暗号の世界では透明性が王道とされますが、Dragonfly Capitalのマネージングパートナー、Haseeb Qureshiの最近のツイートが大きな話題を呼んでいます。彼は、Bitmine Immersion Technologies, Inc.のティッカーである$BMNRの報告されたMarket Net Asset Value（MNAV）に、滑稽でありながら憂慮すべき食い違いがあることを指摘しました。ご存じない方のために説明すると、$BMNRは上場企業でありながら大規模にイーサリアムへ舵を切り、187万ETH超を保有している—評価額は数十億にのぼります。MicroStrategyをETH版にしたようなもので、伝統的な投資家が株式を通じて暗号にエクスポージャーを持つ手段と考えられます。

Haseebのtweetは、$BMNRの現在のMNAVについて相反する主張をする3つのダッシュボードを示しています。MNAVは企業の資産が市場でどのように評価されているかを実際の価値と比較する指標で（1を上回ればプレミアム、1未満ならディスカウント）、この種の不一致は単なるバグではなく、オンチェーンで検証可能な資産を扱っているにもかかわらず、TradFiシステムがいかに断片化され信頼しがたいかを浮き彫りにします。

内訳を見てみましょう。まず@Blockworks_のダッシュボードはMNAVを0.95xと表示しており、$BMNRはやや過小評価されていることを示唆しています。

次に、@fabdariceによるStrategicEthReserveダッシュボードは1.11xと評価し、わずかなプレミアムを示しています。

そして@moonfarm_ethの「bmnr rocks」ダッシュボードは楽観的に1.18xを示しています。

これらの差異は、データソースの違いや更新頻度、計算方法の相違（ETHに加えてBTCを含めるか、現金準備と負債をどのように計上するかなど）に起因する可能性があります。例えば、@fabdariceの返信の一つでは、一部の指標が8月下旬時点で更新されたデータを使用し、他は9月上旬のデータを使っており、負債は報告されていないと述べられています。

この混乱はブロックチェーンの主要な魅力を裏付けるものです：すべてがオンチェーンで検証可能であるにもかかわらず、TradFiツールがそれを解釈しようとするとこうした混乱に至ります。だからこそHaseebは「確かに、TradFiは壊れている」と結論づけたのも納得です。暗号コミュニティは各々お気に入りのダッシュボードを擁護する意見から、Web3がレガシー金融の亀裂を暴いていると冗談めかして指摘する反応まで、多様な返信で盛り上がりました。

ミームトークン愛好家やブロックチェーン関係者にとって、今回の件は重大な資産であるはずの$BMNRでさえ、この種の不一致が憶測を煽るとミーム化しうることを思い出させます。$BMNRは膨大なETH保有により世界最大のETHトレジャリー（暗号トレジャリー全体でも2番目に大きい）であるとされ、PR Newswireの最近の報告でも触れられています。トレジャリーのオンチェーン運用が伝統市場に浸透しつつある好例であり、もしこれらのMNAVの揺れが続くなら、$BMNRを追うことで有益な洞察や取引機会が得られるかもしれません。

この分野が進化するにつれて、一貫性のあるリアルタイムデータを提供するツールの重要性は増していくでしょう。それまでは、こうした事件が議論を活性化させ、TradFiとDeFiのより良い統合を促す原動力となり続けるはずです。あなたはどう思いますか—これは成長痛のサインに過ぎないのでしょうか、それともより根本的なシステム上の問題でしょうか？