もし暗号資産の動向を追っているなら、ボラティリティがこの業界の常だということはご存じでしょう。しかし昨日起きたのは単なる下落ではありませんでした—全面的な liquidation cascade（清算カスケード）で、レバレッジポジションが一斉に吹き飛びました。現在注目を集めているX投稿で、暗号界の評論家 MartyParty はこれを分かりやすく解説し、取引所や market makers による純粋な操作だと断じています。私もこの市場を長く取材してきましたが、こうした現象自体は目新しいものではないものの、特に高リスク・高リターンを好むミームトークンのコミュニティには目を覚ますべき出来事です。

コンピュータサイエンスとマクロ分析のバックグラウンドを持つ知られた存在である MartyParty は次のように投稿しました。「All cross collateral leverage longs were liquidated yesterday down to 2x leverage on most altcoins. The system is free of leverage and able to rise now once longs entered yesterday at the wick lows are cleared.」彼は2017年や2020年の類似事例を引き合いに出し、過度にレバレッジを掛けたトレーダーを排除した後に市場がリセットされた流れと比較しています。

専門用語に不慣れな方のために説明すると、crypto trading における leverage は借り入れでベットを増幅する仕組みで、10x や 100x といった倍率で投資を拡大できます。cross collateral は一つの資産を他のポジションの担保として使うことを指します。価格が急落すると、それらのポジションは自動的に liquidated（清算）され、損失を補うために資産が売却されます。これはドミノ効果のように連鎖し、次々と清算が起きることで価格がさらに急落するというカスケードを生みます。

MartyParty が指摘しているのはこの裏の黒い側面です。彼の主張によれば、CEX と market makers（流動性を提供する大手プレイヤー）が共謀してこれらのイベントを引き起こしているというのです。「This was not organic and not normal」と彼は述べています。彼らはレバレッジ商品を販売し、その後条件を操作して清算を誘発し、トレーダーの損失から利益を上げると主張しています。spot holders（借り入れなしに資産を保有する人）は価値が一時的に下がるものの直接的な被害は受けにくい。しかし、資産クラス全体の評判は傷つきます。

これはミームトークンのコミュニティにとって身近な問題です。Dogecoin のような既存のコインや、バイラル性と話題性で成り立つ新しいミームトークンは激しい価格変動を起こしがちで、短期的な利益を追うレバレッジトレーダーを引き寄せます。昨日の出来事はおそらくアルトコイン（meme tokens を含む）で大量のポジションを liquidated し、盤面をリセットしたでしょう。MartyParty の言葉を借りれば、「Yesterday will change the dollar market side of crypto forever.」このことが、こうした捕食的な慣行を抑えるためのより厳しい監視や規制につながる可能性があります。

では、なぜこれが blockchain 実務者やミームトークンのファンにとって重要なのでしょうか。第一に、CEX と DEX の違い、つまりオンチェーンの透明性がある環境ではこうした操作が難しいという点が浮き彫りになったことです。第二に、leverage、market structure、fair value といった仕組みを理解するためのナレッジベースを構築する重要性を再認識させます。知識があればポートフォリオを守る助けになります。

MartyParty は何年も前からこれを警告してきましたし、今回の投稿はその強烈なリマインダーです。もしあなたがミームトークンに関わっているなら、戦略を見直す合図だと考えてください。spot trading を中心にする、分散して投資する、あるいは DeFi の代替手段を探る――いずれにせよ注意深く行動することです。暗号のカジノは一部で不正に仕組まれているかもしれませんが、認識があればより賢く立ち回れます。

全文はこちらの投稿で確認してください: X。あなたの見解は？操作か、市場メカニクスか？下に感想をどうぞ。