こんにちは、クリプト愛好家の皆さん！分散型金融（DeFi）の動向を注目しているなら、最近の大きな変化に気付いているかもしれません。Xのexponential.fiの投稿によると、DeFiはかつての“傭兵フェーズ”――大量のトークンインセンティブが当たり前だった時代――から脱却しつつあるそうです。これが意味することと、ブロックチェーンの未来にとってなぜ重要なのかを深掘りしてみましょう。

DeFiインセンティブの大幅減少

2022年には、DeFiプロトコルはユーザー獲得のために四半期ごとに23億ドルものトークンインセンティブを投じていました。特に分散型取引所（DEX）、レンディングプラットフォーム、資産管理プロジェクトで顕著でした。狙いは報酬でユーザーを惹きつけ、採用を促進することです。しかし2025年第2四半期には、その額は90%以上減少し、わずか1億7千万ドルにまで落ち込みました。これは非常に大きな変化です！

exponential.fiが共有したチャートは、その動きを視覚的に示しています。2022年のピーク時は緑（DEX）、青（レンディング）、紫（資産管理）の高い棒グラフが見られますが、その後急激に減少しています。現在の状況は大きく異なり、DEXが依然として1億2900万ドルでトップを走る一方、ブリッジやリキッドステーキングは合計で500万ドルに満たない水準です。

何がこの変化を引き起こしたのか？

なぜ急激に減ったのでしょうか？それは「補助的成長」から確固たるプロダクト・マーケット・フィットへの移行にほかなりません。初期のDeFiプロジェクトはトークンをばらまくことでユーザーを誘致しましたが、多くは“傭兵資本”――報酬目当てで参加し、インセンティブがなくなると離脱するユーザー――でした。これは持続不可能でした。

現在では、プロトコルは大きな報酬がなくてもユーザーが本当に使いたい製品作りに注力しています。これはDeFiが成熟し、短期的なバズよりも長期的な価値創造に重きを置くようになった証です。例えば、ギブアウェイで注目を集めたmemeトークンプロジェクトが、最終的には実際のユースケースが必要になるのと同じ原理です。

DEXは依然としてインセンティブの王者

驚くべき点は、DEXが今でもインセンティブ支出のトップであり、今四半期には1億2900万ドルを費やしていることです。これはレンディングや資産管理プロジェクトの2倍以上です。なぜなら、DEXは流動性とユーザーアクティビティに大きく依存しており、エコシステムの活性化を維持する必要があるためです。一方、ブリッジ（異なるブロックチェーン間の接続）やリキッドステーキング（ステーク資産の報酬獲得）といった新興分野は、成長速度の鈍さや優先度の低さを反映して、インセンティブ予算はずっと小規模です。

これが未来に意味することは？

この進化は、より健全なDeFiエコシステムの兆しを示しています。過剰なトークン配布を減らすことで、プロジェクトは優れたユーザー体験、革新的な機能、強力なガバナンスなど、実際の価値創造に注力できるようになります。memeトークンが純粋なバズからコミュニティ主導のガバナンスやNFT統合といった実用性を持つプロジェクトへと進化するのに似ています。

ブロックチェーン実務者にとって、これは持続可能なトークンエコノミクスを深く学ぶ絶好の機会です。インセンティブと長期成長のバランスを理解することが、次の大きなDeFi成功例を築く鍵となるでしょう。memeトークンのファンにとっても、最も過激なプロジェクトでさえしっかりした基盤が必要だということを思い出す良い機会です。

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さて、この変化についてどう思いますか？より持続可能なDeFiの未来に向かっていると思いますか？それとも一時的な落ち込みに過ぎないでしょうか？ぜひコメントで意見をお聞かせください！