皆さん、暗号資産やブロックチェーンに深く関わっているなら、企業のビットコイントレジャリー（準備金）に関する話題を耳にしているはずです。MicroStrategyのビットコインチームで中核を担うチャイタニャ・ジェインが、III CapitalのJoe Burnettとの最近の対談で貴重な洞察を公開しました。Xに投稿されたこのスレッドは、$MSTRのような大手がビットコインをどのように活用して大きな成果を上げているかについて、実践的な戦略が詰まった非常に興味深い内容です。

ハーバード・ビジネス・スクールからMicroStrategy（会話内ではしばしば「Strategy」と呼ばれる）にフルタイムで転身したジェインは、自身の歩みを語りつつ、$MSTRをビットコインの強豪に変えたプレイブックを分かりやすく解説しています。ブロックチェーン実務者や、ミームトークンがより構造化されたプロジェクトへと進化する様子に興味がある人にとって、トレジャリー管理に関する多くの示唆があり、変動の大きいミームコイン領域でのより良い財務戦略のヒントになるでしょう。

議論の要点

この対談は、ビットコイントレジャリー会社の主要KPIからpreferred equityのような革新的な資金調達ツールまで幅広く扱っています。以下はタイムスタンプとハイライトの要約で、技術的な部分について簡単な説明も付けています。

• 0:00 - Intro: 簡単な導入とトークのセットアップ。
• 0:31 - Harvard to Strategy: CJ’s Bitcoin Treasury Role: ジェインはHBS（そこでBitcoin Clubを率いていた）からインターンを経て現在のMicroStrategyでの役割に至る経緯を語ります。彼はキャピタルマーケット、投資家向け広報、トレジャリー業務、ビットコイン擁護を担当しています。ミームトークンのチームにとっては、資産を賢く管理する専任のトレジャリー部門を構築する重要性が示されています。
• 2:24 - The Most Important KPI for Bitcoin Treasury Companies: ジェインは長期的なビットコイン利回りを最重要指標として強調します。これはレバレッジやコストを加味して、10年以上でBitcoin自体を上回ることが目的です。ミームプロジェクトのトークン成長を市場全体のトレンドと比較するような考え方です。
• 5:14 - Why Outperforming Bitcoin is the Ultimate Benchmark: 短期的な下落は問題にならない、重要なのは長期戦です。$MSTRのような企業は賢い戦略でBitcoinのリターンを上回ることを目指しています。
• 6:59 - Short-Term Price Dislocations vs Long-Term Performance: ボラティリティは避けられませんが、持続的な価値に注目するべきだとします。これは、盛り上がりで大きく動くミームトークンにも当てはまりますが、持続可能な戦略が勝ちます。
• 9:24 - Saylor’s Forever Time Horizon: MicroStrategyのCEO、Michael SaylorはBitcoinを「永遠の資産」と見なしています。短期を4年、中期を10年、長期を永続と捉えるマインドセットは、次のポンプを超えて計画を立てるブロックチェーン構築者にぴったりです。
• 11:00 - Why Volatility and Volume Matter for Capital Markets Strategy: 高いボラティリティはオプション取引者を引きつけ、流動性を高め、価格を大きく下げずに資金調達しやすくします。
• 13:08 - The Ideal Bitcoin Strategy for Emerging Treasury Companies: 正しいレバレッジから始めること—短期債務やビットコインを担保にするような悪い形は避ける。目指すべきはperpetualなpreferred equity。ミームプロジェクトはトークンを投げ売りせずに資金調達するためにこれを応用できます。
• 16:04 - Why Preferred Equity is Replacing Convertible Notes: Preferred equityはより柔軟で流動的かつ永続的であり、満期や流動性の低さといったconvertibleの問題を解決します。
• 19:03 - How Strategy Designs Its Preferred Equity Products: STRK（convertible）、STRD（fixed）、STRC（短期高利回り）など、投資家の嗜好に合わせた商品設計を行っています。
• 21:02 - Should Other Companies Copy Strategy’s Preferred Equity Playbook?: 絶対に参考になる—ただし自社ニーズに合わせて調整を。構造化された資金調達を行いたいミームトークンDAOには有益です。
• 23:17 - How Leverage Supports Accretive Dilution: レバレッジは1株あたりのBitcoin増加を増幅し、プレミアムを正当化します。レバレッジがなければ高い評価を説明するのは難しいです。
• 26:58 - Who’s Buying Strategy’s Preferred Equity Products?: ヘッジファンドやロングオンリーファンドを含む機関とリテールの混合。最近のIPOではリテールが約20–25%を占めています。
• 30:28 - The “iPhone Moment” for Bitcoin-Backed Securities: ジェインはSTRCをブレイクスルーと呼びます—安定した価格、高い利回り、ボラティリティを切り離す設計。非クリプト層にも利回りでBitcoinを説明できるようなアクセスしやすさがあります。
• 33:22 - How Strategy Manages Price Stability for Preferred Equity: 取引価格に基づくルールベースの配当調整で、価格を約$200付近に保つ仕組みを導入しています。
• 35:57 - Could Stablecoin Issuers Adopt Bitcoin-Backed Preferred Equity?: 可能性はあるが、規制がステーブルコインの利回りを制限する。STRCはより良いリターンを提供することで競合し得ます。
• 38:03 - Credit Amplification vs “Speculative Attack”: ジェインは「speculative attack（投機的攻撃）」より「credit amplification（クレジット増幅）」という表現を好みます—ドルの利回りをBitcoinの利回りに置き換えること。これは革命ではなく進化だと位置付けています。
• 40:41 - Harvard’s $100M Bitcoin Buy: 驚きではあるが前向きな動き；小さな配分ながらもエンダウメントを牽引します。機関の採用が進んでいるシグナルです。
• 44:19 - Bitcoin’s Terminal Growth Rate and the S&P 500: 長期的には年率20%以上の成長を期待、デジタル資本の優位性からS&Pを上回ると予想します。数十年後にはS&Pの企業は皆Bitcoinを保有しているかもしれません。
• 47:07 - Why Bitcoin Treasury Companies Trade at a NAV Premium: 税制上の優位性、レバレッジ、資本アクセスなどの構造的優位がプレミアムを正当化します。
• 49:18 - Strategy’s New mNAV Issuance Guidance: mNAVが2.5倍未満では配当/利息のためのみ発行、2.5–4倍では機会的発行、4倍超なら積極的発行。これにより不確実性が減り、トレーダーの動機付けになります。
• 53:39 - The Digital Transformation of Investor Relations: 決算説明会のアップグレード、strategy.comでのリアルタイム指標、年次イベントなど。透明性が高まるほど信頼が築かれます。
• 56:17 - Why Bitcoin is Now Wall Street’s Biggest Fee Generator: 銀行はBitcoin担保のIPOやATMで巨額の手数料を稼いでいます。採用に向けたインセンティブと整合します。
• 58:51 - Closing Thoughts and Where to Find CJ: Xで@_ChaitanyaJをフォローし、詳細はstrategy.comを確認してください。

この対談はブロックチェーンやミームトークンに関わる人なら必見です。こうしたトレジャリー戦略は、ミームプロジェクトがハイプを超えて安定的に成長する助けになる可能性があります。フルビデオはYouTubeでこちら、元のスレッドはXでこちらからご覧ください。

もしあなたが暗号の領域で構築しているなら、preferred equityやレバレッジがプロジェクトのトレジャリーをどう強化できるかを検討してみてください。今後もMeme Insiderでミームトークンとブロックチェーン技術に関する洞察をお届けします！