مرحباً يا عشاق العملات الرقمية! إذا كنت تتابع مجال البلوكتشين، فلا بد أنك لاحظت الجدل حول كيفية تقييم الرموز. المقاييس التقليدية مثل Market Cap (MC) وFully Diluted Valuation (FDV) كانت المرجع لسنوات، لكنها بدأت تظهر نقاط ضعف. هنا تأتي Katie Talati التي أطلقت مؤخرًا سلسلة تغريدات على X أحدثت ضجة كبيرة. في 2 يوليو 2025، اقترحت طريقة جديدة: Adjusted Market Cap. هيا نغوص في معناها ولماذا قد تعيد تشكيل طريقة استثمارنا في meme tokens وما بعدها!

المشكلة مع المقاييس القديمة

لغير المختصين، تُحسب Market Cap بضرب سعر الرمز الحالي في عدد الرموز المتداولة. بسيطة لكنها قد تقلل من قيمة المشاريع التي تملك رموزاً مقفلة. من ناحية أخرى، تأخذ FDV إجمالي العرض المحتمل (بما في ذلك الرموز المستقبلية) بعين الاعتبار، مما غالبًا ما يبالغ في قيمة المشروع، خصوصًا إذا لم تكن تلك الرموز ستصل السوق قريباً. تشير Katie إلى أن هذه المقاييس "تفعل القليل جداً لتمثيل تقييم المشروع بدقة"، وليست وحدها في هذا الرأي. محترفون في الصناعة مثل Martin Schmidt شاركوا مخاوف مماثلة، مقترحين ضرورة إيجاد حل وسط.

ما هي القيمة السوقية المعدلة؟

إذاً، ما هو الحل؟ تهدف Adjusted Market Cap لسد الفجوة. حسب تغريدات Katie، هذا المقياس الجديد يشمل ليس فقط العرض المتداول، بل أيضاً الرموز التي يحتفظ بها المطلعون (مثل المستثمرين والمطورين) والتي لها مواعيد فتح. لكنه يستثني الرموز التي تملكها المشاريع داخليًا ما لم تكن مخصصة لغرض معين. فكّر فيها كصورة أكثر واقعية لقيمة الرمز، تأخذ بالحسبان ما هو متاح فعليًا أو المرجح دخوله السوق.

كمثال، استخدمت Katie رمز $ENA من Ethena. إليك الأرقام:

• العرض المتداول: 2.69 مليار $ENA
• القيمة السوقية المعدلة: 3.058 مليار دولار (بما في ذلك رموز المطلعين المفتوحة)
• FDV: 3.718 مليار دولار (إجمالي العرض الأقصى)

هذه المخططة تُبرز كيف تقع القيمة السوقية المعدلة بين العرض الضيق المتداول وFDV الواسع، مما يعطي المستثمرين صورة أوضح.

لماذا هذا مهم لميم توكنز

في Meme Insider، نحن نتابع عالم meme tokens المليء بالحماس الذي غالبًا ما يُحرك القيمة. المقاييس التقليدية يمكن أن تكون مضللة هنا—فالقيمة السوقية المنخفضة قد تخفي إمكانيات المشروع، بينما FDV المرتفعة قد ترعب المستثمرين. القيمة السوقية المعدلة قد توازن اللعب، خاصة للمشاريع التي تملك تخصيصات مقفلة أو جداول فتح الرموز. تخيل meme token لديه مجتمع كبير ولكن رموز المطورين مقفلة—القيمة السوقية المعدلة يمكن أن تكشف عن إمكانياته الحقيقية للنمو بدون مبالغة FDV.

دعوة لتغيير الصناعة

سلسلة Katie ليست نظرية فقط؛ بل دعوة للعمل. بعد سبع سنوات في الصناعة، تدعو لتوحيد تقارير المشاريع مثل Ethena، حيث الشفافية في توزيع الرموز قد تكسب أو تخسر ثقة المستثمرين. وحتى فتحت رسائلها المباشرة للتعاون، داعية المستثمرين والمشاريع ومزودي البيانات للانضمام للحركة. قد يكون هذا نقطة تحول، خصوصًا مع تقلب القيمة السوقية لسوق التشفير حول 3.26 تريليون دولار (وفق بيانات حديثة من CoinMarketCap).

ماذا بعد؟

فكرة Adjusted Market Cap تتماشى مع أفكار سابقة من أمثال Martin Schmidt الذي اقترح "Equity Equivalent Market Cap" في 2023. وبمساندة لاعبين في الصناعة مثل Jeff Dorman من Arca، قد تصبح هذه المعيار الجديد. بالنسبة لممارسي البلوكتشين، هذا يعني التعمق في جداول إصدار الرموز وخطط المشاريع—لا مزيد من الاختصارات!

فما رأيك؟ هل القيمة السوقية المعدلة هي مستقبل تقييم العملات الرقمية؟ شاركنا أفكارك في التعليقات، وترقب المزيد من Meme Insider لتحديثات هذا المجال المتطور. سواء كنت مهتمًا بـ $ENA أو الـ meme token الكبير القادم، فهم هذه المقاييس قد يمنحك الأفضلية في 2025!