最近の暗号市場を見ていると、ちょっと不思議な現象に気づくかもしれません。ビットコインは高騰して新高値を更新しているのに、CoinbaseやMicroStrategyのような業界に結び付く株はその勢いに追随していない。隣で盛大にパーティーが開かれているのに、自分の招待状だけが届いていないような感じです。どういうことなのでしょうか？最新のBits + Bips回でホストのSteven EhrlichがアナリストのOwen Lauと座って、この拡大する乖離を解きほぐします。もしあなたが暗号関連株に投資している（または検討している）なら、この会話はまさに知っておくべき内容です。

ビットコインの影：なぜ暗号関連株は浮上できないのか

まず基本から始めましょう。伝統的に、暗号関連株はビットコインと連動して動くことが多いです。BTCが上げれば、マイニング会社から取引所までがその波に乗ります。しかし今は？必ずしもそうではありません。Lauは、ビットコインのドミナンスが記録的な水準にある一方で、上場企業の暗号関連企業はそれぞれ固有の圧力に直面していると指摘します。収益は伸びているかもしれません—Coinbaseは最近しっかりした数字を報告しました—しかし株価は別の物語を語っており、好材料にもかかわらず下落しています。

なぜこの乖離が起きているのか？要因は複合的です：

• Macro Headwinds: 金利不安や選挙の影響など、より広い市場の懸念が成長株を直撃しています。リスクが高いと見なされがちな暗号関連株はその影響を受けやすい。
• Company-Specific Moves: 多くの暗号企業は「拡大モード」にあり、流通チャネルに資金を投じています。Coinbaseの国際展開や積極的なマーケティング支出を想像してください。長期的には賢明ですが、短期的な利益を食いつぶし、投資家を不安にさせます。
• The October Crash Hangover: あの10月10日の酷い急落を覚えていますか？それがアナリストのモデルを揺るがしました。現在、彼らはより多くのボラティリティを織り込んでおり、BTCが回復していても株が反発しにくくなっています。

Lauの見立てはこうです。これらの企業は純粋なBitcoinエクスポージャーを超えて進化しており、ファンダメンタルズがBTCから分岐しているということです。彼らはステーブルコインやDeFiといった分野で堀（moat）を築き始めています—これについては後で詳しく触れます。

CoinbaseとCircle：次の大波に賭ける

暗号関連株の議論で重要どころを見なければ話が始まりません。Coinbase (COIN) は苦戦の典型例です：収益は上向き、株価は下落。EhrlichとLauはその理由を掘り下げます。取引所は単なるトレーディングプラットフォームとしてではなく、新興エコシステムへのゲートウェイとして強く再定位しています。注目分野のひとつは予測市場です。米国選挙期にPolymarketのようなプラットフォームが爆発的に伸びたのを見て、上場暗号企業が参入する可能性はあるでしょうか？Lauはそれを現実的な可能性と見ています—Coinbaseにはインフラがあり、スポット取引手数料以外の収益源を多様化できるかもしれません。

次にCircle、USDCの背後にいるステーブルコインの雄です。彼らはまだ上場していませんが、IPOの噂は高まっています。エピソードの中でLauは、特にTetherがより厳しい監視に直面する中で、Circleがステーブルコイン戦争にどうポジショニングしているかを強調します。ステーブルコインはもはや単なる「デジタルドル」ではなく、DeFi、送金、さらには現実世界の決済のバックボーンになっています。もしCircleが上場すれば、BTCのボラティリティを避けつつ、この何兆ドル規模の機会に純粋にエクスポージャーを提供することで業界を変える可能性があります。

規制：我々が待ち望んでいた突破口か？

規制—暗号業界の好き嫌いが分かれる話題であり、同時に救いにもなり得ます。エピソードはここにかなりの時間を割いており、その理由は明白です。Citadel SecuritiesがDeFiに対するSECの監督を求める最近の動き？これは大きな意味を持ちます。一方では、機関マネーがより明確なルールを望んでいることの表れです。他方で、扱い方を誤ればイノベーションを抑制しかねません。

しかし楽観的に見れば、2026年の包括的な市場構造法案は触媒になり得ます。アルトコイン取引、トークン化資産、さらにはBitcoinやEthereum以外の暗号ETFへの道がより明確になる姿を想像してください。Lauはこれがこれまで取り残されてきたアルトコインを一気に活性化すると主張します。株式にとっては規制上の懸念が減り、IPOや合併がやりやすくなるということです。ところで、暗号IPOの窓口は閉まってしまったのか？彼らの見解は否定的です。評価が落ち着いている今は、新規上場にとってむしろ好機かもしれません。

彼らはまた、NAV以下で取引される割安なdirect access terminal（DAT）を公開企業が拾い上げるかどうかといったワイルドカードにも触れます。ニッチではありますが、こうした巧妙なプレイヤーが荒い市場で割安資産を探している様子が見て取れます。

まとめ：暗号ポートフォリオを再考する時か？

このBits + Bipsの回は単なるアナリストの雑談ではなく、BTC優位の後の世界で暗号関連株をどう扱うかのロードマップです。Coinbaseの株主で自分の利益が停滞している理由を知りたい人も、規制変化に注目するDeFi愛好家も、Owen Lauの洞察は雑音を切り裂きます。

注目すべき要点：

• 暗号関連株は多様化を通じてBitcoinからの独立性を築きつつある。
• ステーブルコインや予測市場が次の収益の金鉱になる可能性がある。
• 2026年の規制があれば、アルトコインの本格的な復権が始まるかもしれない。
• IPOは終わっていない—むしろこれから始まる局面かもしれない。

タイムスタンプや深掘りを確認するにはフルエピソードをチェックしてください—30分未満の濃密な内容です。そして、実用的なミームトークン（うちMeme Insiderの得意分野ですね）に興味があるなら、これらのマクロ変化がどのように面白いトークンへ波及するかに注目してください。Dogecoin保有者の皆さん、聞いてますか？

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この記事はLaura ShinとBits + Bipsチームの最新情報に触発されたものです。すべての見解は公開ディスカッションに基づく当方のものです。​