急速に動く市場とクリプトの世界では、物語（ナラティブ）が富を作り出すことも壊すこともあります。最近、経済学者でトレーダーのAlex Krüger（@krugermacro）が、株式がAIバブルに閉じ込められているという一般的な見方に異議を唱える示唆に富んだツイートを投じました。ドットコム時代との類似点と重要な相違点を指摘しつつ、彼はこれを投機的な狂騒ではなく世代的なゴールドラッシュだと主張しています。彼の見解を掘り下げ、ブロックチェーン分野のミームコイン愛好家にとって何を意味するのかを見ていきましょう。

Krügerは、S&PのP/B比（株価純資産倍率）がドットコム期のピークを上回っていること、Buffett Indicator（バフェット指標）が過去最高水準にあること、クレジットスプレッドがタイトであることなど、バブル懸念を煽る指標を指摘しています。特に2月の市場下落以降、過剰評価の囁きが広がったため、過去の反響は無視しにくいものです。しかし彼は見方を覆します：あの暴落は単にバブル的な価格が原因だったのではなく、当時の政治的なレトリック、特にトランプ氏の発言に起因しており、その後トランプ氏が政策姿勢を軟化させ、景気を支えるプロ成長的な政策へとシフトしたことで状況は変わったと。

本当に注目すべき点は、収益（earnings）が爆発的に増えていることです。これを見落としている弱気派は本質を取り違えています。KrügerはこれをAIにおける「世代的なゴールドラッシュ」と呼び、その後を追うようにロボティクスのブームが来ると述べています。重要なのは、今日のテック成長にはしっかりとしたファンダメンタルズが裏付けとして存在するため、単純にドットコムバブルと比較するのは怠慢だと警告していることです。

Krügerが共有したPiper Sandlerのこのチャートを見てください。これはRussell 1000 GrowthとValueインデックスの相対的なP/B比を、その自己資本利益率（ROE）の差とプロットしたものです。2000年のテックバブルでは、成長銘柄の評価はファンダメンタルの裏付けなく急騰し、あの悪名高い暴落を招きました。対して現在は評価は高いものの、より強い収益成長がそれを支えています。ROEのギャップがポジティブに拡大していることは、テックの収益性が単なる誇大広告ではなく実態を伴っていることを示しています。

ブロックチェーン実務者やミームトークンハンターにとって、これは宝の山です。ミームコインはナラティブで繁栄し、AIはSolanaやEthereumといったプラットフォーム上で、ユーモアとテックテーマを融合させたプロジェクトにとってロケット燃料になってきました。チャットボットやニューラルネットワーク、未来的なビジョンに触発されたトークンがハイプサイクルで急騰する様子を思い浮かべてください。Krügerの言うAIゴールドラッシュが本物であれば、AIテーマのミームコインはより長期にわたるラリーを維持しやすく、より多くの流動性とコミュニティの盛り上がりを引き寄せる可能性があります。

しかし、興奮だけでは済みません。Krügerは近く訪れる「ロボティクスのゴールドラッシュ」もほのめかしています。暗に示されているのは、ボットや自動化、SF的ロボティクスを巡る新たなミームナラティブへの道が開かれるということです。ロボットミームやDeFiボットをテーマにしたトークンで既に早期の火花は見られますが、本格的なトレンドになれば新たなバイラルプロジェクトの波が生まれるでしょう。ロボットの仲間やAIアシスタント、あるいはディストピア的なロボット蜂起に結びついたミームコイン――次の100倍を狙うデジェネなトレーダーにとっては格好の題材です。

もちろん注意は不可欠です。ファンダメンタルが2000年より強いとはいえ、市場は依然として過熱し得ます。ミームコイン参入者は、センチメントの変化に合わせたタイミングを計り、過剰な伸びを警戒し、単なるハイプに偏らないよう分散することが求められます。オンチェーン分析のようなツールは、ナラティブが勢いを増しているのかあるいはしぼみつつあるのかを見極めるのに役立ちます。

Krügerの視点は、すべての好況がバブルではないことを思い出させてくれます。ミームトークンのエコシステムにおいて、こうしたマクロ視点を理解することはあなたの優位性を鋭くします――テックのゴールドラッシュを個人的な富に変える手助けとなるかもしれません。AIとロボティクスの動向に注目を続けてください。それこそが次の大きなミームメタになる可能性があります。