急速に進化するブロックチェーンと暗号資産の世界で、ステーブルコインは存在感を高めています。米ドルなどの安定した法定通貨にペッグされたこれらのデジタル資産は、他の暗号通貨のようなボラティリティなしに国境を越えたシームレスな取引を可能にします。Paxos の最近のスレッドによれば（元のスレッドを見る）、毎日1500億ドル以上のステーブルコインがブロックチェーン上で移動しており、決済や決済精算からグローバルトレーディングに至るまで幅広い用途を支えています。

この分野に注目する銀行にとって、重要なのは顧客がステーブルコインサービスを求めるかどうかではなく、いかに安全かつコンプライアントにそれを提供するかです。USDP や PAXG といったトークンの背後にある規制されたブロックチェーンインフラプラットフォームである Paxos は、カストディ（資産の安全な保管・管理）に関して3つの重要な考慮点に整理しています。ここでのカストディとは、従来の銀行が現金を守るのと似た目的でデジタル資産を安全に保管・管理することを指しますが、ブロックチェーン特有の要素も含まれます。

まずは規制との整合です。ステーブルコインの普及に伴い、世界中の規制当局がルール作りに乗り出しています。米国では OCC（通貨監督庁）や SEC（証券取引委員会）などがデジタル資産のカストディに関するガイダンスを出しており、欧州では MiCA（Markets in Crypto-Assets）規制が基準を定めつつあります。シンガポールでは MAS（金融管理局）がグローバルなベストプラクティスに影響を与えています。銀行は自らのカストディモデルがこれらの枠組みと整合していることを確認し、信頼を築きコンプライアンス上の問題を回避する必要があります。これは単に法を守るだけでなく、顧客や規制当局に安心感を与える基盤作りでもあります。

次に、適切なカストディモデルの選択が鍵です。銀行は自前構築（build）か外部導入（buy）かの選択を迫られます。ダイレクトカストディは社内でウォレットや管理体制を構築することで完全な管理権を得られますが、技術と専門知識への大きな投資が必要です。一方で、Paxos のような第三者カストディ事業者と提携すれば、規制されたスケーラブルなソリューションを再発明することなく利用できます。多くの金融機関はハイブリッド方式を選び、内部能力と外部パートナーを組み合わせてリスクを効果的に管理しています。この柔軟性により、銀行は中核業務に集中しつつブロックチェーンの専門知識を活用できます。

最後に、インフラとリスク管理は軽視できません。ステーブルコインは「ベアラー資産（bearer assets）」であり、プライベートキーを制御する者が資金を所有します。これにより技術的・受託者としての責任が増します。銀行は高度なウォレット、バックアップシステム、災害復旧計画、強固なガバナンスに投資する必要があります。資産の分離、複数段階の承認、定期監査、保険の適用などが必須です。これを適切に行うことは任意ではなく、ステーブルコイン領域で先行するか遅れを取るかを分ける要因です。

堅牢なカストディを確立できれば、銀行には大きな機会が開けます。超高速で低コストのクロスボーダー決済、証券やファンドのデジタル決済、あるいは不動産やアートのような実物資産をブロックチェーン上で表現するトークン化された資産の基盤構築などが想像できます。Paxos は、カストディの強さがこの新時代における競争優位になると強調しています。

詳細は Paxos のブログ記事「how banks should manage custody of stablecoins」をご覧ください（フルポストはこちら）。

ブロックチェーンの実務者として、これらのカストディのダイナミクスを理解することは極めて重要です。特にステーブルコインが DeFi やミームトークンなどの新興トレンドと交差する場面では、情報に通じていることが技術的な風景を乗り切り、規制された一方で革新的な機会を見つける助けになります。