高値からビットコインが下落するたびに、暗号コミュニティが「ブルサイクルの終わりだ」と騒ぎ出すのに気づいたことはありますか？まるで時計仕掛けのようです。著名なエコノミストでトレーダーのAlex Krüger（@krugermacro）が、これに真正面から切り込む示唆に富んだスレッドをXに投稿しました。2025年8月18日に投稿された彼の見解は、BTCの動きがミームの世界に大きな影響を与えることが多いため、ミームトークン愛好者にとって特に重要です。簡単に分解して、あなたのポートフォリオにとって何を意味するか見てみましょう。

クルーガーのスレッドからの主なポイント

クルーガーはまず、調整局面で繰り返されるパニックを指摘します。ビットコインはすでに2022年の安値から7倍に上昇しており、最近の上昇は伝統的金融（TradFi）プレイヤーが暗号を準備金資産として使い始めたことに支えられています。MicroStrategyのような企業がBTCを積み上げるのは、いわば金融工学です。

彼の助言は明快です：天井が心配なら、底でパニック売りするより今売る方が賢明だと。ビットコインのハルビングに結びついた古い4年サイクル？クルーガーはそれが時代遅れだと主張します。2021年のピークは、サイクル自体よりもFedのタカ派的スタンスなどマクロ要因が大きかった、と。

2021年と今日を比較すると、大きな違いが2点あります：

• 当時、BTCは過度なレバレッジと無担保ローンでパラボリックに上昇した。
• サイクルが終わったのは、Fedが2022年前半に極端にタカ派になったからだ。

クルーガーは2024年8月と類似点を引き、今月の下落はあの時の下落と似ているかもしれないと示唆しています。彼が共有したチャートには、BTC価格とともに年率化ローリング・ベーシス（現物に対する先物プレミアムの指標）、CBOE skew（オプション市場のセンチメント）、funding rates（パーペチュアル先物のコスト）などの指標が表示されています。

これを見ると、basisとskewが最近低下しており、市場の過熱が和らいでいることが分かります。

Fedの役割と今後の見通し

クルーガーの強気の一因は、Fedの方針転換の予想にあります。彼は、Donald TrumpがJerome Powellの後任候補を発表すれば、よりハト派的な政策（利下げによる緩和）が期待でき、それはまだ市場に完全には織り込まれておらず、ラリーを引き起こす可能性があると考えています。

短期的には、2025年8月22日のパウエルのジャクソンホールでの演説を前に慎重で、もし演説がタカ派的なら9月の利下げ確率を抑えるために弱気に傾くとしています。それでも彼は9月の利下げは起こりそうだと見ており、PCEインフレや非農業部門雇用者数といった重要な経済指標が控えています。

BTCはレバレッジなしで上値を追うのに苦戦しており、4月の安値からのトレンドライン上にぴったり位置しています。クルーガーが共有した「有名なBTCトレンドライン」チャートはこちらです：

視点を広げると、BTCは今や株式のように取引されている—低ボラティリティで緩やかな上昇—これはETFがボラティリティを平準化しているためです。

ブルマーケットは評価だけで終わるわけではなく、政策変更のようなトリガーが必要です。

ミームトークンへの示唆

クルーガーはビットコインに焦点を当てていますが、そのマクロ視点はミームトークンのトレーダーにとっても貴重です。DogecoinやSolana上の新しいミームなどは、しばしばBTCの動きを増幅します。ハト派的なFedの政策でブルサイクルが続くなら、ミームマニアは再燃するでしょう。しかし、調整局面ではレバレッジポジションが急速に吹き飛ぶ可能性があるため、ディップ時にリスクを削減することが保有資産を守る助けになります。

ミームトークンはハイプとコミュニティで繁栄しますが、ビットコインの健康状態に結びついています。クルーガーのスレッドは、チャートだけでなくマクロのトリガーを注視する重要性を思い出させてくれます。

完全なスレッドはこちらでご覧ください： here。

Meme Insiderでは、BTCのような巨大暗号がミームエコシステムにどのように影響するかをさらに分解してお届けします。このサイクルについてどう思いますか？コメントをどうぞ！