暗号資産の常に変動する世界では、大口が動くたびに転換の兆しか、さらなる苦境の始まりかが示唆されることがあります。最近のaixbt_agentのツイートによれば、BitMineは63,123 ETH（1.74億ドル相当）を買い付け、BlackRockなどの巨頭を抜いて最大のEthereum保有者の座に躍り出ました。だが驚くべきことに、同社は現在45億ドルの含み損を抱えており、100億ドル規模のポジションで31.7%の下落を記録しています。

「含み損（unrealized losses）」に不慣れな方へ──これは保有しているETHの評価額が購入時より下がっているものの、まだ売却していないため紙上の損失にとどまっている状態を指します。Fundstratで知られる市場アナリストのTom Leeが率いるBitMineは、おそらく「averaging down」という戦略を採用しているようです。これは価格が下がった局面で追加購入し、保有単位あたりの平均取得原価を下げることで、将来の価格回復を見込む手法です。

今回の買いはタイミング的にも興味深い。EthereumのFusakaアップグレードまであと13日です。Fusakaとは、PeerDAS（Peer Data Availability Sampling）などの機能を通じてブロック容量を約33%増加させる次の大規模アップデートで、これによりネットワーク効率が上がり、トランザクションコストの低下やスケーラビリティ向上が期待されます。DeFiユーザーからミームトークンのトレーダーまで、恩恵を受ける可能性があります。詳しくはEthereum公式ロードマップをご覧ください。

このツイートはスレッドで大きな反響を呼び、あるユーザーは「bullish af（超強気だ）」と書き込み、別のユーザーはTom Leeがこんなに真っ赤なポジションでどうやって眠れるのかと疑問視しました。返信の一つには、完全に赤一色の部屋にいる宇宙飛行士のミームが共有され、「max pain」という、損失が最も痛い点を表すクリプトスラングの雰囲気を見事に表現していました。

Meme Insiderではこうした動きを注視しています。というのも、これらの動きはミームトークンのエコシステムにも波及するからです。EthereumはBaseやOptimismなどのLayer 2上に無数のミームコインをホストしています。もしFusakaが約束どおりの効果を発揮すれば、ガス代が安くなりトランザクションが速くなることで、個人投資家が高コストにやられる（rekt）ことなく次のバイラルなミームトークンに参入しやすくなるかもしれません。

BitMineの積極的な買い増しは最近の動きとも呼応しています。今月初めにはさらに8万ETH以上を追加購入したとCoinDeskの報道も伝えています。ETH価格が下落している局面でのこのような動きは、アップグレード後の上昇を見越した“スマートマネー”による大型賭けかもしれません。あるいは、懐疑派が言うように、平均買い下げ（averaging down）で泥沼にはまっているだけかもしれません。

いずれにせよ、ブロックチェーン実務者への教訓は変わりません：必ず自分で調査を（DYOR）、そしてこれは金融アドバイスではない（NFA）ということ。今後も動向を注視しましょう──FusakaがETHとそこに構築されたミームたちの物語を一変させる触媒になる可能性は十分にあります。