ミームトークンやブロックチェーンプロジェクトの騒がしい世界を追ってきたなら、Berachainが注目を集めるハイプのひとつであることはご存知でしょう。ミームに着想を得たLayer 1ブロックチェーンで、クマをモチーフにしたテーマやネイティブトークンの$BERA、ハニーポット的な演出など――遊び心がありつつもDeFi分野で真剣に競争している存在として位置づけられています。しかし、暗号ジャーナリストのLaura ShinがUnchainedで行った最近の暴露が、投資家の信頼を揺るがしかねない黒い取引の一端を明らかにしました。

Xに投稿されたスレッドで、Shinはヘッジファンド大手Brevan HowardのNovaファンドが、BerachainのシリーズBラウンドで「秘密の」2500万ドルの返金権を獲得していたことを明らかにしています。ベンチャーキャピタル用語に詳しくない人向けに言うと、返金権とはトークン生成イベント（TGE：トークンが正式にローンチされ公開取引が始まる時点）後に状況が悪化した場合、投資資金を引き上げられる権利を意味します。

内訳はこうです。Novaは$BERAあたり3ドルで2500万ドルを投じ、Framework Ventures、Polychain、Hack VC、Arrington Capitalといった大手とともに出資しました。しかし他とは異なり、Novaは2024年3月5日付の特別なサイドレターを受け取っており、TGE後最大1年間にわたって全額返金を要求できる権利が付与されていました。現在$BERAは約1.02ドルで推移しており、彼らの参入価格から約66%の下落です。Novaの返金期間は2026年2月6日に閉じます。他の投資家にとってはたまったものではありません。

暗号分野の弁護士たちもこの仕組みを「非常に異例だ」と指摘しています。MetaLeX LabsのGabriel Shapiroは、50件以上のトークン案件を手がけてきたが、このようなTGE後の返金権は見たことがないと語っています。さらに、別のシリーズBの投資家2社はUnchainedに対し、この条項について知らされていなかったと述べています。これは透明性の問題や、有価証券法上の問題、あるいは投資家間で平等な条件を求める「Most Favored Nation」条項に抵触する可能性についての懸念を呼び起こします。

スレッドはさらに大きな影響にも触れています。Framework Venturesは5000万ドル以上の含み損を抱えて回避策がなく、BrevanはNova Digitalを完全にスピンアウトさせており、これは暗号ディールにおける隠れた優遇措置の氷山の一角に過ぎないかもしれません。

この件を受けて、分野のビルダーであるLavneet Bansalはそのスレッドを引用ツイートし、「これは投資とは感じられない。インサイダー向けのリスクフリーのコールオプションのように思える。『金を入れて、暴落したら取り戻す』という取引で、今年最も盛り上がったプロジェクトの一つに対してだ。こうしたものが他にどれだけあるのか気になる」と述べました。まさに核心を突いており、小口投資家やスモールプレイヤーがこうしたハイステークなゲームで不利な扱いを受けやすいことを浮き彫りにしています。

ミームトークンの支持者にとって、Berachainのようなバイラルなマーケティングとコミュニティの勢いを持つプロジェクトでも、従来の金融の手口に巻き込まれる可能性があることを思い起こさせます。もし$BERAを保有している、あるいは同様のミーム主導チェーンに注目しているなら、ガバナンスや投資家開示に注意を払ってください。それがハイプに乗るか、それとも踏みつけにされるかの違いを生むかもしれません。

詳しい調査結果を知りたい方は、Unchainedの完全な調査記事をチェックしてください。皆さんはどう思いますか——フェアな扱い、それとも不正か？コメントで意見をお聞かせください。