暗号通貨の世界はスピード感があり、ミームトークンはバイラルな盛り上がりとコミュニティ主導の急騰で注目を集めがちだが、その裏ではより計算された取引が横たわっていることがある。法務の専門家 Gabriel Shapiro（@lex_node ）による最近のXスレッドは、ベアをテーマにしたエコシステムとBERAトークンで強いミーム感を持つブロックチェーンプロジェクト、Berachain に関する激しい議論を引き起こした。Shapiroはサイバーパンク弁護士でMetaLeXの創設者でもあり、Unchained Podcastのスクープに関する見解を共有し、Berachainの主要投資家の一つに異例の返金権が付与されていたことを暴露した。

スレッドはジャーナリスト Jack Kubinec（@whosknave）の報告を引用しており、彼が入手した文書によれば、Brevan Howard Digitalの傘下ファンドであるNova Digitalは、BerachainのSeries Bラウンドでの2500万ドルの投資に対して返金オプションを確保していた。 この条項により、NovaはBerachainのTGE（token generation event、トークン生成イベント）から最大1年以内であれば全額あるいは一部の返金を要求できる。文脈として、TGEはプロジェクトがネイティブトークンを発行・配布する時点で、しばしばプライベート資金調達から公開取引への移行を示す。

この契約が眉をひそめさせるのはなぜか。Shapiroがスレッドで指摘するように、この仕組みは「私が見てきた中でも最もクレイジーなものの一つだ」。通常、暗号プロジェクトへのベンチャー投資はリスクを伴い、投資家はトークンの将来価値に賭け、成績不振なら損失を受け入れる。だがこのケースでは、Novaは実質的にリスクフリーの賭けを手に入れた——BERAが上昇すれば利益を得、下落すれば資金の返還を要求できる。報告で相談を受けた弁護士たちもこれを異例と評し、他の二人のSeries B投資家はこの特別扱いについて知らされていなかったと主張している。

Shapiroは全体像なしに批判することに慎重であると強調し、Berachainから無罪の説明が出ることを期待していたと述べている。しかし、プロジェクト側の反応は全面的な否定であり、Brevan Howardは沈黙を保った。この透明性の欠如は、信頼とコミュニティの感情が価値を左右するミームトークン空間で憶測を呼ぶ。Berachainはベア（熊）をモチーフにした遊び心のあるミームと、HONEYやBGTといったエコシステムトークンを擁する楽しい革新的なLayer-1チェーンとして自らを位置づけているが、こうした取引は大手投資家優遇の印象を与え、他の関係者を犠牲にしているのではないかという疑念を生む可能性がある。

スレッドへの返信はドラマをさらに煽っている。あるユーザー @ReidTymcio はこれを「投資ではない」と断じ、名の通ったキャップテーブルを誇示してさらに資金を呼び込むための手段だったと示唆している。別のユーザー @SmokeyTheBera（Berachainのマスコットアカウント）は詳細な反論を行い、報告が不完全かつ不正確であると主張した。彼らは返金はトークンが流動的にローンチされなかった場合のコンプライアンス上の措置であり、Novaは依然として主要な保有者であると説明している。しかし、BERAがラウンド時の完全希薄化評価額（FDV）の15億ドルを下回って取引されている現在、緊張は高まっている。

共リード投資家のFramework Venturesは、平均3.42ドルで7240万ドル相当のBERAを購入したと報じられており、現在5000万ドル超の含み損を抱えている可能性がある。これはミームトークン支持者が痛感しているボラティリティを浮き彫りにしており、今回のようなニュースで価格が激しく動くことを示している。

ミームトークン保有者やブロックチェーン実務者にとって、この一連の騒動はプロジェクト資金の背後をより深く掘り下げる必要性を思い起こさせる。より公開性の高いセールや整った仕組みでクリーンアップが進む領域において、Shapiroが指摘するように透明性は鍵だ。BERAや類似のミーム由来プロジェクトを検討しているなら、今回の展開を注意深く見守るべきだ—VCがミーム経済でリスクにどう向き合うかに変化を示すシグナルとなる可能性がある。

詳しい反応はXのスレッドを確認し、ミームトークンの動向や技術的洞察についてはMeme Insiderでの続報をチェックしてほしい。