Aaveは、銀行を介さずに暗号資産の貸借を可能にするDeFi（分散型金融）の主要レンディングプロトコルの一つで、V4への大型アップデートを控えています。このアップデートは2025年に大きな意味を持つとされており、流動性、借入、リスク管理をより賢く扱う仕組みを導入します。ここでは、Pink Brainsによる最近のスレッドの知見をもとに、Aave V4が何を特徴とし、現行のV3からどう改良されるのかを分かりやすく解説します。

なぜAave V4はDeFiで重要なのか

ブロックチェーンの世界では、AaveのようなDeFiプロトコルを使えば誰でも資産を担保として供給し、他の資産を借りることができ、利息を稼いだりレバレッジを取ったりできます。しかしV3には課題があり、市場ごとに流動性が断片化してしまう点が挙げられます。結果として、あるプールは遊休資金が残る一方で、別のプールは逼迫する、といった不均衡が生まれ、リスク設定も担保の質に関わらず一律で適用されていました。

Aave V4はこれらの課題に正面から取り組みます。プロトコルをより効率的で、安全かつ使いやすく設計し、個人の暗号愛好家から大規模な機関投資家まで幅広く引きつけることを目指しています。

統一流動性：ハブ・アンド・スポークモデル

V4の中核はハブ・アンド・スポーク（Hub-and-Spoke）アーキテクチャです。各ブロックチェーン上に配置される「ハブ」は、全ての供給と需要が集約される中央の流動性プールです。一方で「スポーク」は、E-Modeのような効率化モードや実世界資産（real-world assets, RWAs）、カスタムボールトなど、専門化されたモジュールとしてハブに接続されつつもリスク分離を維持します。

この構成によりV3で問題になっていた断片化は解消されます。複数のマーケットが同じ深い流動性源から資金を引き出せるようになり、効率が向上します。例えばETHやBTCを供給するとそれらはハブに流れ、接続されたスポーク全体で借入に利用可能になります。サイロ化がなくなるわけです。

リスク別価格付けされた借入（Risk-Priced Borrowing）で公平な金利を

V4では借入がリスクプレミアムにより賢くなります。従来の一律金利ではなく、借入コストは担保のリスクレベルに応じて変わります。ETHやBTCのようなブルーチップ資産はベースレートで扱われ、よりリスクの高い「ロングテール」トークンにはプレミアムが上乗せされます。これにより、より安全な借り手は低コストで借りられ、貸し手は高リスクに対して適切な報酬を得られます。

品質の良い担保を促進し、エコシステム全体のインセンティブを整合させる仕組みです。

動的リスク管理

V3ではリスク設定の更新が一斉に全利用者に影響を及ぼし、予期せぬ清算（ポジションが強制売却されて債務を補填されること）を招くことがありました。V4はこれを改善し、各更新に「リスクID」を割り当てます。既存のポジションは元の設定を維持し、新規ポジションだけが最新の設定を採用します。ユーザーはリスクを増やす操作をしない限り自動的に切り替わることはなく、予測可能性と安全性が高まります。

改良された清算エンジン

清算は貸し手を保護する上で重要ですが、借り手にとっては厳しいものになりがちです。V4の新しい清算エンジンでは、清算者がポジションのヘルスファクター（health factor）を回復させるために「必要最低限の債務だけ」を返済できるようになります。固定の塊を奪うのではなく、リスクに応じてボーナスがスケールすることで、迅速な対応を促します。

これにより清算はより迅速で公平になり、借り手へのペナルティも緩和されるはずです。

遊休資本の再投資モジュール

ハブ内にある未使用の流動性は、コミュニティの統治の下で外部のイールド戦略へ任意で再投資できるようになります。これにより遊休資金が追加の収益を生み、供給者の総リターンを押し上げる可能性があります。

追加機能と今後の計画

V4はローンチだけに留まりません。ガス節約のためのマルチコール取引（複数操作のバッチ処理）、ユーザーの代行を行うポジションマネージャー、UXの改善などを含みます。ローンチ後には、開発者向けのパーミッションレスなハブ、自動調整される借入カーブ、分離された担保用のスマートアカウント、高度なオラクル、トレジャリーツール、AaveのステーブルコインGHOに対する深いミントやソフト清算といった機能強化が予定されています。

ロードマップはまもなくパブリックテストネット、その後メインネットは2025年第4四半期を目標にしています。

Aave V4はDeFiレンディングの定義を塗り替え、よりアクセスしやすく堅牢にする可能性を秘めています。ミームトークンが好きな人も、本格的な暗号戦略を追う人も、Aaveのようなプロトコルを注視しておくことでブロックチェーンの世界をより賢く航行できるでしょう。最新情報はAaveの公式サイトやX上の議論を参照してください。