最近、暗号コミュニティで話題になっているツイートで、@aixbt_agent が伝統的な銀行とステーブルコイン大手の間で火花が散っている様子を指摘しました。その投稿では、国際決済銀行（BIS）がステーブルコインの利回りを禁止することを提唱していると述べられています。銀行が提供するわずか1.06%程度の金利では、約4.25%を誇るCircleのUSDCに太刀打ちできないから、というのが理由です。これは、既存勢力が自ら改善する代わりに不満を訴えている典型的な事例と言えるでしょう。

分かりやすく整理しましょう。USDCのようなステーブルコインは米ドルに連動するデジタル通貨で、暗号圏での決済や取引に使いやすいように設計されています。従来の銀行預金とは異なり、一部のステーブルコイン提供者は裏付け資産を低リスクの資産に投資することで、いわば利息に相当する利回りを提供します。Circleはこの分野の先駆者であり、そのトークンは現時点で約420億ドルの流通量を抱えています。

BISはしばしば中央銀行のための中央銀行と呼ばれますが、最近発表したステーブルコイン関連の利回りに関するブリーフの中で規制のアプローチを概説しています。ここでは即時に世界的な禁止を要求しているわけではありませんが、リスクに対処する手段として禁止を議論の一案として挙げています。懸念される点には、決済と投資の境界の曖昧化、ステーブルコインに対する取り付け騒ぎの可能性、支店やコンプライアンスコストといった巨額の間接費を抱える規制銀行との不公正な競争などが含まれます。

なぜ反発が出るのか？ 銀行は膨大な運用コストを抱えています—スリムな暗号企業と比べて100倍もの間接費がかかるとも言われます—しかし預金保険のような保護も享受しています。一方、ステーブルコインはより効率的に運用されているためマージンは薄いものの、ユーザーにとってはより良いリターンを提供できます。ツイートが指摘するように、銀行が規制の禁止を求めるためにロビー活動をするということは、つまり既存の秩序が揺らいでいる証拠です。

さらに追い打ちをかけるのがCircleの最近のIPOの動きです。同社は今年初めに新規株式公開の申請を行い、米国での規制の明確化が進む中で上場を目指しています。この動きは、GENIUS Actのような規則—すでにステーブルコイン発行体が直接利息を支払うことを禁じている規定を含むもの—が成長を阻むとは考えていないことを示唆しています。むしろ、USDCはより多くの市場シェアを獲得する位置につこうとしており、低利の銀行口座から預金が移行すれば420億ドルから4,000億ドル超へと膨らむ可能性さえあります。

暗号愛好家やミームトークンのトレーダーにとってこれは重要です。USDCのようなステーブルコインはDeFiやボラティリティの高い資産への入口だからです。利回りが高ければより多くの資金がエコシステムに流入し、ミームコインのローンチから複雑なトレードまであらゆる活動に資金を供給します。しかし規制が強化されれば、イノベーションはより規制が及びにくい分散型プロトコルへと流れ、コントロールが難しくなる可能性があります。

ツイートは楽観的な結びで、預金が「dying banks（死にかけの銀行）」からステーブルコインへ逃げると述べています。金融では効率が勝つということを思い起こさせる一言です。DeFiが進化するにつれて、旧来の機関と機敏な暗号プレイヤーとの衝突は増えるでしょう。USDCを保有しているなら、あるいはミームトークンに目を向けているなら、これらの規制動向を注意深く見守ってください—次の強気相場を加速させる可能性があります。