もしミームトークンの荒波を追ってきたなら、バイラルな高騰の裏には実際のオンチェーン活動が増えているエコシステムがあることはご存知でしょう。最近、1kxのRobert Koschigが彼らの最新「2025 Onchain Revenue Report: From Mania to Maturity.」を紹介するツイートをシェアしました。この71スライドに及ぶ強力な資料は、DeFiLlamaやToken Terminalといったデータソースを駆使し、オンチェーン手数料がどのように進化しているかを詳細に解説しています。ミーム愛好家にとって興味深い点も満載なので、ミームトークン領域とその先に何が意味するのかを分解していきましょう。

大局観：オンチェーン収益が新たな高みに

オンチェーン収益とは、トークンスワップや新しいミームコインの発行など、ユーザーがブロックチェーン上で直接支払う手数料を指します。レポートによれば、2025年のオンチェーン手数料は約198億ドルを見込んでおり、前年比35%の成長となります。これは2020年から10倍の増加で、年平均成長率（CAGR）は60%です。ただし注目すべき変化は、2021年が投機主導のスパイク中心だったのに対し、2025年は成熟が進み、アプリケーション主導の成長が目立っている点です。

ミームトークンファンにとって、この成熟は重要です。レポートは、EthereumのEIP-1550やLayer 2ソリューションの普及といったアップデートによりトランザクション手数料が86%低下するなど、ブロックチェーンの効率化がミームの発行や取引をより安価かつ容易にしたと指摘しています。デイリー取引数は2.7倍の1.69億に達し、月間アクティブウォレットは5.3倍の2.73億となりました。障壁の低下がミームコインのブームを後押ししていますが、一方でプロジェクトは持続可能なモデルへと向かう圧力も受けています。

スポットライト：Memecoin Mania

目立つセクションの一つは「memecoin mania」です。これは2024年中期から2025年前半にかけて、ユーティリティが乏しいジョーク発信的なトークンが席巻した狂乱を指します。Solana上のPump.funのようなプラットフォームは、これらのトークンを作成して上場するのを非常に簡単にし、投機を手数料を生む機械に変えました。Pump.funだけでConsumerセクターのローンチパッド手数料の約60%を獲得し、2025年第1四半期に約2.5億ドルのオンチェーン手数料を稼ぎ出しました。これは小売トレーダー向けの自動仲介サービスのようなもので、毎日何千件ものローンチを処理しています。

レポートはmemecoinsをConsumerカテゴリーに分類しており、同カテゴリは総手数料の6%を占めるものの、前年比70%の成長が見込まれています。Base上のLaunchcoinやMeteoraといった他のローンチパッドも取り上げられ、これらツールがどのように熱狂を収益化しているかを示しています。ただし注意点として、memecoinsは特にSolana上のJitoやEthereum上のFlashbotsを通じた裁定取引でMEV（miner extractable value）を押し上げる一方、キャッシュフローに基づくユーティリティを欠くため、より深いバリュエーション分析からは除外されることが多いです。それでも、Dogecoinのようにトランザクション手数料を生み出すネイティブブロックチェーン上のmemecoinは評価の対象に挙げられます。

セクター別分析とミームへの意味

DeFi/Financeは手数料の63%を占めており（2025年上半期で61億ドル、前年比113%増）、RaydiumやMeteoraのようなSolana上のDEXがmemecoin取引から大きな恩恵を受けています。Perpetual futuresやデリバティブ（例：Hyperliquid）も主要プレイヤーで、サブセクター内で35%を取り込んでいます。ミームトークンにとっては流動性と取引の場が増える一方で、上位プロトコルが手数料の70%を掴んでいるため、Pump.funのような破壊的存在が台頭する余地があるとレポートは指摘しています（Pump.funは1年未満で100MドルのARRを達成）。

ブロックチェーン自体は手数料の22%を占めていますが、効率化の影響で割合は低下中です。一方でDePIN（decentralized physical infrastructure networks）のような新興分野は前年比400%以上の成長を見せています。ウォレットは8%を占め、Phantomのような有力ウォレットはミームに優しい機能をさらに統合する可能性があります。総じてレポートは、2026年の手数料を320億ドル超と予測しており、そのうちアプリケーション由来の成長が60%を占めると見ています——これは実用性を構築するミームプロジェクトにとって追い風です。

バリュエーションの示唆：熱狂を超えて

投資家にとって興味深いのはここです。ブロックチェーンは（Bitcoin、stablecoins、memecoinsを除く）1.2兆ドルの暗号時価総額の91%を占めていますが、生成している手数料はわずか12%です。これにより価格対手数料（P/F）比が非常に高くなっており、ブロックチェーンの中央値は3,902倍なのに対し、DeFiは17倍に留まります。アプリケーション（ミームローンチパッドを含む）は手数料と評価額の間のリンクがより強く示されており、ミームが純粋な投機から手数料を生むエコシステムへと進化するにつれて、その時価総額は安定化し成長する可能性が示唆されています。

レポートはまた、現実世界資産（RWAs）のトークン化のような高成長分野（四半期の手数料が前年比50倍の1500万ドルに達した）や、MiCA（欧州）や米国のGenius Actのような規制追い風にも触れています。これらは機関投資家マネーをミームへ呼び込む可能性がありますが、税制上の不確実性は依然としてハードルです。

今後の展望：ミーム構築者への機会

締めとして、レポートの8つの主要な示唆はDeFiの優位、アプリの成長、そしてミームが栄えるConsumerセクターの注視を強調しています。もしあなたがブロックチェーン実務者やミームトークン保有者なら、このデータは「狂乱（mania）から成熟（maturity）へ」という転換を裏付けています。Pump.funのようなプラットフォームは単なる遊びではなく、ミームが実際に収益を生み出せることを証明しつつあります。

もっと深掘りしたいですか？フルレポートは1kxのサイトで、データセットはこちらから入手できます。短いビデオ要約はFintech.tvへ。Meme Insiderでは、これらのトレンドを解きほぐし、ミームトークンの世界で先手を取れるよう情報を整理しています。あなたはこの変化をどう見ますか——持続可能なミームに対して強気ですか？