In the fast-paced world of Solana DeFi, few topics spark as much passion as token utility—or the lack thereof. A recent thread on X by @FabianoSolana has reignited this discussion, focusing on $JUP, the native token of Jupiter, one of the blockchain's premier DEX aggregators. With Jupiter handling billions in trading volume, questions about what $JUP actually offers holders are more relevant than ever.

火種：ユーティリティは不要？

会話は@oldhawksolのスクリーンショットから始まり、「$JUPにユーティリティは不要だ」と断言していました。この見方では、$JUPを買うことは単に収益性の高いWeb3企業への露出を得ることであり、Tesla（$TSLA）の株を保有するのと似ていると言います。伝統的な金融では株主は配当や議決権以外に直接の「ユーティリティ」を得るわけではありません—なぜ暗号が違うべきでしょうか？

この視点は、過熱や投機が価格を動かすことの多い世界では共感を呼びます。ミームトークンは、基礎的な機能がなくてもコミュニティの雰囲気や物語だけで成功することがよくあります。しかし、DeFiの中心を自称するJupiterのようなプロジェクトにとって、これは持続可能なのでしょうか？

反論：CryptoはTradFiとは違う

FabianoSolanaは強く反論し、「ユーティリティは必要だ」と強調します。法的所有権を付与し規制を通じて企業業績に結びつく伝統的な株式とは異なり、暗号トークンはよりワイルドなエコシステムで動きます。収益分配、バーン機構、限定機能のような組み込まれた価値回収がなければ、トークンは単なるギャンブルのチップになりかねません。

彼はJupiterの優れたプロダクト群――スポット取引、パーペチュアル、モバイルツール――を挙げ、Solanaユーザーの定番になっていると指摘します。それでもチームが積極的にプロダクトを出し続けても、$JUPホルダーにはステーキングや長期保有の強いインセンティブがほとんどありません。Fabianoは、2021年のブル相場で初期の「governance」トークンが成功したことを認めつつも、現在の目の肥えたdegensはそれ以上を求めていると述べます。「最初は『ユーティリティ無し』でも機能するかもしれない…しかし時間が経ち何も起きなければ、ユーティリティが必要になる」と彼は主張し、$PUMP（初期の熱狂）対$JUP（継続的な下落）の例を挙げます。

これは単なる意見ではなく、価格の動きが物語っています。$JUPは華々しくローンチしましたが、Jupiterの成長にもかかわらず高値から大きく下回って推移しています。

Meteoraの@0xSojuからの示唆

議論にさらに火を注いだのが、Fabianoが言及したMeteoraの@0xSojuです。0xSojuは、同種のトークンに追加のユーティリティは付かないだろうと示唆しました。彼のツイートでは、$JUPはユーティリティ導入前（$1.8）のほうが導入後（$0.45）より良いパフォーマンスを示したと観察し、「機能への賭け」よりも「整合したコミュニティ」を優先していると述べています。彼はウォール街との競争を意図しており、ユーティリティは短期の投機家を引き寄せ、忠実なサポーターを集めにくいと示唆しています。

しかしFabianoのような批評家は、これを「ホルダーへの大きな侮辱」だと捉えます。チームやVCが利益を得る一方で、信じる者が損をする構図だと言います。小規模プロジェクトは必要に迫られてイノベーションを起こすことが多く、$TUNAのように収益分配モデルを導入して6倍に跳ね上がった例もあると指摘します。

$JUPが実際に持つユーティリティは何か？

未経験の人向けに説明すると、JupiterはSolanaの主要なDEXアグリゲーターで、流動性プール全体で最適価格をルーティングします。$JUPトークンは主にガバナンスを可能にし、ホルダーはプラットフォームを形作る提案に投票します。追加の特典としては、Active Staking Rewards (ASR) やポートフォリオトラッカーのようなツールへの優先アクセスなどがあります。

しかしコミュニティの返信が指摘するように、これらは十分とは言えません。あるユーザーはスワップ手数料をバーンしてデフレ圧を作ることを提案し、他の人々は収益分配を「最高のユーティリティ」と称賛し、Solana共同創業者のAnatoly Yakovenko（Toly）の意見に同調しています。Jupiterの成功とより強く結びつく、例えば手数料の分配のような仕組みがない限り、$JUPは存在感を失うリスクがあります。

ミームトークンとそれ以上への教訓

この議論は$JUPを越え、広いミームトークンの領域にまで及びます。Dogecoinのような純粋なミームはバイラルで成功する一方で、DeFi-ミームのハイブリッドはバランスが必要です。プロジェクトは自問する必要があります：我々のトークンは価値を取り込めるのか、それとも単なる資金調達手段なのか？

ブロックチェーン実務者にとっての教訓は、トークノミクスを精査することです。実質的な整合性を探してください—単なるガバナンスだけでは「ユーティリティなし」の言い訳になりがちです。Solanaが大衆採用を目指す中で、$JUPのようなトークンは露出と実利を融合させることで先導役になる可能性があります。

あなたはどう思いますか？ユーティリティは過大評価されているのか、それとも長期的生存に不可欠なのか？オリジナルのスレッドをチェックしてXで議論に参加してください。Solana DeFiやミームトークン戦略の続報はMeme Insiderでお届けします。