DeFi領域を追っているなら、AaveのHorizonマーケットが現実世界資産（RWA）に注力して注目を集めているのをご存知かもしれません。RWAは債券やコモディティのような伝統的投資のトークン化された形態で、ブロックチェーン上でレンディングに使えます。今週、プラットフォームは新たな節目に到達し、DeFiセキュリティの主要プレーヤーであるLlamaRiskがツイートでその詳細を共有し、コミュニティをざわつかせています。

LlamaRiskの最新アップデートによれば、HorizonのTotal Value Locked（TVL：プロトコルに預けられた資産総額）は$591 millionを突破しました。これはプラットフォームに対する信頼の高まりを示す好材料です。内訳では、ステーブルコインの供給が$294 million、ネット借入が約$193 millionとなっています。ステーブルコインは米ドルにペッグされたような安定した価値を保つ暗号資産で、価格変動が小さいためレンディングや借入に適しています。

供給側を牽引しているのはRLUSDとUSCCの2資産です。RLUSDは現実世界資産で裏付けられたステーブルコインで、USCCは別のRWAトークンです。これらは預け入れを担保に借入を行ってポジションを増幅する「ルーピング」や、参加を報いる魅力的なインセンティブプログラムにより活況を呈しています。

成長を牽引する主要インセンティブ

現在の大きな呼び水の一つはインセンティブプログラムです。RLUSDのサプライ側では最大で15%のAPY（年利）を得られる可能性があり、これは預けた資産に対する年間のリターンを意味します。このキャンペーンは11月18日に開始され、1日あたり$40,712の報酬を配布していますが、利回りは均衡を保つために15%で上限設定されています。

一方、Circle発行の人気ステーブルコインであるUSDC向けには、新たな借入キャンペーンがあり、1日あたり$1,667の報酬を提供しています。これにより実質的に借入コストが約3.5%ほど引き下げられ、ローンを組むコストが安くなります。これらの特典は流動性を押し上げ、より多くのユーザーの参加を促すことを目的としています。

詳しい内容はAave Governance forumで確認できます。

利用率とパラメータ調整

Horizonのローンチから過去12週間で、借入は$194.3 millionまで急増しました。多くはユーザーがポジションを調整したり、新たにVBILLのような資産需要が増えたことに由来します。

運用を安定させるためのパラメータ変更も行われました：RLUSDの供給上限と借入上限は11月17日にそれぞれ191.2 millionと172 millionに引き上げられ、USCCの供給上限も29 millionに上昇しました。これらの調整はリスク管理を行いつつ、システムに過度の負荷をかけずに活動を受け入れるためのものです。

ステーブルコイン供給の内訳

ステーブルコイン供給は9.6%増の$293.6 millionに跳ね上がりました。内訳は以下の通りです：

• RLUSD: 16%増の191.2 million。
• USDC: 7.3%増の23.4 million。
• GHO（Aaveのステーブルコイン）: 79 millionで横ばい。

RWAの供給動向

RWAも好調で、総供給は6.2%増の$301.2 millionとなりました。USCCが3.2%増の256 millionで主導し、他はJTRSY（33.2 million）、USTB（389k）、JAAA（2.5 million）、USYC（ゼロ）、VBILL（9.17 million）といった状況で概ね横ばいでした。

借入の動き

ネット借入は3.7%増の$194.2 millionに成長し、USDCは12.3%増の17.4 million、RLUSDは5.4%増の99.7 millionとなりました。GHOの借入は77.2 millionで据え置かれています。

利用率（供給された資産のうち実際に借りられている割合）は安定しており、GHOは高水準の97.47%に達しています。供給・借入金利に大きな変動は見られませんでしたが、RLUSDのインセンティブは利回りをやや押し下げました。

レバレッジ・ルーピングの収益性

上級者向けの戦略として、LlamaRiskはレバレッジ・ルーピングの収益性を示すヒートマップを共有しました。USCCのようなRWAは利回りが5.09%まで低下し、USTBは3.67%まで下がりましたが、これはCME SOL futuresなどの要因に左右されています。これらの可視化は、リスクを管理しつつリターンを最大化するための最適なループを見つけるのに役立ちます。

LlamaRiskのこのアップデートは、Aave Horizonが伝統的な金融とDeFiを橋渡しし、機関投資家を引き付けつつ全体の流動性を高めていることを浮き彫りにしています。ミームトークンに関心があるなら、こうしたステーブルコインの動向がより広い市場でのボラティリティにどう影響するか注目してください—安定した土台がしばしばミームコインのより激しい動きの下地を作ることがあります。

最新情報にご期待ください。DeFiに飛び込む際は、常に自分でリサーチを行い、リスクを十分に考慮してください。