暗号ジャーナリストのLaura Shinは最近、X（旧Twitter）でデジタル資産トレジャリー（DAT）に関する興味深い動向を指摘しました。彼女の投稿では、こうした企業間の競争がDeFiとTradFiの両方を活用して利回りを引き上げる方向に駆り立てていると述べています。しかし、ハイリスク・ハイリターンのこのゲームは破綻する可能性があるのか？彼女はLeeor ShimronによるUnchained Cryptoの記事（https://unchainedcrypto.com/how-crypto-treasury-companies-are-juicing-yields-in-a-crowded-field/）を紹介しており、そこでは戦略、事例、リスクが詳しく掘り下げられています。暗号分野を広く取材してきた者として、コミュニティトレジャリーを運営することが多いミームトークンプロジェクトにも大いに関連する点があると感じます。ここではわかりやすく分解し、ミーム界にとって何を意味するかを探っていきます。

DATとは何か、なぜ高利回りを追うのか？

まず、DATはDigital Asset Treasury企業の略です。これらはBitcoinやEthereum、あるいはSolanaやToncoinといったアルトコインをバランスシートに積み上げる上場企業です。いわば企業版のhodlers（ホドラー）をさらに強化した存在で、Blockworks Researchによれば今年だけで約220億ドルを調達しています。先駆者はMicroStrategyで、2019年にBitcoinを積み上げ始めました。

しかし単に保有しているだけでは十分ではありません。Bitcoinトレジャリーだけでも約140社が存在し、市場は飽和しています。株価を純資産価額（NAV）以上に正当化するため、これらの企業は資産を「稼働」させています。つまり、単に仮想通貨を寝かせておくのではなく、利回り（追加の収益）を生み出すための賢い戦略を採用しているのです。この変化は、コミュニティDAOがネイティブトークンやステーブルコインでトレジャリーを保有することが多いミームトークンにも非常に関連があります。ミームプロジェクトが同様の戦術を取り入れれば、単なる盛り上がりに頼らずにコミュニティ基金を大幅に強化できる可能性があります。

DeFi戦略：staking、restaking、その他

DeFiはエキサイティングで（多少リスクもある）領域です。銀行を介さない、EthereumやSolanaのようなブロックチェーン上で動く金融です。DATが使っている主な手法は次の通りです：

• Basic Staking：ネットワークのセキュリティに貢献するためにトークンをロックし、報酬を得る方法。利回りは通常年率3〜8%程度。例としてSharpLink Gaming（SBET）は797,000 ETHのうち95%以上をstakingしており、約3%のAPYを得ています。これが同社の株価を約400%上昇させるのに寄与しました。

• Liquid Staking：一歩進んだ形。ステーキングする代わりに取引可能なトークン（例：LidoのstETH、2.7% APR）を受け取り、それをさらにDeFiアプリで貸出や流動性提供に使って利回りを積み上げます。ETH StrategyやBTCSといった企業がこの手法を利用しています。

• RestakingとLiquid Restaking：EigenLayerやEther Fiのようなプラットフォームは、既にステーキングされた資産を「restake」して他のサービスのセキュリティに利用できるようにし、利回りを6〜10%に引き上げます。ただし、この層を重ねることでハッキングなどのリスクも増大します。

• Looped Staking：高度な手法。DeFi Development Corp（DFDV）はSolanaに注力しており、liquid stakingトークンを発行し、Kaminoのようなプロトコルでそれを担保に借入を行い、さらにrestakeします。彼らはエコシステムを支えつつ実効利回り12%を目指しています。DFDVのCEO、Joseph Onoratiは「Solanaを買うなら、Solanaを構築すべきだ」と述べています。

SolanaやEthereum上に構築されたミームトークンにとって、これは金脈です。多くのミームプロジェクトは遊休のトレジャリーを抱えています。これらをstakingやrestakingに回すことで、マーケティング、エアドロップ、コミュニティイベントの資金を受動的に生み出せ、弱気相場でも活気を維持できます。

TradFiの戦術：借入やオプションで追加利回りを狙う

TradFiは従来の金融手法を暗号に適用したものです。MicroStrategyのようなDATは転換社債を発行したり、at-the-market（ATM）オファリングを使って安く現金を調達し、それでさらに暗号を買います。価格が上がれば株式価値が膨らみ、追加の資金調達が可能になるという好循環を生みます。

他には、MetaplanetのようにBitcoinに対してコールオプションを売る（covered call）ことでプレミアム収入を得る手法もあります。これは、所定の価格に達した場合にBTCを売る約束をする代わりに収入を得る、資産を「貸し出す」ようなものです。

ミームトークンのトレジャリーもこれらから学べます。保有資産を担保にしたステーブルコインの借入や、AaveのようなプロトコルでUSDCのような利回り資産を運用することで、ミームコイン自体を売らずに安定した収益を確保できます。

リスク：すべてが破綻する可能性はあるか？

Laura Shinの問いは核心を突いています — はい、起こり得ます。記事はボラティリティの増幅を警告しています。DATが多額の負債を抱え、暗号市場が下落すれば、資産売却を余儀なくされ、清算の連鎖が生じる可能性があります。2022年のCelsiusやFTXの崩壊を思い出してください。大手DeFiプロトコルがハッキングされれば同様の contagion が起きるかもしれません。

現在、約22%のBitcoin DATがNAV以下で取引されており、景気後退時にはこれが50%に跳ね上がる可能性があるとされています。ミームトークンに対する教訓は明白です：過度なレバレッジは避けよ。リスクの低いstakingから小さく始め、コミュニティ基金を丸ごと危険に晒さないよう必ず分散投資を行ってください。

ミームトークン愛好家へのまとめ

このトレンドは、暗号トレジャリーが受動的な保有者から能動的なイールドファーマーへと進化していることを示しています。ミームプロジェクトにとって、これはポンプ以上の持続可能な価値を構築する好機です。DeFiのstakingやTradFiの借入を取り入れることで、トレジャリーは成長し、ホルダーに還元し、長期的なエンゲージメントを促進できます。

もしあなたがミームDAOに関わっているなら、LidoやKaminoのようなプロトコルをチェックしてみてください。ただし常にDYOR（do your own research、自分で調べる）を心がけ、監査やセキュリティを重視しましょう — この界隈は依然としてワイルドウェストです。

Meme Insiderでは、こうしたブロックチェーントレンドがあなたの好きなトークンにどう影響するかを引き続きお届けします。利回りを引き上げることについてあなたはどう思いますか？下にコメントを残してください！