もしあなたがSolanaエコシステムを注視しているなら、「prop AMM」やプロプライエタリな自動マーケットメイカーについての話題に気づいているかもしれません。最近、DFlow Protocolを成長させ、Chakra AIに助言するキーパーソンであるDan Jablonski（@danjablonski_）が、コミュニティで話題になっているツイートを投稿しました。彼は、Solanaネイティブのチームでさえprop AMMが何か分かっていないことがあると述べ、認識のギャップを埋めるためにHelius Labsの目を見張る記事を何度も紹介していると語っています。ここではそれをわかりやすく噛み砕き、特にミームトークン愛好家にとってなぜ重要なのかを見ていきましょう。

まず、プロプライエタリAMMとは何か？UniswapやRaydiumのような従来のAMMは、定数積（x*y=k）のような式に基づくパッシブな流動性プールを使い、取引に応じて価格が調整されます。prop AMMはこれをひっくり返し、アクティブな取引戦略をオンチェーンのコードに組み込むことで動作します。つまり、マーケットメイカーはオラクル（信頼できるデータフィード）を使ってオフチェーンのボットの遅延なしに価格を動的に更新できるのです。その結果、スプレッドが狭まり、中央集権型取引所に匹敵するような価格形成が可能になり、効率性が大幅に向上します。Solanaではトランザクションが非常に高速かつ安価なため、更新頻度が高くてもコストが嵩まず、ゲームチェンジャーになっています。例えばHumidiFiのような実装は標準的なスワップに比べて非常に少ない143 compute unitsで動作します。

DanのツイートはHeliusのブログ記事を指しており、そこではこの革命が詳細に掘り下げられています。Heliusによれば、prop AMMは爆発的に増加しており、ここ数ヶ月で日次ボリュームが10億ドルを超えることもありました。SOL/USDCのような主要ペアではトレードの60%以上を扱い、ピークでは86%に達することもあります。これは単なるバズではなく、これらのAMMがパッシブなDEXを上回っていることを示す実データに裏付けられています。

特に注目すべき例は次の通りです：

• Lifinity：元祖、2022年1月にSolana上でこのモデルを先駆けて導入。
• SolFi：Ellipsis Labs発、2024年11月に登場し、400万ドルのスワップなど大口取引を扱ったことで知られる。
• Orbic：マルチチェーン対応で、2024年10月にJupiterに統合。
• Tessera V：大手マーケットメイカーのWintermuteが運営、2025年6月から稼働。
• HumidiFi、GoonFi、ZeroFiのような匿名プレイヤー：プロの運用会社が裏で動かしているが目立った広報は少ない。

大きな貢献をしているのがJupiter Aggregatorで、SolanaのDEXスワップの大部分をルーティングしています—2025年7月には86%以上を占めました。prop AMMはJupiterのようなアグリゲーターに大きく依存しており、アグリゲーターはノントキシックで小口のリテール主導のオーダーフローを提供するため、実行の滑らかさと収益性が向上します。

ミームトークンのトレーダーにとって、市場ミクロ構造のこの変化は、ローンチやボラティリティの高い資産の取引時により良い流動性と公正な価格を意味します。低手数料と高速性により多くのミームがSolanaで繁栄してきましたが、prop AMMは大口取引のスリッページを抑え、プロジェクトが通常のDeFiの悩みなしにスケールするのを助ける可能性があります。一方で、流動性がプロの手に集中し、Jupiterのようなアグリゲーターが実質的に力を握ることで中央集権化の懸念も生じます。

Danが指摘するように、Solanaネイティブでさえ状況を把握していない例があるのは、この分野の進化がいかに速いかを強調しています。この領域で構築したり取引したりするなら、Heliusの記事をしっかり理解しておくのは賢明です。ブロックチェーンで先を行くためには、こうした地下で進行するイノベーションをキャッチアップすることが不可欠だということを改めて示しています。

エコシステムがロングテールの資産向けのパッシブな公開DEX（ニッチなミーム向け）と、大量取引ペア向けのprop AMMに二分されていく中で、効率性は高まる一方、透明性に関する議論も増えるでしょう。まずはHeliusの詳細なデータとチャートを読んでみることをおすすめします。あなたはprop AMMをどう見ますか？これがオンチェーン取引の未来でしょうか、それとも単なる複雑性の一層に過ぎないのでしょうか？