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もしあなたが分散型金融（DeFi）の世界に踏み込もうとしているなら、レンディングは今最も熱い分野のひとつです。XのPink Brainsによる最近のスレッドはこれを詳細に整理しており、DeFiレンディングの総預かり資産（TVL）が1200億ドルを突破し、過去最高を更新したことを指摘しています。ここでは、この成長を牽引する要因からオンチェーンデータ、主要なプロトコルタイプの概観まで、重要な洞察を分かりやすく解説します。ブロックチェーン初心者でも熟練者でも、このガイドはレンディングがより広いクリプト生態系にどうフィットするか、そしてイールドファーミング戦略でミームトークンと結びつく可能性まで把握する助けになるでしょう。
DeFiレンディングブームの原動力は何か？
スレッドは、規制環境の変化を主要な触媒として挙げています。米国証券取引委員会（SEC）はDeFiに対して柔軟な姿勢を見せ始めており、議長のPaul Atkinsが「イノベーション免除（innovation exemption）」を示唆しています。これによりオンチェーンプロダクトのローンチが加速し、DeFiにおけるレンディング市場は「より低リスクの必需品」と見なされ、大口プレイヤーにとって魅力的になる可能性があります。
機関投資家も動きを見せています。例えば Centrifuge は2024年に Morpho 上で類似の仕組みを試したことがあり、当時は時期尚早でした。2025年になると、 Aave's Horizon が初日にほぼ5000万ドルのTVLでローンチし、Treasuries、クレジット、株式などの実世界資産（RWA）を担保に借入を可能にしました。RWAは従来の資産をトークン化してブロックチェーン上に橋渡しするもので、TradFiとDeFiを結びつけます。
もう一つの大きな推進力は、ステーブルコインの爆発的な増加、特に利回り付きのステーブルコインです。これは自動的に利息を得るタイプのステーブルコインで、時価総額は131億ドルを超えました。GENIUS Act（おそらくイノベーションを促す規制上の配慮）のおかげで、ユーザーはこれらを Pendle のようなプロトコルに組み込み、主としてPrincipal Tokens（PTs：固定利回りの金融商品）として利用しています。これにより利回りが増幅され、ユーザーはトークン報酬を狙ったエアドロップファーミングに動きます。Aave、Morpho、Euler、Siloといったプロトコルは、PT市場だけで25億ドル以上のTVLを抱えています。
オンチェーン指標：過熱の裏にある数字
DeFiレンディングは年初来で68%増加し、TVLは750億ドルから1260億ドル超に跳ね上がりました。この成長は政策の変更、RWAのトークン化、ステーブルコインの拡大、そしてイールドファーミングに起因します。
Ethereumは依然として圧倒的で、アクティブローンが354億ドル（市場シェア83%）を占めていますが、挑戦者も台頭しています。Baseは20億ドル（年初来+129%）、Avalancheは8.4億ドル（+141%）、Sonicは1.35億ドル（驚異の830%増）に達しており、手数料の安さと高速な取引が追い風になっています。
プロトコル別では、 Aave が281億ドルで首位（シェア65%、年初来+294%）です。他、 Compound （35億ドル）、 Sky （52億ドル）、 Benqi （3.33億ドル）は堅調ですがピークには達していません。躍進しているのは Euler （13億ドル、+1200%）、 Morpho （39億ドル、+72%）、 Fluid （15億ドル、+98%）、 Maple （14億ドル、+502%）などです。上位3つでおよそ80%のTVLを占めており、市場は依然として集中しています。
DeFiレンディングの構図を分解する
スレッドはエコシステムをマッピングした秀逸なインフォグラフィックを示しています。ここでは主要なタイプを簡潔に分類し、注目すべきプロトコルを挙げます。これらは銀行を介さずに暗号資産を貸し借りするさまざまな方法で、スマートコントラクトが金利設定から清算（担保価値が下落した際の売却処理）までを自動化しています。
1. プールベース / Peer-to-Pool レンディング
最も一般的なモデルです。ユーザーは資産を共有プールに預け、借り手は（常に安全のために過剰担保で）ローンを組み、アルゴリズムが金利や清算を管理します。
- チェーン固有およびマルチチェーンのハイライト:
- Aave: 複数チェーンで680億ドル超のTVLを誇る巨人。
- Morpho: 次席で、カスタム資産と金利向けのパーミッションレスなアイソレーテッドマーケットを提供。
- SparkFi: SkyのDAI/USDSに注力。
- JustLend: Tronの定番。
- Kamino: Solanaベースでストラテジーボールトを提供。
- Compound: 旧来のプレイヤーで、現在はUSDCを中心に展開。
- Venus: BNB Chainのリーダー。
- Euler: アイソレートされたリスク用のモジュラーボールト。
- Fluid: 効率化を目指したハイブリッドDEX-レンディング。
- ZeroLend: L2上のマルチチェーン対応。
- Curve's LlamaLend: crvUSDを用いたソフト清算。
多くはチェーン固有のフォークで、例えばAvalancheの Benqi や Suiの Suilend などがあります。
2. 専門化されたプールベースレンディング
これらはプール機能をレバレッジやマージントレードに拡張します。
3. Peer-to-Peer / マッチングエンジン
より良いレートを求めて直接マッチングを行う仕組み。オーダーブックやオークションを用いることが多いです。
- Loopscale: 固定利率ローン向けのSolanaオーダーブック。
- Term Finance: オークションベースのマッチング。
- Rain.fi: レバレッジを伴うP2P。
- EnsoFi: クロスチェーンのP2P。
- Avon: MegaETH上のCLOB（中央オーダーブック）。
- Centuari: Rise Chain上のオーダーブック。
- Size Credit: Base上の固定利率。
4. 担保型ステーブルコイン（CDPs）
担保をロックしてステーブルコインを発行し、返済すると担保を取り戻せます。清算がシステムを保護します。
- Sky（USDS/DAI）
- Aave（GHO）
- Curve（crvUSD）
- Liquity（BOLD）
- Lista（lisUSD）
- Avalon（USDa）
- その他、Inverse（DOLA）、Yala（YU）、Felix（feUSD）など。
多くは清算バッファとしてのStability Poolsを備えています。
5. 許可制 / 過小担保（Undercollateralized）レンディング
従来の金融に近いモデルで、KYC、信用調査、部分担保、オフチェーンの法的担保が存在します。機関やRWAに適しています。
- Centrifuge: RWAクレジットプール。
- Ondo: トークン化されたTreasuries。
- Clearpool: マーケットメイカー向けの許可制。
- Goldfinch: 新興市場向けの過小担保モデル。
- Maple: 機関向けプール。
- AaveのHorizon: RWAにフォーカス。
- 3Jane: 米国中心のクレジット市場。
- Wildcat: カスタムの過小担保マーケット。
最後に：展望とまとめ
スレッドは、機関プレイヤーの参入はまだ初期段階にあり、DeFiの柔軟性がさらに数十億ドルを引き寄せるポテンシャルを持つと結んでいます。利回り付きステーブルはループや各種戦略の原動力であり続けるでしょう。過小担保レンディングは現状リスクが高いものの、ゼロ知識証明（ZKP）などのより優れたオンチェーンクレジットツールが整えば急成長する可能性があります。Ethereumが支配的ですが、Solanaや各種L2は革新的な資産によってシェアを奪い始めています。
ミームトークンの愛好家に向けては、これらのレンディングプロトコルがボラティリティの高い資産をどう統合するかを注視してください。すでにアイソレイトプールでミームを担保として認めるプロジェクトもあり、レバレッジやイールドファーミングの新たな扉を開いています。あなたが過小評価されていると思う部分はどこですか？詳細はスレッド全文をこちらで確認してください: https://x.com/PinkBrains_io/status/1965342707213369534。日々のDeFiアップデートはPink Brainsをフォローしてどうぞ。
