暗号界では、Hyperliquidの新しいUSDHステーブルコインを巡る話題で盛り上がっています。Syncracy Capitalの共同創業者であるRyan Watkinsによる最近のスレッドは、その劇的な状況を見事に捉えています。ご存じない方のために説明すると、Hyperliquidは高性能な分散型取引所（DEX）で、特に無期限先物取引（perpetual futures trading）で急速に存在感を高めており、有効期限のない暗号価格への賭けを扱うプラットフォームとして注目されています。

Watkinsはまず、週末に主要なステーブルコイン発行者がこぞってUSDHの候補として名乗りを上げた点を強調しています。ステーブルコインはUSDのような法定通貨にペッグされたデジタル資産で、変動の激しい暗号市場での避難先となります。USDHはHyperliquidのネイティブステーブルコインとして、HyperCore上の取引を支えることを目指しています。

注目すべきはフォーカスの変化です。当初は、規制安全性のためのGENIUS Act準拠や収益分配といった基本的な特典が勝敗を決めるように見えました。ちなみにGENIUS Actはステーブルコインをよりアクセスしやすく、コンプライアントにするための立法です。しかしWatkinsが指摘するように、それは最低限の条件に過ぎません。本当の勝負は、USDHを単にHyperCore上のマージン担保にするだけでなく、その成長ビジョンを誰が提示できるかです。Hyperliquidの野望は「Chain to House All Finance™️」になることで、取引からより広範な金融サービスまであらゆるものを扱うブロックチェーンを目指しています。

続編では、Watkinsは核心であるアラインメント（alignment）に深掘りしています。誰がUSDHを真に管理し導いていくのか？ 大手の既存発行者は規制対応力、流通ネットワーク、リソースをもたらし、プロジェクトのリスクを下げる可能性があります。しかし、USDHが彼らの最優先になるかというと疑問です。単なるホワイトラベル製品になり、Hyperliquidエコシステムへの深い統合やコミットメントが欠ける恐れがあります。

一方で、コミュニティ内から育ったネイティブチームは最大のアラインメントを提供できる可能性があります。彼らはおそらくHyperliquid周辺のプロダクトを作り、ネイティブトークンである$HYPEを蓄積し、インフラを運用するでしょう。WatkinsはNative Marketsを例に取り上げており、彼らはBridge（powered by Stripe）を発行者として利用する計画で、これによりグローバルなコンプライアンスと法定通貨の経路（fiat rails）を継承します。この構成は一見したよりもネイティブアプローチのリスクを下げ、問題は本質的な欠点ではなく実行力に帰着すると述べています。

Watkins自身は当初、ブルーチップの機関やコンソーシアム寄りに考えていましたが、考えを改めたと認めています。GENIUS Actが規制されたステーブルコインをコモディティ化したことで、勝者はエコシステムへの揺るぎないコミットメントを証明しなければなりません。詳細や新たな参加者がすぐに出てくることが予想され、Hyperliquidにとって刺激的な時期です。

ミームトークン愛好家にとって、この動きは非常に重要です。Hyperliquidはミームコインのperps取引で爆発的な人気を集めており、激しいボラティリティとレバレッジの掛かった賭けが交錯しています。強力なUSDHは流動性を強化し、スリッページを気にせずポジションの出入りを容易にします。選ばれた発行者が深くアラインしていれば、ミームコミュニティ向けのシームレスなオンランプやミーム特化型のイールド機会など、革新的なプロダクトが生まれる可能性があります。しかし、アラインメントの低いパートナーだと成長が抑えられ、ミームトレーダーは最適でないツールに縛られることになりかねません。

WatkinsのスレッドはDeFiの転換点を浮き彫りにしています：機関的な洗練さとクリプトネイティブな精神の融合です。Hyperliquidが進化する中で、USDHがどのように景色を塗り替えるか注目してください—特にミームトークンの取引のあり方を再定義する可能性があります。

さらに詳しくは、スレッド全文をXでご覧ください。あなたはどう考えますか—機関派、それともネイティブ派？