最近のXでのやり取りで、BackpackとMad Ladsの創業者兼CEOであるArmani Ferranteが、永続的分散型取引所（perp DEX）の文脈におけるLayer 2（L2）ソリューションのニュアンスについて自身の考えを共有しました。Ethereum共同創設者のVitalik Buterinによる詳細な投稿に応答し、FerranteはL2が革新的であっても、マージンベースの取引システムにおける全てのリスクを完全には解消しない理由を掘り下げています。この議論は、ミームトークンや広範な暗号エコシステムを扱う上で重要な、ブロックチェーンのセキュリティと分散型金融（DeFi）の進化する風景に光を当てます。

文脈の理解：BaseをL2と見なすVitalikの見解

Vitalikの元投稿は、Ethereum上に構築されたL2であるBaseを称賛し、中央集権的なユーザー体験（UX）の向上と分散型のセキュリティとのバランスを取っている点を指摘しています。BaseはEthereumのメインネット（Layer 1 または L1）上のロールアップとして機能しており、速度とコスト効率のためにオフチェーンでトランザクションを処理しつつ、セキュリティのためにそれらをEthereum上で決済します。重要なのは、Vitalikが指摘するようにBaseはユーザー資金のカストディ（保管）を握っておらず、Baseが問題に直面してもユーザーはEthereumのプロトコルを通じて資産を直接引き出すことが常に可能だという点です。

彼はBaseを「Stage 1」ロールアップとして評価しているL2Beatの評価を参照しており、これは不正証明（fraud proofs）や妥当性証明（validity proofs）などの堅牢なセキュリティ機能を備えていることを意味します。Vitalikはまた、L2が停止した場合にユーザーがどうやってL2を退出できるかの説明や、実際の事例としてSoneiumでL2の仕組みによって検閲が防がれた例を示しています。本質的に、BaseのようなL2はオペレーターに資金の完全なコントロールを与えることなくEthereumのセキュリティを拡張しており、単なる「飾られたサーバー（glorified servers）」以上の存在だということです。

この視点は、L2の評価基準を過度に厳格だと見る一部の暗号コミュニティの懐疑論に対する反論でもあります。しかしVitalikが強調するように、これらの基準はオペレーターの不正行為による「rug」や突然の損失からユーザーを守るために重要です。

Ferranteの反論点：Perp DEXに特有のリスク

Ferranteは大局的にはVitalikに同意しています——Baseのように正しく設計されたL2は、ユーザーがいつでもシステムを退出できることでカストディリスクを最小化する強力なツールです。カストディリスクとは、取引所のような中央集権的主体が資産を保管し、それを誤用したり失ったりする危険を指します。FTXの崩壊がその典型例です。

しかし、Ferranteは、Perp DEXのような特定のユースケースでは話がより複雑になると主張します。これらのシステムにおける主要な脅威は単なる「保管」だけではなく、むしろマージン（証拠金）リスクです。マージントレードはユーザーが資金を借りてポジションを拡大することを可能にしますが、その結果、担保、清算、パラメータを管理する「リスクエンジン」に脆弱性が生じます。

FerranteはFTXを例に挙げます：FTXは（ByBitのように）ハッキングされたわけではありませんでしたが、内部での操作によりFTTのような価値のない担保に対して無限レバレッジが認められ、システムが枯渇しました。これはカストディアン自体が直接侵害されたわけではない事例です。Perp DEXでは、取引中にユーザーが自分で資産を保管するわけではなく、プラットフォーム側がマージンルールを強制するため資産を保持します。したがって、セキュリティの分析にはコード、清算システムや清算業者、リスクモデル、パラメータのあらゆる層の精査が必要です。

彼はこの点がL1にもL2にも同様に当てはまると強調します。L2という構造だけでは、金融アプリケーションにおけるこれらのリスクを排除できません。本当にシステムの安全性を評価するには、アーキテクチャ全体ではなく、その具体的な設計や実装の詳細を深掘りする必要があります。

ブロックチェーン実務者とミームトークン愛好家にとっての意義

このような議論は、ミームトークンがしばしばPerp DEXなどのDeFiツールと交差する領域で極めて重要です。多くのミームプロジェクトは手数料の低さや高速な取引を求めてL2上でローンチされ、ボラティリティの高い資産にレバレッジをかけて取引するトレーダーを引き寄せます。L2が（カストディなどの）いくつかのリスクを軽減する一方で、（脆弱なリスクエンジンなどの）他のリスクは残る、という点を理解することは、開発者やユーザーがより安全に構築・参加するために役立ちます。

たとえば、L2のDEXでミームトークンのperpを取引するなら、プラットフォームの監査報告、リスクパラメータ、退出メカニズムを必ず確認してください。L2Beatのようなツールは透明性を提供しますが、Ferranteが指摘するように、最も重要なのは現場の細部です。

この二人の著名な人物によるやり取りは、ブロックチェーン技術の成熟が進んでいることを浮き彫りにします。EthereumのL2エコシステムが成長する一方で、Ferranteのような革新者は、特に金融の分野では「万能解」は存在しないこと、そして小さな見落としが大きな損失に繋がりうることを私たちに思い出させてくれます。

Meme Insiderでは、これらの技術的議論がミームトークン界隈やその外側にどのような影響を与えるかについて、今後も詳しく分解していきます。もしSolanaやEthereum上で開発しているなら、こうした洞察はこの急速に進化する業界での優位性を磨く助けになります。