ステーブルコインが利回りを生むマシンに変わるって、想像したことはありますか？まさにそれを、Cap Moneyの成長担当マエストロ、DeFi DaveがThe Rollupの最近の対談で解き明かしました。DeFiにどっぷり浸かっている人も、ブロックチェーンの世界にこれから足を踏み入れる人も、Capが描くステーブルコイン像のこの解説は必見です。ネタバレすると、録画以来すでにcUSDの流通量が25%増加しており、熱狂が現実のものになっていることを示しています。

きっかけを振り返ると、事の発端はX（旧Twitter）で暗号好きのSindermannがYT-stcUSDトークンを買ってしまったと告白した“軽いノリ”でした。参考までに、YT-stcUSDはステークされたcUSDに紐づいたイールドトークンで、Cap MoneyのネイティブなステーブルコインであるcUSDに対して利回りを得るための仕組みです。つまり、本来「安定」しているはずのお金でおいしいリターンを狙える切符のようなもの。Sindermannはギャンブルみたいだと言いましたが、DeFi Daveはもっと大きなものへの計算された賭け、いわゆる「Cap Flywheel」へのプレイだと見ています。

このフライホイールって何？

回転が進むごとに自走速度を上げるループを想像してください。Capのエコシステムでは：

• より多くのデリゲーションが稼働する​：ユーザーはcUSDをオペレーターにステーク（委任）します。
• それがさらに多くの借入れを解放する​：流動性が増えることで、借り手が集まりやすくなります。
• ​利回りが上昇する​：需要が高まると、暗黙のAPY（Annual Percentage Yield＝年間利回り）が上がります。
• そして繰り返す​：より高い利回りがさらに多くのユーザーを引き寄せ、勢いが加速します。

DeFi DaveはRollupでこれを見事に説明しました。世界地図を背景に（なぜかグローバルを強調して）考え込むように身振りを交えながら、数値を弾き出していました。「stcUSDの暗黙のAPYはどれくらいか？」との問いに、特に最初のオペレーターが先週オンボードされ、プロトコルのTVL（Total Value Locked＝預け入れられた総資産）がすでに1億ドルに到達している状況では、かなり魅力的に見える、と答えていました。

現在に話を進めると、cUSDの時価総額はトップ40のステーブルコイン圏内に迫っています。USDTやUSDCがひしめく中でこれは小さな偉業ではありません。DeFi Daveは「もしYT-cUSDを借りているなら、流通量は何百万単位になっていて、これは暗黙のAPYが上がることと同義だ」と指摘しました。そして実際に、放送後のその25%の流通増が、フライホイールが全力で回り始めたことを示しています。

なぜ今YT-stcUSDに賭けるのか？

まだ初期段階で、プロトコルは新しく、すべてのDeFiの賭けが成功するわけではありません。ですが魅力はこうです：

• ​参入コストが低め​：Sindermannが指摘したように、現時点では利回りが非常に高騰しているわけではなく、ポジションを取るには良いタイミングです。
• ​実際のモメンタム​：主要オペレーターからのデリゲーションが増えており、これが増えるほど借入れ（ひいては利回り）も追随するはずです。
• ステーブルコインの進化​​：Capは単にドルにペッグするだけでなく、利回りを生む存在へとステーブルコインの役割を再定義しようとしています。

次のアドバンテージを追うブロックチェーン実務者なら、ここがチャンスの合図です。cUSDは単に価値を保つだけでなく、加速しています。DeFi Daveの描くビジョンは、ステーブルコインが価値を保管するだけでなく、それを増やす世界です。

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