In the fast-paced world of decentralized finance (DeFi), things are heating up again. Token Terminal, a go-to source for crypto fundamentals, recently dropped their latest edition of The Snapshot, highlighting some intriguing trends in DeFi tokens. If you're into blockchain and looking to stay ahead, this breakdown of their insights on blue-chip protocols like Uniswap, Aave, and Lido is worth your time—especially as meme tokens often ride the waves created by these DeFi heavyweights.

Let's start with the big picture. Token Terminal's thread kicks off by posing a provocative question: Is this a new era for DeFi tokens? They dive into key metrics for three major players, showing how their underlying activity has grown while token valuations have dipped compared to May 2021. This could signal undervalued opportunities in a market that's maturing.

Uniswap (UNI)：評価額が下落する中で取引量が急増

Uniswap、トークンスワップの代名詞とも言える分散型取引所は、2021年と比べてはるかに多くの取引量を処理しています。月間取引量は389億ドルから驚異の1,166億ドルへと跳ね上がりました。それにもかかわらず、UNIのFully Diluted Valuation（FDV）は217億ドルから68億ドルに下落しています。

その背景には何があるのでしょうか。Uniswapは手をこまねいていたわけではありません。v3やv4、より良い約定を目指したUniswapX、専用ウォレット、さらにはUnichainと呼ばれる独自のLayer-2チェーンといった大きなアップグレードを展開してきました。これらの拡張により、プロトコルは複数のブロックチェーンにまたがって柔軟性を高めています。

さらに注目すべきは「UNIfication」提案です。可決されれば、プロトコル収益を使ったトークン買い戻しを可能にするfee switchの導入が見込まれます。これにより取引活動とUNI需要が直接結びつき、ホルダーにとって価値蓄積の道筋が明確になります。DeFiを追う者にとって、これはトークンが経済的価値を取り込む方法における大きな転換点になり得ます。

Aave (AAVE)：評価が下がる一方で貸出活動は急増

貸出分野に移ると、Aaveは成長を示すもう一つの柱です。プラットフォーム上のアクティブローンは2021年5月の86億ドルから272億ドルへと膨れ上がりました。一方で、AAVEのFDVは46億ドルから39億ドルに下落しています。

Aaveの拡張はUniswapと同様の軌跡を辿っています—v3の導入、今後のv4、主要なLayer-1およびLayer-2チェーンへの展開、そしてステーブルコインGHOのローンチ。これらの施策は機能性とカバレッジを高め、プロトコルの利幅にも寄与しています。

注目点としてはAaveの買い戻しプログラムがあります。DAOが収益をAAVEトークンの買い戻しに充てることで、貸出活動とトークン需要の間に直接的なリンクが生まれます。簡単に言えば、より多くの人がAaveで借入・貸出を行うほど、これらの買い戻しを通じてトークン価値が押し上げられる可能性があるということです。

Lido (LDO)：ステーキングの支配力と過小評価されたトークン

リキッドステーキングの雄であるLidoは、ステーキングされた資産が12億ドルから350億ドルへと急増しました。これはEthereumや他ネットワークのセキュリティ確保における大きな成長です。しかしLDOのFDVは21億ドルからわずか10億ドルにまで下がっています。

LidoはCommunity Staking Module（CSM）、Distributed Validator Technology（DVT）、二重ガバナンスといった取り組みでインフラを強化しています。これらはノード運用の分散化やリスク低減を目指しており、プロトコルの堅牢性を高める設計です。

Aaveと同様に、Lidoもプロトコル収益を用いたLDOの買い戻しプログラムを持っています。ステーキングされたETHの増加が直接トークン需要につながる仕組みであり、採用が進めばホルダーに報いる可能性があります。

新規上場とカバレッジの拡大

ブルーチップ以外にも、Token Terminalは新規プロジェクトのリストアップを強調しています。注目はPolkadot上のDeFiハブであるAcala（ステーブルコインとリキッドステーキングを提供）、クロスチェーン相互運用性を担うHyperbridge、そしてHydraDXから進化したPolkadot向けの流動性レイヤーであるHydrationなどです。

また、14Numbers、Infinexといったプロジェクトの基本的なリスティングや、RobinhoodやOndo Financeといったプラットフォーム由来の595のトークン化された株式も追加されました。

データ面ではカバレッジが拡大しています：Plasma上のAaveやPendle（TVLや手数料などの指標）、Plasma上のXPLトークン保有者、UnichainやHyperEVM上の手数料、BNB ChainでのCircleのブリッジ済みUSDCなどです。

プラットフォームのアップグレードと統合

Token Terminalは単にレポートするだけでなく、ツールの改善も進めています。Studioの新機能ではマーケットキャップやホルダー数などの指標でトークン化資産をチャート化できるようになりました。アセットフィルタリング、グローバル検索、より優れたプロジェクトスクリーナーも追加されています。

大きなアップデートとしては、Flipside AIとの統合があります。Token TerminalのオンチェーンデータセットがFlipsideのリサーチプラットフォームに組み込まれ、アナリストがブロックチェーンデータに深く切り込むのが容易になりました。

詳しくはXのスレッドやToken Terminalのブログ記事を参照してください。

DeFiプロトコルがこうして回復し、革新を続けることで、その波はミームトークン領域にも広がる可能性があります。貸出、取引、ステーキングのインフラが強化されれば、次のバイラルなトークンの波を後押しすることが多いからです。これらのトレンドがどのように進化するかに注目しておきましょう—次の大きなミームメタを生む舞台となるかもしれません。