こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！最近Xプラットフォームをチェックしているなら、G | Ethena (@gdog97_)による「DAT現象」とアルトコイン市場への影響に深く切り込んだ興味深いスレッドを目にしたかもしれません。2025年7月25日に投稿されたこのスレッドは大きな議論を呼び起こしており、元CoinDesk編集長で現在Meme Insiderで執筆している私が、特にミームトークンや広範なブロックチェーントレンドに興味がある方々にわかりやすく解説します。

DAT現象とは何か？

では、DAT現象とは具体的に何でしょうか？スレッドは明確には説明していませんが、Ethenaのような暗号プロジェクトが暗号世界と従来の株式市場の橋渡しを模索する新たなアプローチを指しているようです。Gはこれがビットコインやイーサリアム以外のアルトコインにとってゲームチェンジャーになる可能性を示唆しています。アイデアは、株式ラッパー（暗号資産を株式市場で取引可能な形にパッケージ化する手法）を使って、これまで暗号界の荒野に飛び込むことをためらっていた機関投資家を呼び込むことです。

スレッドは、イーサリアムを除くアルトコインの時価総額の推移を示すチャートから始まります。こちらをご覧ください：

このグラフは重要なポイントを示しています。2021年末と2024年末の両方で、総アルトコイン時価総額が約1.2兆ドルとほぼ同じピークに達しているのです。インフレ調整するとほぼ同額といえます。Gは興味深い疑問を投げかけています：アルトコイン価格を押し上げるために利用可能なクリプトネイティブ資金（クリプト愛好家からの資金）は既に限界に達しているのではないか？特にリテールの熱狂に依存しがちなミームトークンを追っているなら考えさせられるテーマです。

資本のジレンマ

スレッドからの大きな示唆のひとつは、クリプトネイティブ資本の限界に対する懸念です。Gはアルトコインの時価総額が世界の株式市場と比べて極めて小さいことを指摘しています。こちらのチャートをご覧ください：

ここで、1.1兆ドルのアルトコイン時価総額は、米国の62.5兆ドルの株式市場や中国の11.5兆ドルに比べて圧倒的に小さいことがわかります。この格差は巨大な機会を示唆しています。もし、本物のビジネスを持つ（単なる熱狂に乗ったミームトークンではない）アルトコインが機関投資資金にアクセスできれば、かなりの成長が見込めるでしょう。Gはこの条件に当てはまるトークンは約10種類と見積もっており、狭いながらも魅力的なニッチです。

トークンロック解除とEthenaの事例

スレッドは多くの暗号界隈がよく知る問題点、トークンロック解除にも触れています。これは初期投資家やVCが保有する大量のトークンが売却可能になるタイミングのことです。Ethenaにとって、GはVCロック解除が価格の変動を引き起こし難題であったことを認めています。彼は資金調達の際にトークンを早期に売りすぎたミスも率直に振り返っています。

ここからが興味深い点です。GはRyan Watkinsの「マイクロストラテジークローン」についての投稿を引用し、市場安定のためにロックされたトークン供給を買い集める企業の存在を示しています。これはロック解除問題を強みに変える可能性があり、長期資本を引き寄せる手法になり得ます。Ethenaにとってもこれは、短期的な価格操作を狙うのではなく、株式市場へのアクセスを容易にするという目標に合致しています。

ミームトークンやそれ以外にもなぜ重要か

「これがミームトークンに何の関係があるの？」と思われるかもしれません。スレッドは実際の収益があるトークン（DogecoinやShiba Inuのような種類ではなく）に焦点を当てていますが、株式ラッパーの流れは将来的に広がる可能性があります。もし機関資金がこれらの構造を通じて暗号資産に流れ込めば、業界の正当性が高まり、コミュニティの強いミームトークンを含めて全体の市場が押し上げられるかもしれません。

Gはこれは短期的な裁定取引（安く買って高く売る）ではなく、1.0倍の純資産価値（NAV）を保つ持続的成長の話だと強調しています。つまり、ラップされた株式の価値が基礎資産に見合うということです。これにより、特にEthenaが活動するデジタルドルやステーブルコイン領域で未開拓の資本プールにアクセスできる道が開けます。

強気の見通し

堅実なビジネスモデルを持つ約10のトークンにとって、Gは強気の未来を見ています。伝統的金融（TradFi）がこれらのプロジェクトを保証し、本物のビジネスと「ベイパーウェア」（実体のないプロジェクト）を区別するようになるかもしれません。これにより市場は明確に選別され、真剣なプレイヤーが台頭し、投機的なコインは衰退するでしょう。

Zoomer Oracleからの質問への回答で、Gはステーブルコイン以外にもDeFi（分散型金融）やインフラ系プロジェクトが注目を集める可能性をほのめかしています。ブロックチェーン実務者なら、この動向から目を離せません。

最後に

Gが描くDAT現象は、暗号資産と伝統的市場を統合する大胆な一歩です。VCロック解除やNAVプレミアムの儚さといった課題は残るものの、資本アクセスを拡大する戦略的な動きといえます。Ethenaや類似のプロジェクトにとっては、次の熱狂に便乗するのではなく、長期的な構築を目指す姿勢が求められています。

皆さんはどう思いますか？この潜在的なシフトにワクワクしていますか、それともアルトコインやミームトークンへの影響に懐疑的ですか？コメントでご意見をお聞かせください。ブロックチェーン動向やミームトークンの最新情報については、引き続きMeme Insiderをチェックしてください！

（注：画像URLはプレースホルダーです。実際のスレッドのリンクに差し替えてください。）