仮想通貨のスピードが速い世界では、大口プレーヤーでも大きなダメージを受けることがあります。最近のオンチェーン分析を行ったLookonchainは、ウォレットアドレス0x4ed0として知られるクジラが、わずか3か月で6,800万ドル以上の損失を抱えたことを浮き彫りにしました。原因はETHとWBTCに対する積極的なレバレッジ取引です。

一つずつ分解して見ていきましょう。3か月前、この投資家はlooped borrowingという戦略で市場に飛び込みました。これは担保を差し入れて資産を借り、その借りた資金で同じ資産をさらに購入するという手法で、ポジションを増幅します。言わばレバレッジの上にさらにレバレッジを重ねるもので、上昇相場では利益を大きくする一方、価格が下落すると致命的になります。

このクジラはAave V3という人気の分散型レンディングプラットフォームで借入を行い、合計で18,447 ETHを平均価格4,417ドルで購入し、総額は約8,150万ドルにのぼりました。さらに1,560 WBTCをトークンあたり平均116,632ドルで購入し、こちらは約1.82億ドルに相当します。これらの購入資金を賄うために、購入した資産を担保として再度借入を行い、USDTなどのステーブルコインを借りてそれを再びETHやWBTCにスワップするというループを回していました。

話はここ数日に進みますが、市場は彼に不利に動きました。ETH価格が急落したため、クジラは差し迫った債務返済や清算を避けるために保有していた18,518 ETH（途中で若干買い増していました）を平均3,046ドルで売却し、わずか5,641万ドルしか回収できませんでした。この売却により、ETHポジションだけで2,500万ドル以上の大幅な損失が確定しました。

WBTCの保有も状況は良くありません。依然として1,560トークンを保有しており、その現在の評価額は約1.3856億ドルで、未実現損失は4,300万ドル超に達しています。もし価格がさらに下落すれば、これも実現損失に変わるでしょう。

この事例が示すのは、レバレッジの両刃の剣という教訓です。AaveのようなDeFiプラットフォームでは、looped borrowingによって自己資本を多く投入せずにエクスポージャーを何倍にもできます。しかし同時にリスクも増幅されます。小さな価格変動がマージンコールや清算を誘発し、最悪のタイミングでの売却を強いられることになりかねません。

ミームトークンやその他の暗号資産取引に手を出す人にとって、このクジラの話は警鐘です。ミームコインは極めてボラタイルであり、そこにレバレッジを重ねれば楽しい賭けが一気に金融的悪夢に変わります。自分のリスク許容度を常に考慮し、ストップロスを設定し、クジラでさえ市場の気まぐれに免疫がないことを忘れないでください。

Lookonchainのようなオンチェーントラッカーは、こうした動きを明るみに出し、小口トレーダーに大口の動き方や失敗の様子を垣間見せてくれます。暗号の知識ベースを構築するなら、こうした事例はDeFiの仕組みを理解した上で慎重に行動する重要性を改めて示しています。