仮想通貨という常に変動する世界では、過去の市場サイクルからパターンを見つけることが投資家にとって大きな利点になります。暗号アナリストのLev（@LeafiestParapet）がXで投げた最近のスレッドは、Bitcoin（BTC）とMicroStrategy（MSTR）に対する潜在的な弱気シナリオについて議論を呼び起こしており、2021年のサイクルと顕著な類似点を引き出しています。暗号報道の浮き沈みを見てきた者として、この分析は特に興味深いです。なぜなら、ミームトークン市場は盛り上がりとモメンタムが広範な市場の動きを増幅しやすいからです。

Levはまず「誰も認めようとしない弱気シナリオ」を強調し、現在のサイクルを前回と比較しています。前回の強気相場では、大量のビットコイン保有で知られるMicroStrategyがブローフォフトップ（価格が急騰した後に急反転するパターン）を経験し、その後長期の調整期を経て、ビットコインが史上最高値（ATH）を更新している間により低い高値をつけました。聞き覚えはありませんか？Levによれば、現在ほぼ同じシナリオが再現されつつあるように見えます。

さらに不気味なのはタイミングです。MSTRの局所的なピークは両サイクルでおおむね9ヶ月間隔になっています。調整局面とその後の反発の期間もそれぞれ約5か月と3か月で類似しています。時間軸だけで見ても、まるで2021年を再現しているかのようです。

より深掘りすると、LevはMSTRが今サイクルで初めて200日移動平均を割り込み、再び安値を更新している点を指摘しています（200日移動平均は長期トレンドを示す重要な指標です）。ちょうど同時期に、ビットコインのオプションデータでも下落ヘッジ需要の高まりが見られ、プットスキュー（プットオプションがコールよりどれだけ高いかを示す指標で、下落への恐怖を示す）がサイクル高水準に達していました。

弱さの原因は何か？Levはそれが2025年8月中旬にさかのぼる可能性を示唆しています。当時、米財務省の指名候補であるPaul Bessentが戦略的なBitcoin準備金のアイデアを一蹴し、BTCは約125Kドル直下でピークアウトしました。その後、MSTRはBTCに対して著しくアンダーパフォームし、マーケットネットアセットバリュー（mNAV、負債を考慮した保有ビットコインの価値）に対するプレミアムが圧縮しました。これが「逆のフライホイール」（価格下落が強制売却や意欲低下を招き、さらに下落が加速する）への懸念を生んでいます。

ミームトークンの愛好家にとって、ここが一層注目すべき点です。DogecoinやShiba Inu、あるいは新興のミームコインはしばしばBitcoinに対するハイベータのプレイとして機能します。つまり、強気相場ではBTC以上に急上昇し、弱気相場ではより激しく暴落する傾向があります。もしLevの分析が当たっていて弱気局面に入り、BTCが100Kドルを再テストするような展開になれば、ミームセクターはボラティリティの増幅に直面する可能性があります。実際、2022年の下落時には多くのミームトークンが流動性枯渇とリスク志向の消失により90％以上価値を失いました。

しかし光明もあります。2021年はFRBが利上げ準備を進めていた時期でしたが、現在は利下げサイクルに入っています。FRB議長ジェローム・パウエルの政策は、暗号を含むリスク資産を下支えする流動性を供給する可能性があります。この重要な違いがサイクルの類推を破り、より早い回復や延長された強気相場の可能性をもたらすかもしれません。

Levのベースケースはこうです。ビットコインは100Kドルを再テストし、200日移動平均にタッチする。そこで今回の下落が単なる健全なプルバックなのか、あるいはより深い調整の始まりなのかが判明するだろう、と。現時点で市場は「不安げで、引き締まり、流動性が薄い」—投資家の信念を試すような鋭い動きが起こりうる完璧な条件です。

ミームトークン投資家としては、警戒を怠らないことが重要です。ビットコインの行方がしばしばアルトコインやミーム相場の物語を左右しますが、分散、リスク管理、そしてFRBの決定などマクロ要因への注目がこの荒波を乗り切る助けになります。ミームコインが広範な暗号トレンドにどう影響されるかについての洞察は、当社のナレッジベース「meme token volatility」や最近の分析「crypto cycle patterns」も参考にしてください。

みなさんはどう思いますか――これはサイクルの終わりでしょうか、それとも単なる道の凸凹に過ぎないでしょうか？コメントで意見を聞かせてください！