高速で変動する暗号の世界では、ミームトークンが数分で急騰したり暴落したりすることがあり、Binanceのような中央集権型取引所（CEX）は多くのトレーダーにとって定番のプラットフォームです。しかし、大規模な売りが起きた際に取引所がグリッチを起こしてポジションが不当に消されてしまったらどうなるでしょうか。DeFiance CapitalのCEOであるArthur Hayesは最近、X（旧Twitter）で詳細なスレッドを投稿し、2025年10月10日の清算イベントの混乱を踏まえてそのような状況でのユーザーの権利を解説しました。ここでは彼の示した洞察と、特にボラティリティの高いミームコインを扱う個人トレーダーにとっての意味を紐解きます。

2025年10月の暗号クラッシュの理解

10月10〜11日の売りは苛烈で、Binanceの価格はCoinbaseのような他の取引所よりも鋭く速く下落しました。Arthurは、Binanceの内部システムが混乱を増幅させ、マス清算（leveraged positionsが追加損失を防ぐために自動でクローズされること）につながったように見えると指摘します。十分な担保を持っていたユーザーでも間に合って追加入金できず、システムの不備が疑われました。

ミームトークン愛好家にとっては特に重要な問題です。ミームコインはしばしばレバレッジで取引され、市場の崩壊時には投機的性質ゆえに最も大きな打撃を受けます。もし取引所の価格が実際の市場と大きく乖離していたら、DOGEや新たなバイラルトークンの保有者にとって不必要な損失を意味する可能性があります。

取引所の失敗に異議を唱える法的根拠

Arthurは、これは単なる「市場リスク」だけではなく、取引所のシステムが耐えられなかった場合は過失（negligence）に当たる可能性があると強調します。スレッドで挙げられた主な問題点は、不十分なリスク管理、誤作動する清算法、そしてmark prices（取引所の内部評価）が外部の実勢価格から乖離していたことです。

多くのCEXがセーシェルやケイマン諸島のような規制のグレーゾーンで運営されているとはいえ、ユーザーに対する「合理的な注意義務」は存在します。ArthurはIOSCOのPrinciples for Financial Market InfrastructuresやBISのフレームワークなどの国際的なベンチマークを参照しています。これらは強制力のある法律ではありませんが、裁判や仲裁で「業界標準」がどうあるべきかを示す根拠になり得ます。

言い換えれば、もしBinanceが「institutional-grade」をうたっているのに、サーキットブレーカー（パニック売りを防ぐ一時停止）など基本的な安全策を欠いていた場合、ユーザーは重大な過失だと主張できるかもしれません。このような場合、利用規約にある広範な責任免除条項が無効化される余地があります。特に故意または無謀な行為があったと認められる場合はなおさらです。

Binanceの対応とそれが示すもの

Binanceは一部の「技術的グリッチ」と担保資産のデペッグを認め、約6億ドルを補償として支払いました。Arthurはこれを両刃の剣と見ています――問題を認めたことはユーザーの主張を強める可能性があるからです。トレーダーにとって重要なのは、透明性を求め続けることです。プラットフォームが問題はなかったと言いながら払い戻しを行っているなら、その不整合は調査の余地があります。

ミームトークンの領域では、コミュニティ主導の熱狂が急速な清算を招くことがあるため、こうした認める行為が前例を作りうる点は見逃せません。将来的に、取引所がバイラルなトークンの過度なポンプ・ダンプを誤処理した責任を問われるかもしれません。

よくある弁護論への対処と行動を起こす方法

取引所はしばしば利用規約の背後に隠れますが、Arthurはそれらの条項が不当である、あるいは過失が証明されれば効力を持たないことがあると指摘します。力は数にあり――被害を受けたユーザーが連携すれば評判リスクを高め、和解を引き出しやすくなります。

スレッドでの実用的なステップ：

• Document everything: 残高、タイムスタンプ、ログのスクリーンショットを保存する。
• Request audits: 取引所のサポートにトレードレビューを要求する。
• Seek legal help: 暗号紛争を専門とする弁護士を探す。
• Team up: 被害を受けたトレーダーのコミュニティに参加して集団行動を検討する。

ミームインサイダーの読者にとって、このアドバイスは非常に価値があります。ミームトークンはソーシャルモメンタムで成り立っているので、その力を使って取引所に説明責任を求めるのは理にかなっています。Redditのr/cryptocurrencyやXのスレッドなどは、組織化の出発点になり得ます。

これが暗号の未来にとって重要な理由

Arthurがまとめているように、暗号は成熟しつつあり、取引所はより強固なレジリエンスを備える必要があります。ユーザーは、設計不足でクラッシュを悪化させるようなプラットフォームを使うべきではありません。今回の10月の出来事は、CEXが伝統的金融と同様の義務を負うかどうかを試す転機になり得ます。

ミームトークンを取引しているなら、ボラティリティはゲームの一部であることを忘れないでください。ただし、不当なシステムの故障は別です。情報に通じ、取引所を分散して利用し、こうした荒れた市場を安全に乗り切るために自分の権利を知っておきましょう。

For the full thread, check out Arthur's post on X.