変化の激しい暗号通貨の取引世界では、perpetual futures—しばしば「perps」と呼ばれる—は、満期日を気にせずに価格変動に賭けたいトレーダーの定番になっています。これらの契約ではロング（価格上昇に賭ける）やショート（価格下落に賭ける）が可能で、本質的にはプレイヤー対プレイヤー（PvP）のゲームです：勝者がいれば敗者もいる。しかし、Solana Mobileの著名な人物であるChase Ebnerの最近のツイートは、暗号コミュニティで賑わいを呼ぶ議論を引き起こしました。

Chaseはこう投稿しました：「perpsがPvP（勝者1人、敗者1人）なら、タイムライン上の勝者はどこにいるんだ？いくつかは見かけるけど、ブルが勝つとみんなそこら中にいる。妙だ。単にCEXがより多くのデータでユーザーと取引（または勝って）いるだけなのか？」フルスレッドはこちらで確認できます。

この指摘は特に価格が下落するベアマーケットで刺さります。市場が好調でブルが暴走すると、ソーシャルメディアのタイムラインは成功談で溢れます—レバレッジをかけたロングで得た利益を自慢するトレーダーたちが、たとえばSolana上のホットなミームトークンで稼いだ話を披露します。しかし状況が逆になると、それらの勝利の投稿は消えます。ショートで利益を上げた人たちはどこにいるのでしょうか？

簡単に整理しましょう。Perpetual futuresはスポット取引にレバレッジを加えたデリバティブで、少ない資本で大きなポジションをコントロールできます。BinanceやBybitのような流動性の高い中央集権型取引所（CEX）で人気があり、ミームコインを含むボラティリティの高い資産でよく使われます。例えば$DOGEや新しいSolanaベースのミームトークンのperps取引を想像してみてください—価格変動は巨大になり得て、勝ち負けが大きく増幅されます。

Chaseの指摘は一つの警鐘を鳴らします：可視性の非対称性です。ブルランでは勝者が声高に出る傾向があります。全体のセンチメントがポジティブで、利益を共有することがさらに盛り上がりを生むからです。しかしベア時には、たとえショートで利益を出していても、反発を避けるために静かにしているか、エコシステム全体が暗く感じられるために投稿を控えることがあります。とはいえ、彼はより暗い可能性を示唆しています—CEXが不正に有利に働いているのではないか、という点です。

中央集権型取引所は大量のユーザーデータにアクセスできます：オーダーブック、清算レベル、取引パターンなど。理論的には、これらの情報を使ってユーザーに対して逆行する取引を行ったり、フロントランニングや価格操作で清算を誘発したりすることが可能です。評判の良いCEXは取引デスクを分離していると主張しますが、FTXの崩壊のようなスキャンダルが信頼を損なってきました。ミームトークン愛好家にとってこれは重要な問題です。なぜなら、時価総額の小さいミームの多くのperpsがこうしたプラットフォームでホストされており、流動性が薄く操作が容易だからです。

ツイートへの返信もこの懐疑を反映しています。あるユーザーは「インサイダートレーダー（gov）が原因だ」と非難し、規制や機関が有利な立場にあることを示唆しました。別のユーザーはperpsは確かに純粋なPvPだと肯定しました—片方がロング、片方がショートだと。

ミームトークンに関わるブロックチェーン実務家にとって、このスレッドはレバレッジ取引に慎重であるべきだという再確認になります。透明性が高いSolanaのようなチェーン上のperpetual DEXsなど、分散型の代替手段に注目するか、オンチェーンデータを監視するツールを使って公正性をチェックするのが賢明です。ミーム領域で構築したり取引したりするなら、これらの力学を理解することでこのPvPアリーナで「敗者」にならない助けになります。

結局のところ、Chaseの問いは暗号におけるもっと広い問題を浮き彫りにしています：透明性と公正さです。市場が成熟するにつれて、とくにミームコインの荒れた世界で公平な土俵を作るための分散型ソリューションを求める声は増えるでしょう。あなたはどう思いますか—CEXが本当に隠れた勝者なのでしょうか？下のコメントで意見を聞かせてください。