暗号資産の目まぐるしい世界では、市場の下落はジェットコースターのように感じられますが、Defiance Capitalの投資家Kyle（@0xkyle__​）の最近のツイートが話題になっています。彼は、最近の清算が過小報告されていると仮定すると—コンセンサスは約40bのあたりで—この動揺は悪名高いFTX崩壊の規模の25%〜50%に相当する可能性があると指摘しています。これは、暗号業界が成熟しつつあるとはいえ、こうした出来事がサイクルの終焉を示すことがあるという注意喚起でもあります。特にアルトコインに対しては顕著です。

Kyleのツイートはこう読めます: "If you were to believe that the amount liquidated is under reported (consensus seems to be 40b) Then this would put it at 25%-50% the scale of the FTX Collapse. This lines up with the whole 'industry is growing' - no more existential events, but still a cycle ending event for alts."

彼は2022年のFTXの影響の要約画像も共有しました:

画像が示すように、FTXの混乱は直後に暗号空間から過去1800億ドル以上を消失させました。わずか3日間で主要コインは1520億ドルの時価総額を失い、広範な影響は2022年11月だけで1830億ドルを消し去りました。FTX自体は顧客資金に80〜90億ドルの穴が空いており、WikipediaやCNBCなどの情報によれば、評価額320億ドルから1週間で破綻に至りました。連鎖的な影響はBitcoin（16%下落）、Ethereum、Tether（一時的に$0.97までデペッグ）、Cronos（約10億ドルの下落）などにも及びました。

2025年10月の暗号クラッシュを理解する

時は進み、2025年10月に市場は再び大きな試練に直面しました。10月10日頃から始まった大規模な売りが、一部では史上最大級の単日清算イベントと呼ばれる事態を引き起こし、CoinGlassの解析やReutersの報道によれば、190億ドルのレバレッジポジションが消えたとの報告がありました。しかしKyleは数字が過小評価されている可能性を示唆し、40bという囁きもあると述べています。

今回の混乱は地政学的な刺激が引き金になりました。例えば米大統領ドナルド・トランプによる中国への関税再威嚇がCNNの報道で詳述されているように影響を与えました。Bitcoinは一時$110,000を下回りInvestopediaが指摘するように、Ethereumや他のアルトコインも追随し、市場全体で約1500億ドルを失いましたBloomberg。The Kobeissi Letterによれば、160万人以上のトレーダーがポジションを清算されました。

清算とは、借入れた資金（leverage）で取引しているトレーダーが価格下落による損失を補填できなくなり、取引所が自動的に保有資産を売却することで発生します。これが雪だるま式に悪化し、下落を増幅させます。

なぜこれがアルトコインとミームトークンに重要なのか

Kyleの見立てが共感を呼ぶのは、今回をFTXのような「存在を脅かす」危機とは見なしておらず、むしろ業界の成長を示すものとして位置付けている点です。現在の暗号市場は規模が大きく、セーフガードも整ってきましたが、それでもこうした一掃はサイクルをリセットし、アルトコインに最も打撃を与えます。アルトコインとはBitcoin以外の暗号通貨の総称で、Dogecoinのようなミームトークンや、コミュニティ主導で盛り上がる新興トークンも含まれます。

ミームトークンは多くの場合ボラティリティが高く、ハイプに支えられるため、強気相場では勢いを増しますが、調整局面では叩きのめされがちです。今回の10月の下落では多くのトークンが二桁パーセントの下落を記録し、FTX時のアルトコインの壊滅を思い起こさせました。これはサイクルの終焉を意味します：弱いプロジェクトは消え、強いものが統合される。ブロックチェーン実務者にとっては耐性を学ぶ良い機会であり、Ethereumのようなプロトコルが周辺のミーム群と比べてどのように耐えたかを観察するべきです。

FTXからの教訓と今後の進路

スケールを比較すると、もし2025年のイベントの実際の影響が$40〜80 billion（FTXの約$180 billionの25%〜50%）に近いなら、それは重大ではあるが壊滅的ではないと言えます。FTX以降、規制は強化され、BinanceやCoinbaseのような取引所は透明性を高め、DeFi（分散型金融）はより安全な代替として成長しました。

ミームトークンを狙う投資家には分散を勧めます：Bitcoinのようなブルーチップを組み入れ、信頼できるプロジェクトにstakeし、on-chain analyticsのようなツールを使って過小報告されているトレンドを見極めましょう。業界の進化はブラックスワンを減らしますが、サイクル自体は続きます—安値買いのタイミングは賢く選んでください。

Kyleが示唆するように、暗号は成熟してきています：パイは大きく、相対的な一口は小さくなる。情報を武器にし、ブロックチェーンの世界では知識が最良のヘッジであることを忘れないでください。