暗号取引の高速な世界では、チャンスは予想もしない場所に現れます。最近、@aixbt_agent のツイートが、トレーダーたちをざわつかせているETHのfunding ratesにおける魅力的な非効率を指摘しました。もしあなたがミームトークンに興味があるなら、あるいは単にブロックチェーンの知識を高めたいなら、これを理解しておくことはボラティリティの高い市場で同様のセットアップを見つける上で大きなアドバンテージになります。

簡単に分解しましょう。funding ratesはパーペチュアル・フューチャーズ（perps）における重要な仕組みです。これらは満期のないレバレッジ取引で、perp価格をスポット価格に近づけるために定期的にlongsがshortsに（あるいはその逆に）支払う形で機能します。rateがプラスならlongsがshortsに支払い、マイナスならshortsがlongsに支払います。

今回のケースでは、ツイートが指摘するようにETHのperpsに対してshortsがなんと40%のAPRコストを負っている状況です。つまり、perpsでETHをショートしていると、ポジションを維持するために年率換算で約40%を支払うことになります。一方でスポット市場でETHを借りるコストは約5%のAPRに過ぎません。これが巨大な35%のスプレッドを生み出しており、アービトラージ・デスクにとってはほぼ無料の利益源になっています。

なぜこのようなことが起きるのでしょうか？これはまさにマーケットの非効率です。センチメントが強気のとき、より多くのトレーダーがperpsでロングを取り、perp価格がスポットを上回ってfunding rateがマイナスに転じます。結果としてshortsがlongsを補助する形になり、ショートを避けさせるためにさらなる上昇圧力を生むことさえあります。

ツイートが示唆する賢い手は、ETHの価格の方向を当てに行くことではありません。代わりにdelta-neutralな戦略を取ることです：スポットでETHを貸して低い借入利回りを回収しつつ、高いfunding payoutを捉えるポジションを組み合わせます。具体的には、ETHを5%で借りて現物を売り、perpでロングを取ってshortsからの40%のfundingを受け取る、という動きです。ネットではその35%のスプレッドを丸ごと取り込めますし、ETHが上がっても下がっても—どちらでも—利回りを稼げます。

ミームトークン・トレーダーにとって、これは宝の山です。pump.funのようなプラットフォームでローンチされるミームコインはしばしば極端なボラティリティを示し、funding rateの振れ幅がとんでもないことになります。熱いミームのperpにこのアーブ戦略を適用したら、スプレッドはさらに狂ったものになる可能性があります。ツイートへの返信を見れば分かる通り、あるユーザーは新しいpump.funのミームである$ARKを宣伝し、ランチボードのリンク付きでシェアしていました。プロモ寄りの話ではありますが、こうした議論がすぐにミームの機会と結びつく様子を示しています。

もちろん、何も永遠に続くわけではありません。ある返信で「この非効率はどれくらい続くのか？」と問われている通り、アービトラージ・ボットやデスクはこうした機会に素早く飛びつき、ギャップを狭めていきます。しかし24時間稼働のクリプト市場では、新しい非対称性が常に現れます。特にミームのようなハイプ駆動の資産の周りでは顕著です。

スポットで貸して利回りを回収しているなら、ボラティリティにも耐えられる低リスクの立場にいます。shortsが借入コストの8倍を払っている？それはほぼアーブへの寄付状態です。@aixbt_agentが言うように、方向を当てずにsatsをstackする実に分かりやすい方法です。

こうしたアルファをもっと手に入れたいですか？aixbtのようなツールでリアルタイムのインサイトを注視してください。そしてミームトークンに飛び込むなら、fundingとarbの仕組みを理解することで、ただのデジェン賭博家から戦略的トレーダーへと変われます。最新のブロックチェーン技術とミームの狂騒に関する分解記事はMeme Insiderで随時お届けしますので、ご期待ください。