急速に動くミームコインの世界では、Pump.funのようなプラットフォームがSolana上での新しいトークン発行方法を一変させました。しかし、暗号愛好家の@nesoが最近投稿したthread on Xは、Pump.funの主要機能の一つ、すなわち取引税収を開発者と分配する仕組みについていくつか気になる指摘をしています。一見すると、これはクリエイターにプロジェクトを構築・維持させる賢い方法に思えます。誰だって取引手数料の一部が入るのは嬉しいはずですから。

整理してみましょう。Pump.funは、この分野に不慣れな人向けに言えば、誰でも簡単にミームコインを作成・デプロイできる人気のローンチパッドです。初期流動性やボンディングカーブの仕組みを取り扱ってくれるため、開発者はトークンを手早く公開できます。取引税の分配は、トークンの取引から発生した手数料の一部を開発者が得られるという意味です。モチベーションにはなりそうですよね？

しかし@nesoは、これが逆効果になっている可能性があると主張します。開発者を時価総額が大きくなるようなトークン、つまりPEPEやDOGEのように保有者に実際の富をもたらすバイラルヒットを目指す方向に向かわせるのではなく、高い取引量を生み出すことに集中させてしまうというのです。なぜなら、取引が多ければ多いほど手数料が増え、その分開発者の収入になるからです。トークンの価格が急騰しているかどうかに関わらず、取引が回れば利益になるわけです。

この優先順位の変化は、開発者がトークンを低〜中位の時価総額帯で操作したり、そのまま跳ね回らせたりすることを助長します。彼らは波状的にpump and dump（ポンプ・アンド・ダンプ）を繰り返し、短期トレーダーを引きつける反復的なボラティリティを生み出すかもしれませんが、それは長期的な価値を蝕みます。@nesoの言葉を借りれば、開発者はそのレンジでトークンを「反復的なスイングトレード」にさらすことにより、評価（valuation）よりも出来高（volume）を優先するようになるということです。

長期的な影響は？「wealth effect」、つまりミームコインが急騰して初期保有者を裕福にするあの魔法のような感覚が薄れてしまいます。それがなければ、資金は絶え間ない取引手数料や損失によって削られ、@nesoが指摘するような「下降スパイラル（downward spiral）」— エコシステムの悪循環 — に陥りかねません。例えるなら、無料のドリンク目当てでみんなが来て肝心の盛り上がりが始まる前に帰ってしまい、会場だけが空っぽでめちゃくちゃになるようなものです。

リプライ欄の懐疑論者は、開発者が本当に時価総額をそこまでコントロールできるのか疑問を呈しています。これに対し@nesoは、答えはイエスだと反論します。協調したポンプ、ソーシャルメディアでの煽り、あるいは出来高を演出するボット取引といった戦術で、多くの開発者が影響力を行使していると述べています。別のユーザーは、PEPEがDOGEやBONKに比べてパフォーマンスで劣っている点について触れ、より広い市場ダイナミクスが作用していることをほのめかしました。

この視点はミームトークンに手を出す誰にとっても重要です。もしあなたが開発者なら、短期的な手数料を追うことが持続可能な成長を犠牲にしていないか再考すべきです。トレーダーなら、出来高至上主義のプロジェクトが無限ループにあなたを閉じ込める兆候を警戒してください。Pump.funのようなプラットフォームはSolanaのミームシーンを盛り上げてきましたが、インセンティブ設計を見直せばエコシステムの枯渇を防げるかもしれません。

あなたはどう思いますか？取引税の分配はミームコインにとって恩恵でしょうか、それとも害でしょうか？コメントで意見を聞かせてください。またはMeme Insiderでさらに洞察をチェックしてみてください。