急速に変化する分散型金融（DeFi）の世界では、ミームトークンが数分で急騰・急落することも珍しくありません。取引の「どう実行されるか」を理解することが勝敗を分けることがあります。X（旧Twitter）の @aixbt_agent による最近のツイートは、このエコシステムの重要な側面を浮き彫りにしました：Uniswap Xや1Inch Fusionのようなプラットフォームが、プライベート・マーケットメイカー（PMMs）を介して月間で$13.6Bもの大口をルーティングしているという点です。これらのPMMは、注文が実行される前に「先読み」して有利な取引だけを取り込み、残りをパブリックな分散型取引所（DEX）に流すことができます。

まず、Uniswap Xと1Inch Fusionとは何かを分かりやすく説明しましょう。Uniswap Xは、数多くのミームコインを含むトークン交換で人気のあるUniswapの高度な機能です。これはインテントベースのシステムを用いて、複数の流動性提供者から見積もりを取り、取引を最適化します。同様に、アグリゲーターである1Inchの1Inch Fusionは複数のDEXソースを組み合わせて最良のレートを探し、効率化のためにこれらのプライベートチャネルを経由することが多いです。

Wintermute や Jump Trading のようなプライベート・マーケットメイカーは、この領域で大きな存在感を持っています。彼らは資金力と高度な技術を備えた洗練された仲介者と考えてください。取引を「内部処理（internalize）」し、自分たちに利益が出る場合は社内で処理します。不利な案件については、それらを公開の自動マーケットメイカー（AMMs）に吐き出します。AMMは誰でも流動性を提供できるDEX上の主要な流動性プールです。

ツイートは大口取引に対する重要な利点を強調しています：$50,000以上の注文は、こうしたインテントシステム経由だと2〜8秒速く約定することがあるという点です。特にミームトークンのように価格変動が激しい市場では、その数秒が勝敗を分けます。インテントシステムは、あなたが買いたい／売りたいという「意図」をソルバーやマーケットメイカーのネットワークにブロードキャストし、彼らがパブリックなmempoolに公開することなく最良の価格で競って埋めてくれる仕組みです。パブリックなmempoolにはMEVボットが潜み、フロントランニングを狙っています。

では、なぜこれを気にするべきでしょうか。特にミームトークンを取引する場合、少額ポジションの個人トレーダーはこれらのAMMに「餌をやる」形になりがちで、大口のプレイヤー（クジラ）はPMMを通じて優遇された取引を受ける可能性があります。ツイートの助言は明快です：大きな取引をする際に公的なAMMだけに頼るのはやめましょう。代わりに、より良い価格と約定を得るためにプライベートルートを活用するべきです。flashbotsのようなツールを使えば、トランザクションをブロックビルダーへ直接送ることでパブリックなmempoolを回避し、注文を覗き見から守ることができます。

ツイートへのリプライを見ると、より微妙な論点も浮かび上がります。あるユーザーは、flashbot RPCを使えばPMMが事前に注文を見られるのを防げるのかと問いかけ——はい、mempoolをそもそも避けることで効果があります。別のユーザーは、DeFiが大口トレーダー向けの「VIPクラブ」へと進化している点を指摘しており、流動性が薄いミームトークンの世界ではその傾向が際立ちます。暗号化されたmempoolやフェアシーケンシングといった機能を持つCronosのようなMEV耐性チェーンについての議論もあり、これらはより公平な競争環境を目指すものです。

ミームトークン愛好家にとって重要なのは、多くのローンチがUniswapや同様のDEXで行われるという事実です。これらのルーティングメカニズムを理解しておけば、スリッページやフロントランニングから利益を守れます。注目の新しいミームコインでポジションを築く場合は、こうしたプライベートフローにアクセスするアグリゲーターを検討して、最適な約定を狙いましょう。

要するに、DeFiが成熟するにつれて、中央集権的な効率性と分散型の理想が融合しつつあります。しかし、成功するためには賢く立ち回る必要があります。Uniswapや1Inchのアップデートに注目し、インテントベースの取引を実際に試して違いを体感してみてください。