やあ、ミーム愛好家やブロックチェーン好きの皆さん！ミームトークンの進化を追っているなら、X（旧Twitter）でZoraについて盛り上がっている興味深いスレッドを見かけたかもしれません。Delphiのリサーチ責任者 @ceterispar1bus が投稿したこのツイートは、研究者 @yeak__ による「@zora に関する唯一必要な深掘り」と呼べる内容を紹介しています。過去のプロトコル、市場の機会、長所と短所を率直に分析した解説で、しかもDelphi Digitalのフルレポートを15回分無料で読めるリンクまで付いています。さっそく内容を紐解き、なぜこれが暗号コミュニティで話題になっているのか見ていきましょう。

まずZoraに不慣れな人向けに説明すると、Zoraは「coining」――コンテンツやクリエイター、アイデアをトレード可能なトークンにすることに特化したプラットフォームと考えてください。クリエイターコインやコンテンツコインを中心に構成されており、基本的には個人や特定の投稿に紐づいたミームトークンです。肝はフライホイールモデルにあり、暗号界隈でよく言われるものの、うまく実行されることは稀です。スレッドによれば、Zoraの仕組みはシンプルながら強力です：すべての取引に対して3%の手数料があり、それが均等に分配されます—1%がクリエイターへ、1%がZoraへ、1%が流動性提供者（LPs）へ。

フライホイールの仕組みを分解してみる

Zora上のすべてのアセットは、直接的または間接的に $ZORA とペアになっています。コンテンツコインはクリエイターコインにリンクし、クリエイターコインは $ZORA とペアになります。これにより、2つの主要な価値ドライバーが生まれます：手数料とシンク（価値の吸収）。ベースペアとして $ZORA は買い戻しの恩恵を受けます—LP手数料の半分（取引ごとに0.5%）が実質的に $ZORA の買いに使われ、流動性を強化します。全体として、各取引の2.5%が $ZORA に対する買い圧力を生むことになります。というのも、Zoraとクリエイターへの報酬も $ZORA で支払われるからです。

堅牢なポイントは何でしょうか？スレッドではこれを、Zoraの発想元であるものの失敗したプロトコル、Virtuals と比較しています。Virtuals はローンチ時に強いフライホイールを持っており、新しいエージェント（AIやバーチャル存在を想定）に対するボンディングカーブに依存していました。しかしトークンが成熟するにつれて流動性が分散し、Uniswap v3 や USDC のようなペアに移行してしまい、トークンシンクが弱まりました。

Zoraはこれを、すべての取引量を公式の正規プール経由にルーティングすることで解決します。分散がないため、コインのライフサイクル全体でシンクが持続し、取引量によりフライホイールが回り続けます。

3%の手数料は持続可能か？

懐疑的な人は3%の手数料を高すぎると感じるかもしれません。しかしスレッドは前例を指摘します：NFT市場はピーク時に月間50億ドルのボリュームを扱い、約10%の手数料を取っていました。Solanaの「trenches」—つまりそのミームコイン生態系ですら、プール手数料、アプリ手数料、MEV、スナイピング損失を含めれば実質的に3%の総負担に達していました。

ベアケースでは、Zoraはこれらのtrenchesを磨き上げた版に過ぎません：より良いトークノミクス、配布、ブランディングで、隠れたコストを顕在化させ、エコシステム内で価値をリサイクルします。注目すべき主要指標は？Zoraコインの取引量です—これがフライホイールに燃料を供給します。

長所と短所：現実を見据えて

この深掘りは正直さを失いません。長所には、$ZORAへの持続的な価値還流、クリエイターとトレーダーの利害調整、そしてVirtualsの流動性問題から得た教訓が含まれます。時に辛辣で率直な表現もあり、暗号界が「フライホイール」という言葉を多用しすぎていることを認めつつも、Zoraはそれに値すると主張しています。

一方で、高い手数料は、優れた流動性やユーザー体験で相殺されない限りボリュームを遠ざける可能性があります。ミームトークン領域での市場飽和や規制リスクも存在します。それでも全体としては、一歩上の存在になり得る位置づけで、ミーム取引のカオスなエネルギーをよりスマートな経済性で取り込む可能性があります。

興味が湧いたなら、もっと笑いと洞察が詰まったフルレポートをチェックしてみてください: 「Zora Can't Stop Coining」。コミュニティの反応を見たいなら元のスレッドもどうぞ: ツイートを見る。

ミームトークンの世界はスピードが命ですが、Zoraはそのパーティを持続可能に続けるプロトコルになるかもしれません。あなたはどう思いますか—次の大きなアイデアをコイン化する準備はできていますか？最新のトークノミクスやブロックチェーンの動向は、Meme Insiderで引き続きチェックしてください！