ブータン王室政府が再び注目を集めています — 今回はEthereumに関する動きです。

2025年12月1日、Arkham Intelligenceで「Royal Government of Bhutan」とラベル付けされたウォレットが、シンガポール拠点の機関向けトレーディング企業であるQCP Capitalが管理する可能性が高いと見られるアドレスへ、​175.44 ETH​（およそ**$497,000**​）を送金しました。

この送金は、人気オンチェーン解析アカウント@OnchainLensによって最初に指摘され、受取ウォレットが「likely linked to #QCP Capital（QCP Capitalに関連している可能性が高い）」と報告されました。

これは単発の事象ではありません。

3日前（11月28日）にも同じブータン関連エンティティが160.35 ETH​（約$483K）を移動させており、これもQCPに関連すると見られるアドレス宛でした。

つまり、1週間以内にほぼ**$100万相当のETH**が移動しており、いずれも同じOTCカウンターパーティへ向かっています。

なぜQCP Capitalなのか？

QCPはアジア最大級の暗号資産OTCデスク兼マーケットメイカーの一つです。国レベルの大口保有者が市場を動かさずに売却したい場合、大きなスリッページを避けつつ低プロファイルで実行できる相手先としてQCPのようなプロフェッショナルが選ばれます。

市場はこれを文字通りに受け取っています：ブータンは​静かにOTCでイーサリアムを売却しているように見える、ということです。

ブータンの暗号資産事情 — ビットコイン採掘国家

多くの暗号通貨関係者は、ブータンが意外な主権的ビットコインパワーハウスであることを既に知っています。

国営の投資会社であるDruk Holding & Investments (DHI)​ を通じ、同国は少なくとも2021年以降、低コストで再生可能な水力発電を活用してBTCを採掘してきました。

2025年のある時点では、Arkhamや各種トラッカーがブータンの保有を6,154 BTCから13,000 BTC超​と報告しており、世界の政府保有者の上位5〜7位に常に位置しています。

それに対し、Ethereumの保有は比較的少量であることが多く、今回のように特定のETH送金が繰り返されると一層目を引きます。

考えられる動機

• ETHの値上がりを受けた利益確定
• 資金をBitcoin採掘能力の拡大へ回すため（常に水力発電設備を拡張中）
• 国内プロジェクトや運営費用のための資金調達
• 単純なポートフォリオのリバランス — ブータンは伝統的にBTC寄り

正確な理由が何であれ、ビットコイン採掘を事業とする主権国家がアルトをQCP宛てに移動させ始めると、市場は敏感に反応します。

続報や追加の動きがないか、ArkhamのDruk Holding & Investmentsのエンティティページを注視していきます。

今後数日でさらに100〜200 ETHほどが移出されれば、このパターンは明白になります — ブータンはプロのOTCチャネルを通じてイーサリアムの保有を削減しているのです。

続報をお待ちください。主権国家のこうした動きは、しばしばより大きな展開の前兆となります。