Aaveは、先進的な分散型金融（DeFi）プラットフォームとして、Ethena Labsと提携し「Liquid Leverage」という新機能を導入しました。この革新は資本効率を高め、ユーザーに魅力的な報酬を提供することを目的としています。ここでは、この仕組みの意味とその動作原理を分かりやすく解説します。

Liquid Leverageとは？

Liquid Leverageは、ユーザーがsUSDe（ステークされたUSDe）とUSDeの組み合わせをAaveのマネーマーケットに預け入れられる新しい統合機能です。50%のsUSDeと50%のUSDeを供給することで、USDeの預け入れに対して現在約12%のプロモーション報酬が得られます。これは通常のUSDe貸出金利とsUSDeのネイティブAPYに加算されるものです。

報酬を受け取るための条件

報酬を受け取るには、ユーザーは以下の条件を満たす必要があります：

• sUSDeとUSDeを50/50の割合で供給し、報酬対象となるUSDeには上限があること。
• USDC、USDT、USDSなどのステーブルコインを借りること（USDeは借りられません）。
• 「ループ」を少なくとも1回行うこと。ループとは、供給したsUSDeとUSDeを担保にステーブルコインを借り、その資産を再度Aaveに供給する行為です。

AaveはsUSDeのe-modeを推奨しており、現在はUSDeとsUSDeの両方を担保として受け入れています。このモードはLiquid Leverage報酬を受けるユーザーのレバレッジを高め、資本効率を向上させます。

Liquid Leverageの経済性

Liquid Leverageの戦略は高いリターンを狙った設計です。現在の金利と借入金利を踏まえると、約5倍のレバレッジで約50%の年間利回り（APR）が達成可能です。経済性の内訳は以下のとおりです：

• ​預け入れ資産: sUSDe + USDe
• ​初期預け入れ額: $10,000
• USDeプロモーション金利: 約12%
• USDe貸出金利: 約3.4%
• ​借入資産: USDC
• レバレッジ倍率: 約5倍
• ループ後のAPR: 約49.89%
• Ethena報酬率: 約25.25%

過去の課題への対応

sUSDeユーザーが直面していた主な課題の一つに7日間のアンステーキングクールダウンがあります。Liquid Leverageは、ユーザーのポジションの少なくとも半分をsUSDeに保ちつつ、USDe部分で即時流動性を確保することで、この課題に対処しています。これにより、リスク管理と柔軟性が大幅に向上します。

報酬の配布

Liquid Leverageの報酬はMerklを通じて請求可能です。開始約1週間後に初回の請求が可能となり、それまでのインタラクションが考慮されます。その後は8〜12時間ごとに報酬を請求できます。なお、1か月経過後はUSDeのプロモーション金利がAaveのネイティブUSDe貸出金利に引き下げられ、トータルの報酬はsUSDeのAPYに近づく仕組みです。

今後の調整

この統合の一環として、Ethena Labsはほとんどのマネーマーケット統合におけるUSDe Ethena報酬率を今後5倍に調整します。また、sUSDeとUSDe/eUSDe PTをループし、基礎となるYTポジションを維持するユーザーは、今後YTで得られるポイントも5倍のレートに調整されます。

結論

AaveとEthena LabsによるLiquid Leverageの導入は、DeFi体験の大きな進化を示しています。両プラットフォームの強みを融合させることで、ユーザーはより高い利回りと向上した資本効率を享受できるようになりました。とはいえ、レバレッジ利用には固有のリスクが伴うため、利用の際は十分な注意が必要です。

詳しくはEthena Labsの公式発表をご覧ください。