مرحباً يا محبي العملات المشفرة! إذا كنت تتابع مجال التمويل اللامركزي (DeFi)، فربما تكون قد صادفت بوروس - منصة جديدة تثير الضجة بتداول العائد القائم على الهامش. مؤخراً، قام ليو (@ZLiao3) على منصة X بتحليل مفصل لآلية الهامش في بوروس ومتى قد يواجه المتداولون التصفية. دعنا نحلل هذا بطريقة سهلة الفهم، حتى لو كنت جديداً في هذا المجال!

ما هو بوروس ولماذا يجب أن يهمك الأمر؟

بوروس، المعروف سابقاً باسم Pendle V3، هو منصة بناها فريق Pendle لنقل تداول العائد إلى مستوى أعلى. على عكس سابقه Pendle V2، يقدم بوروس التداول بالهامش، مما يسمح للمستخدمين بالاستفادة من مراكزهم بكفاءة رأس مال غير مسبوقة. هذا يعني أنه يمكنك تداول العوائد - مثل معدلات التمويل من العقود الآجلة الدائمة - بجزء بسيط فقط من رأس المال الذي تحتاجه عادة. فكر فيه كأنك تقترض المال لتعزيز صفقاتك، ولكن مع تحول: يأتي معه مخاطر التصفية إذا ساءت الأمور.

يؤكد تحليل ليو كيف أن بوروس مصمم للاعبين الكبار (مثل محمي المخاطر) والمتداولين المضاربين ("المقامرين" في عالم العملات المشفرة). مع أحجام تداول يومية تتراوح بين 150-200 مليار دولار في بورصات العقود الدائمة، يمكن أن يكون إتقان معدلات التمويل تغييراً لقواعد اللعبة. هل أنت مستعد للغوص في التفاصيل الدقيقة؟ هيا بنا!

أساسيات الهامش في بوروس (ورقة 1)

في جوهره، يستخدم بوروس نموذج تداول هامش نقي. دعنا نحلله بمثال. تخيل أنك تتداول في سوق um-BTCUSDT بقيمة اسمية تبلغ 1000 BTC. برافعة مالية تبلغ 1.2x فقط، تحتاج إلى 10 BTC فقط كهامش أولي - فعال جداً، أليس كذلك؟ هذا الشرط المنخفض للهامش هو نعمة للمضاربين على الفروق الذين يحمون معدلات التمويل دون ربط الكثير من رأس المال.

يشير ليو إلى أن هذا الإعداد مناسب لاستراتيجيات مثل قفل مضاربة معدلات التمويل. عادةً، ستحتاج إلى قفل الكثير من الأموال، ولكن مع بوروس، أنت "تقترض" فقط 1% من القيمة الإجمالية. إنه أشبه بالحصول على مصافحة من DeFi لتحركاتك المالية الذكية!

كيفية عمل التسوية (ورقة 2)

التسوية هي المكان الذي تصبح فيه الأمور مثيرة للاهتمام. تسوي بوروس الصفقات عدة مرات في اليوم (لنقل ثلاث مرات للتبسيط). كل تسوية تأكل من هامشك الأولي، تاركة لك ما يسمى بالهامش المتاح. مع انخفاض قيمة مركزك بالقرب من الاستحقاق، يتناقص هامش الصيانة (الحد الأدنى الذي تحتاجه للحفاظ على مركزك مفتوحاً) أيضاً - مشابهة لسلوك رموز العائد (YT).

الفرق بين العائد الضمني (ما تتوقعه) والعائد الأساسي (ما تحصل عليه فعلياً) يحدد أرباح أو خسائر تسويتك. يتم إضافتها إلى ضماناتك بمرور الوقت. يقدم ليو أمثلة لسيناريوهات حيث تكون العوائد أعلى أو أقل أو مساوية للتوقعات، موضحاً كيف يتغير صافي قيمة حسابك. إنه أشبه بعربة التمرجات المالية - مثيرة ولكن بمخاطر حقيقية!

متى تحدث التصفية؟ (ورقتا 3 و 4)

هذا هو الجزء الذي يبقي المتداولين في حالة تأهب: التصفية. يحدد ليو محفزين رئيسيين.

السيناريو 1: نفاد الهامش

تخيل أن العائد الأساسي ينهار إلى -100% سنوياً (نعم، هذا ممكن في الأسواق المتقلبة!). مع قيمة اسمية تبلغ 1000 BTC ورافعة مالية 1.2x، تخسر حوالي 1 BTC لكل دورة تسوية. مع 10 BTC فقط كهامش، ستمحى في ست دورات عندما تنخفض ضماناتك低于 4 BTC هامش الصيانة. آه! يشير ليو إلى أن تقلبات العائد المتطرفة - مثل حركات BTC التي تزيد عن 100% سنوياً على منصات مثل Hyperliquid - يمكن أن تجعل هذا خطراً حقيقياً.

السيناريو 2: تقلبات سعرية جامحة

الآن، تخيل العائد الضمني (رهانك) يتأرجح بشكل جامح بينما يظل العائد الأساسي مستقراً. هذا يخلق أرباحاً أو خسائر عائمة، مما يؤثر على صافي رصيدك (الضمانات + الأرباح/الخسائر غير المحققة). إذا انخفض العائد الضمني إلى 2%، قد ينخفض صافي رصيدك低于 هامش الصيانة، مما يؤدي إلى التصفية. صيغة هامش الصيانة هي:

هامش الصيانة = (الحجم الاسمي * السنوات حتى الاستحقاق * العائد السنوي الضمني) / الرافعة المالية * 1/2

لتجنب الديون المعدومة، يضع بوروس حداً أدنى للعائد والاستحقاق. إذا كنت تقوم بالبيع على المكشوف (تراهن على ارتفاع العوائد)، يزداد الخطر بشكل أسرع - نوعاً ما مثل كيف يمكن للبيع على المكشوف للأسهم أن يفشل بسرعة.

رأي ليو والصورة الأكبر

يقارن ليو بوروس بأسواق العقود الآجلة التقليدية، حيث يحمي اللاعبون الكبار أنفسهم بأصول مثل ENA، بينما يسعى المتداولون الأفراد وراء إثارة الرافعة المالية العالية. الرسوم - 0.05% رسوم آخذ و 0.15% لكل فائدة مفتوحة - تعكس الهياكل التقليدية، مما يثير تساؤلات حول أيهما سيهيمن على الإيرادات. مع إضافة اللامركزية تحديات هندسية، مستقبل المنصة مفتوح على مصراعيه للابتكار.

لماذا هذا مهم لمحبي رموز الميم

قد تتساءل، "ما علاقة هذا برموز الميم؟" حسناً، مع تطور نظام العملات المشفرة البيئي، يمكن أن تؤثر أدوات مثل بوروس على كيفية قيام متداولي رموز الميم بحماية رهاناتهم. قد تتسرب استراتيجيات الرافعة المالية العالية إلى أسواق الميم، خاصة إذا أصبحت معدلات التمويل موضوعاً ساخناً. مراقبة منصات مثل بوروس يمكن أن تمنحك ميزة في فهم اتجاهات DeFi الأوسع - مثالية للبقاء في المقدمة في لعبة رموز الميم!

أفكار ختامية

تحليل ليو هو كنز لأي شخص فضولي حول آليات الهامش في بوروس ومخاطر التصفية. سواء كنت متداولاً متمرساً أو بدأت للتو في DeFi، فإن فهم هذه الديناميكيات يمكن أن ينقذك من أخطاء مكلفة. تحقق من جدول البيانات الكامل الذي يذكره للعب بالأرقام بنفسك. لديك أسئلة؟ اتركها في التعليقات - نود الدردشة!

إخلاء المسؤولية: التداول ينطوي على مخاطر. قم دائماً بأبحاثك الخاصة قبل الغوص فيه!