDLE، مما يمنحك:

• قوة التصويت في الحوكمة.
• حصة من رسوم البروتوكول (مثل 3٪ من تداول العائد و 10-30 نقطة أساس من المبادلات).
• حوافز وإسقاطات جوية حصرية - حقق حاملو vePENDLE ~ 40٪ APY في عام 2024، بالإضافة إلى 6.1 مليون دولار في الإسقاطات الجوية في ديسمبر.

يقلل هذا الإعداد من العرض المتداول، ويدعم استقرار الأسعار، ويواءم الحوافز لأصحاب المدى الطويل.

الشراكات والدعم

نمو Pendle لا يحدث في فراغ. وهي مدعومة من قبل أوزان ثقيلة مثل Binance Labs و The Spartan Group و Crypto.com Capital. كما أنها شريكة مع بروتوكولات مثل Ethena (لعائدات USDe/sUSDe) و Ether.fi (لعائدات BTC الأصلية) و Berachain (لـ LSTs). توسع هذه التعاونات نطاق Pendle وتجلب تداول العائد الثابت إلى المزيد من الأصول والشبكات.

المخاطر التي يجب الانتباه إليها

Pendle ليست بدون تحديات. يمكن أن تعيق تعقيداتها المستخدمين الجدد - تداول العائدات ليس بالضبط سهل الاستخدام للمبتدئين. ستحتاج إلى تبسيط التجربة لجذب حشود أوسع. أيضًا، يتركز TVL الخاص بها بشكل كبير في مجموعات Ethena (أكثر من 60٪ اعتبارًا من عام 2025)، مما قد يمثل خطرًا إذا تحولت اتجاهات السوق. مخاطر العقود الذكية وموثوقية أوراكل والسيولة المنخفضة في بعض المجموعات هي عقبات أخرى يجب مراقبتها.

لماذا تعتبر خارطة طريق Pendle لعام 2025 مهمة

تضع Pendle نفسها كأكثر من مجرد تطبيق DeFi - فهي تهدف إلى أن تكون طبقة الدخل الثابت للاقتصاد الكامل على السلسلة. سواء كان الأمر يتعلق بتمكين العائدات الثابتة لمستخدمي التجزئة، أو توفير أدوات التحوط للمؤسسات، أو إنشاء منتجات متوافقة مع الشريعة الإسلامية، فإن خارطة طريق Pendle لعام 2025 تظهر رؤية واضحة. إذا تمكنت من التنفيذ مع تبسيط تجربة المستخدم الخاصة بها، فيمكن أن تصبح Pendle حجر الزاوية في مستقبل DeFi.

هل تريد البقاء على اطلاع؟ تابع حسابات مثل pendle_fi @pendle_fi و tn_pendle @tn_pendle على X للحصول على آخر التحديثات. ما رأيك في خطط Pendle؟ لنتحدث في التعليقات!