もしあなたがミームトークンやDAOの世界にどっぷり浸かっているなら、Yearn Financeなどの背後にいる天才、Andre Cronjeの名前は耳にしているはずです。最近、彼は最新プロジェクトFlying Tulip向けの新しい「Redeemable Treasury」構成の詳細を発表しました。これを分かりやすく解説しているのが、ConstitutionDAOを立ち上げたGraham Novakです。Novakの最近のX上のスレッドは、この件を深掘りし、自身のDAO経験に照らし合わせつつ、キャッチーな呼び名も生み出しました：HIRPies（High Interest Rate Phenomenon companies）。

ここでは段階を追って分かりやすく整理します。専門用語で煙に巻く必要はありません—逐次説明します。

Redeemable Treasuryの設計とは？

端的に言えば、AndreのFlying Tulip向け設計は、プロジェクトの資金調達とトレジャリー運用の常識をひっくり返します。通常のように元本（あなたが最初に投入した金額）を失うリスクを負うのではなく、この仕組みは元本リスクをゼロにしつつ無制限のアップサイドを提供します。うますぎる話に聞こえますか？これは単なる理想論ではなく、巧妙な設計です。

簡単に言うと、投資家は利回りを生む安全な資産に投資されるトレジャリーに資金を預けます（高金利環境で利回りを生むステーブルコイン等を想像してください）。プロジェクトはその投資から得られる収益を運営資金として使い、元の拠出金自体は使いません。うまくいかなければ、投資家はいつでも元本を全額引き出せます。ムーンショットを追いながらも安全網があるようなものです。

Novakはこれが2021年に米国憲法の写しを買おうと話題になったConstitutionDAOで彼らが行ったトリックを思い出させると指摘しています。あの時も入札が失敗したときに参加者を満足させる払い戻しやトレジャリー配分の工夫がありました。

スタートアップではなくエンダウメントのような資金運用

重要なひと捻り：Flying Tulipは典型的なスタートアップやミームトークンローンチというより、大学のエンダウメント（寄付基金）のように運営されます。エンダウメントは元本を保守的に運用し、収益のみを費消して長期の持続性を確保します。暗号の文脈では、これは投資家の資金を燃やし尽くすことなく持続可能な資金供給を意味します。

このモデルは現在の高金利環境で特に光ります。米国債やDeFiプロトコルのようなステーブル資産の利回りが（実世界の金利が下がらないため）魅力的であれば、プロジェクトは単にトレジャリーを保有するだけでまともな収入を生み出せます。もはやトークンセールやバイラルだけに頼る必要はなく、ミーム生態系を安定化させうるより成熟したアプローチです。

HIRPiesの登場：High Interest Rate Phenomenon Companies

Novakはこのトレンドに分かりやすい名前をつけました：HIRPies。これは持続的な高金利を活用する企業やプロジェクトのことです。低金利時代（2022年前のような）には借入が安く、成長を最優先するスタイルが支配的でした。しかし今はどうか？高金利は現金を王にします。

ミームトークンにとって、これは大きなインパクトになり得ます。Redeemable Treasuryを持つミームプロジェクトを想像してみてください：コミュニティが資金を出し、資金は利回りを生み、プロジェクトはその利息をマーケティング、エアドロップ、あるいはリアルイベントに使います。雰囲気が薄れれば、誰でも資金を取り戻せます。これによりラグプルのリスクが減り、信頼が築かれます—ミームのワイルド・ウェストでは重要な要素です。

金利が高止まりする限り、このようなHIRPiesは増えるでしょう。これは投機的な熱狂から、従来の金融に似た構造へとシフトする動きでありながら、cryptoのプログラマビリティを活かしたものです。

暗号組織への広範な含意

Novakは最後に、web3における組織設計が大きく変わるだろうと予測しています。トレジャリー設計は単に金銭の話ではなく、投資家、ユーザー、オーナー間の関係を定義します。プログラム的ルール（smart contracts）は払い戻し、利回り、ガバナンスを自動化でき、DAOをより効率的で公平にします。

考えてみてください：ユーモアやバイラルを軸にコミュニティが形成されるミームトークン界隈で、より良い資本構造は一過性の流行を持続可能なムーブメントに変えるかもしれません。DogecoinやShiba Inuのようなプロジェクトはジョークとして始まり進化しましたが、redeemable treasuryのようなツールは、ミームの楽しさを損なわずに成熟を促す手助けをするでしょう。

詳しい内容はNovakの長文記事をチェックしてください。もっと多くの例や、なぜこれが機能するのかの数学的説明が詰まっています。

ミームトークンが市場の気まぐれで生き残りをかける空間において、こうしたイノベーションは持続可能性への橋渡しになり得ます。あなたはどう思いますか—HIRPiesは暗号資金調達の主流になるでしょうか？Flying Tulipに注目しておきましょう。標準を作る存在になるかもしれません。