In the ever-evolving world of cryptocurrency, old habits die hard. Many investors cling to the idea of predictable four-year cycles driven by Bitcoin halvings, expecting massive bull runs every time. But as Ryan Watkins, co-founder of Syncracy Capital, pointed out in a recent tweet, it's time to rethink that approach. Quoting a thread from Jeff Dorman, CIO at Arca, Watkins urges the community to shift from overfitting past patterns to analyzing the market from first principles—breaking things down to their fundamental truths.

Watkins' tweet, posted on 2025年9月17日, reads: "Eventually people here will have to start thinking about the current setup from first principles and adjust, instead of overfitting to prior cycles as if it’s law. My guess is this happens once we break the nonsense 4-year cycle theory." This comes in response to Dorman's in-depth thread, which dissects why this so-called "bull market" feels tougher than previous ones.

「タフな」ブルマーケットを読み解く

Dormanのスレッドは、そのナラティブ自体に疑問を投げかけることから始まっています。彼は、2025年をブルマーケットと呼ぶ人もいるが、暗号通貨全体として見ればまともな年と呼べるかどうかは微妙だと指摘します。Arcaのカバレッジ対象トークンの75％以上が年初来で下落し、50％超が40％以上急落しています。勝者は？主にBitcoin (BTC)、Ethereum (ETH)、Solana (SOL)、Binance Coin (BNB)、XRP のような大物で、年初来20〜40％の上昇を見せています。

Dormanのスレッドにあるこのチャートは、トークンのパフォーマンスに大きな分散があることを鮮明に示しています。ダウ平均とGameStop（$GME）のようなミーム株が上昇している一方で、小型株が暴落している、というようなもので――決して幅広いラリーではありません。

Dormanは、今年のトップパフォーマーの一部を「ナンセンスコインやミームコイン」と呼びつつも、Litecoin ($LTC) や Bitcoin Cash ($BCH) のような名前を挙げて、真面目な投資家が見落とす可能性のある例として指摘します。これはミームトークン愛好家にとって重要な点に触れています。基礎的な要因がより重視される市場で、バズ駆動の資産はどの位置に収まるのか、という問いです。

常識的な投資へのシフト

スレッドの核心の一つは、暗号が成熟しつつあるという点です。「何でも上がる」時代は終わりました。ダーツを投げてアルトコインに当たればラッキー、というやり方ではもう成功しにくい。今は常識が求められます――実際に収益を生むプロジェクトや、トークンの買い戻しなどでホルダーに価値を還元する仕組みに注目することです。

Dormanが挙げる注目すべきパフォーマーは以下の通りです：

• ETFや専用アクセスツールを持つトークン（BTC, ETH, SOL）
• 暗号関連株（例：Circle、Galaxy、Coinbase）
• 米政府とのつながりを持つプロジェクト（XRP、Chainlink）
• 収益を生みトークンを買い戻すプロトコル（例：Hyperliquidの $HYPE、Pump.funの $PUMP、Syrup Financeの $SYRUP、Maple Financeの $MPL/SKY）

彼は以前示した「BACHELORS」トークンという概念にも触れています――BNB、Aerodrome ($AERO)、PancakeSwap ($CAKE) といった、利益を上げそれをホルダーに分配するプロジェクト。$PUMP のような新顔を加えて、「#BARHEAPs」として更新しています。

ミームトークンにとって、これは潜在的な進化を示唆します。純粋なミームはコミュニティの盛り上がりやバイラルで繁栄しますが、現状の環境ではユーティリティや収益分配モデルを取り入れるものがより報われる傾向にあります。例えば Pump.fun のように、簡単にトークンをローンチできる一方で手数料を取り、その一部をキャプチャすることで爆発的な成長を遂げたミームコイン群を考えてみてください。

ミームトークンにとって第一原理が重要な理由

Watkinsの「第一原理から考える」という呼びかけはここで特に重要です。第一原理とは、仮定を剥ぎ取り――例えば硬直した4年サイクルの信念――核心的な事実に基づいて戦略を組み立て直すことを意味します。暗号の文脈では、トークンの価値を動かす要因は何か？希少性か、ユーティリティか、コミュニティか、それとも別のものか？と問うことです。

4年サイクル理論はBitcoinの半減期に由来します。半減期は約4年ごとにマイニング報酬を減らし、歴史的には価格上昇を引き起こしてきました。しかし市場が多様化し、EthereumのProof-of-Stakeへの移行やレイヤー2ソリューションの台頭がある今、それらのパターンがそのまま当てはまらない可能性があります。過学習（過度に過去データに合わせること）は、「アルトシーズンが来るはずだ」と期待して失敗するような判断ミスを招きかねません。

ミームトークン投資家にとって、これは適応を意味します。ミームコインは投機的な熱狂で急騰することが多いですが、ヨコヨコ市場や選別される市場では、基盤を築くことで価値を維持できる可能性が高まります。分散型ソーシャルプラットフォームやゲーミフィケーションされたDeFiのように、ミーム文化と実世界の用途を掛け合わせたプロジェクトは、純粋なバズ重視のプレイよりも優れた成果を出すかもしれません。

反応とより広い含意

このツイートはすぐに反応を呼びました。あるユーザーは、古いサイクルに固執するのは「盲目的な信仰」だと同意し、別のユーザーは前サイクルと比べて資産ごとの下限が異なると指摘しました。Solanaに注目するアカウントは、サイクル依存よりも堅牢なコードとインセンティブを強調しました。

この議論はより広いブロックチェーンのトレンドと一致しています。ETF、ステーブルコイン、規制の明確化を通じて暗号が伝統的な金融と統合されるにつれ、市場は株式に似た振る舞いをするようになり、分散（パフォーマンスの大きな差）はより綿密なデューデリジェンスを促します。

Meme Insiderでは、これをミームトークンがイノベーションするチャンスと見ています。コミュニティ主導の価値創造に注力することで、ミームは成熟するエコシステムの中でポジションを築けます。収益分配であれ新しいユーティリティであれ、次の波のミーム成功例は、サイクル神話を捨てて基礎から構築する者たちから生まれるかもしれません。

詳しくは私たちのナレッジベースのミームトークン戦略を確認するか、最新のブロックチェーンニュースをチェックしてください。あなたはどう考えますか—4年サイクルは維持されると思いますか、それともリセットの時でしょうか？