ミームトークンやブロックチェーンプロジェクトの混沌とした世界を追ってきたなら、Berachainが熊をテーマにしたエコシステムで話題になっているのはご存じでしょう。しかし最近の暴露でコミュニティが騒然としています：Series Bラウンドの共同リード投資家のうちの一社が、トークン生成イベント（TGE）後最大1年まで有効な特別な返金権を持っているというのです。このスクープはジャーナリストのJack Kubinecによるツイートから明らかになりました。

The tweet, posted by @whosknave, details how Nova Digital—a fund under Brevan Howard Digital—invested $25 million in Berachain's Series B. In return, they secured a refund option valid until February 6, 2026, even after BERA's TGE. That's right: they can demand part or all of their money back if things don't go as planned. This is no standard venture capital setup, where investors typically shoulder the risk. Here, Nova Digital essentially has a safety net, which four lawyers consulted for the story called highly unusual.

Unchainedが入手・公開した書類は、返金の仕組みを詳述しています。投資家はTGEから最大12か月の間にこの権利を行使でき、Berachainは資金を米ドルまたはステーブルコインで5営業日以内に返還する義務を負います。資金預託期間中は運用を円滑にするために一時的な停止措置も設けられています。

問題視されているのは、この取り決めが生む不均衡です。報告によれば、他のSeries B投資家にはNova Digitalだけが持つこの特典について通知されていなかったといいます。さらに、BERAはNovaが投資したときのfully diluted valuation（FDV）である15億ドルを大きく下回る価格で取引されており、プレッシャーは高まっています。共同リードのもう一方であるFramework Venturesは、平均1トークンあたり$3.42で購入した7240万ドル相当のBERAに対して約5000万ドルの含み損を抱えていると見られます。

ミームトークンの愛好家にとって、これはトークン価格やプロジェクトの安定性に影響を与えうる舞台裏の取り決めを浮き彫りにします。Berachainは熊とハチミツをモチーフにした遊び心あるミーム文化で、コミュニティ主導のfunなlayer-1 blockchainとして位置づけられています。しかし、このような条項は暗黙の公平性やリスク配分に疑問を投げかけます。大手が保護を求めることで市場の成熟を示しているのか、それともミームコイン界隈の不均等な土俵の一例に過ぎないのか——議論は分かれるでしょう。

Nova DigitalがBrevan Howardからスピンアウトする中、注目は同社が返金権を行使するかどうかに集まっています。行使されれば、BERAや類似プロジェクトへの投資家信頼を揺るがす可能性があります。ミームトークンを注視するブロックチェーン実務家にとっては、資金調達条件を精査することの重要性を改めて示す事例です。SAFT契約は見た目ほど単純ではないことが多いのです。

Meme Insiderでこの動きの続報と、あなたのポートフォリオに何を意味するかについて引き続き追って報告します。Berachainや他のミームエコシステムに深く関わっている方は、コメントで意見を共有してください—この返金権をどう見ますか？