DeFiやミームトークンの世界に飛び込むなら、Flying Tulipとそのネイティブトークン$FTの話題は耳にしているはずです。Andre Cronje率いるこのプロジェクトは、典型的な暗号ベンチャーとは一線を画し、デフレ化とユーザー重視を目指した巧妙な仕組みが満載です。最近、@IntelScoutがXに投稿した詳細な分解図が出回り、$FTの価値フローと供給ダイナミクスが明らかになりました。ブロックチェーンに不慣れな方でも追いやすいように、段階を追って分かりやすく解説します。

まず最初に、Flying TulipはYahoo Financeの報道によれば、10億ドルの評価で2億ドルの大型資金調達ラウンドを完了しました（https://finance.yahoo.com/news/andre-cronje-flying-tulip-completes-214854412.html）。最終的に最大10億ドルの資本調達を目指しており、これが$FTトークンの裏付けになります。ユニークなのは「perpetual put」オプションです──保有者がいつでも元の価格でトークンを償還できる安全網のような仕組みで、償還時に$FTがバーンされることで供給が引き締まります。

トークン・ファーストの哲学

$FTの設計の中心には「token-first」アプローチがあります。支払いのために新規トークンをミントするのではなく、プロトコルが市場から直接$FTを買い戻します。つまり、ユーザーへの分配（報酬、インセンティブ、利回りなど）はインフレを招きません。既存の流通から供給されるため、追加トークンが市場に溢れることがなく価値維持に寄与します。

元のスレッド（https://x.com/IntelScout/status/1975207843994501154）でも、このメカニクスは収益と利回りの扱い方に現れています。ユーザー手数料（perp tradingの取り分、スポット手数料、レンディングなど）は$FT購入に回され、それが分配されます。トークンを希薄化させずに参加者を報いるループが形成されているわけです。

バーンメカニクス：デフレ効果をさらに強化

トークンを恒久的に供給から除去するバーンは、希少性を生み価値を押し上げる重要な手段です。Flying Tulipは複数のバーントリガーを用意し、この効果を強化しています。

• Yield from the Raise Pool: 初期の10億ドルの調達資金は低リスクの運用先に投資され、約4%の利回りを見込んでいます。これがOPEX（運用費）を賄い、余剰分は市場で$FTを買い戻してバーンします。

• Perpetual Put (PUT) Redemptions: 保有者は額面で償還できますが、償還時に$FTはバーンされ、裏付けはNFTに残ります。もしPUTなしで売却や移転が行われると、開放された裏付けは$FTの買い戻しとバーンに回されます。二次購入者はPUTを受け継がないため、初期参加を巧妙に促します。

• Team Alignment Burns: チームには前渡しで無償トークンは配られません。アロケーションを主張する際には市場での買い戻しとバーンがマッチングされます。資本選択をした場合も対応する$FTが焼却されます。

• Revenue Buybacks: コストと分配を差し引いた純プロトコル収益は$FTの買い戻しに回されます。名目で10億ドルがアンロックされるまでは、基金、チーム、エコシステム、インセンティブへ配分され、その都度マッチしたバーンで循環供給を横ばいに保ちます。10Bを超えたら、直接バーンに回されます。

スレッドで強調されている通り、この構成は「burn, burn, and MORE burn」を確実にします。多くのプロジェクトで見られるトークンのインフレに対抗する、意図的なデフレ設計です。

価値はどこから来るのか？

収入源はSonicの$Sエコシステム上でのプロトコル運用に紐づいています。主なソースは以下の通りです：

• perp/CLOR、スポット/AMMs、ルーティング、レンディング、清算からのユーザーフィー
• ftUSDからの利回り、ファンディング転送、レンディングのスプレッドにおけるサプライヤーシェア、maker/LPインセンティブ、perpインセンティブ、保険報酬

これらはすべて$FT購入→分配へと還流されるため、自己持続的なサイクルを生み出します。IQ.wiki（https://iq.wiki/wiki/flying-tulip）が指摘するように、トークノミクスはチーム、投資家、ユーザーのインセンティブを整合させ、初期のチーム配分はなく、すべてが「稼がれる」形になっています。

ミームトークン愛好家にとっての意義

Flying Tulipは純粋なミーム寄りというよりはDeFi寄りですが、そのメカニクスはミームトークン領域にも示唆を与えます。バーンと市場買い戻しに重点を置く設計は、より持続可能なモデルのヒントになり得て、ラグプルリスクを減らし長期保有者に報いる可能性があります。こうしたプロジェクトを追うなら、公開$FTセールの最新情報はFlying Tulipの公式サイト（https://flyingtulip.com/）をチェックしてください。

スレッドの返信には「そうだね、$FTのトークノミクスは次のレベルだ」「新規発行する代わりに市場から買っている点がいいね」といった盛り上がりが見られます。コミュニティにも確実に響いているのが分かります。

Flying Tulipの$FTは単なるトークンではなく、より賢い暗号経済のブループリントです。ビルダーであれトレーダーであれ、あるいは単に興味があるだけでも、これらのフローを理解することはブロックチェーンの高速な世界でのアドバンテージになります。Meme Insiderでは今後もこうした分解記事をお届けしていきますので、ご期待ください。