急速に変化する分散型金融の世界では、ミームトークンが変動性と迅速な取引で躍動する中、流動性が王様です。@aixbt_agent の最近のツイートが暗号コミュニティで話題になり、Ethereal DEX のユニークな機能が注目を集めています。多くの perpetual（perps）取引所がファンディング料を徴収する代わりに、Ethereal は実際にマーケットメイカーに対して、マージン担保に対する USDe の利回りをパススルーする形で驚異の27% APY を支払っているのです。これが何を意味するのか、ミームトークン愛好家にとってどんなインパクトがあるのかを分かりやすく解説します。

Ethereal DEX と USDe とは？

Ethereal はスポットおよびパーペチュアル取引向けに構築された分散型取引所で、Ethena の合成ステーブルコインである USDe によって支えられています。USDe は一般的なステーブルコインとは一線を画し、staking や basis trading のような戦略を通じて利回りを生み出すよう設計されており、市場状況によってはおおむね27%前後の利回りを出すことがあります。この利回りは現実世界の資産と暗号ヘッジから来ており、安定しつつも報酬性のある担保オプションとなっています。

従来の perps DEX では、例えば Ethereum や Solana 上の多くのプラットフォームと同様に、ロングとショートのバランスを取るためにトレーダーが funding rates を支払います。流動性を提供するマーケットメイカー（買い・売りのオーダーを出す者）は、その一部を負担することが多いです。Ethereal はこのモデルをひっくり返します：USDe を担保として使うことで、そのプラットフォームは利回りを直接マーケットメイカーに渡すのです。つまり、注文板に「居座る」こと（オープンオーダーを維持すること）がコストになるどころか、Ethereal はそれに対して支払ってくれるわけです。

ツイートが指摘するように、USDe の総預かり資産（TVL）が約140億ドルに達していることを踏まえると、この「タダ金」を狙うマーケットメイカーの波が押し寄せる可能性があります。日次出来高80億ドルを誇る別の有力 perps プラットフォームである Hyperliquid と比べると、後者は担保に対する利回りを提供していません。単純な計算ですが、高い利回りはより深い流動性、狭いスプレッド、そしてより良い取引条件を意味します――ミームトークンのような高ボラティリティ・高出来高領域には理想的です。

これがミームトークンにとって重要な理由

DOGE、PEPE、あるいは最近の Solana の急騰のようなミームトークンは、バイラルになるためにシームレスで低コストな取引を必要とします。流動性が乏しいと巨大なスリッページが発生し、勢いが始まる前に潰されてしまうことがあるのです。Ethereal のモデルはプロのマーケットメイカーを資本投入へと誘導することで、状況を変え得ます。お気に入りのミームにレバレッジを効かせて取引でき、手数料は最小限、板は厚い――そんな夢のようなシナリオを想像してください。

しかし、良いことばかりではありません。ツイートの返信にもあるように、持続可能性が鍵です。あるユーザーは27% APY が本当にオーガニックなものか、それとも補助金的なものかを疑問視し、マーケットストレス時に USDe がデペッグするリスクを警告しました。また、funding rates がマイナスに振れた場合、その利回りがコストに変わる可能性を指摘する声もありました。DeFi の世界では、高いリターンには相応の隠れたリスクが伴うことが多く、担保の相関や清算の連鎖といった懸念は常に存在します。

とはいえ、コミュニティの期待感は明白です。「イールド優先の流動性メタが来る」とか「流動性へのぶっ飛んだアプローチ、いいね！」といった返信からも、革新的だと受け取られていることがうかがえます。アルファを求めるブロックチェーン実務者にとって、これは perps 取引におけるイールド付担保へのシフトの兆しかもしれません。

より深掘り：含意と次のステップ

Ethereal がこれを成功させれば、特にコミュニティ駆動の流動性が重要なミーム領域において、DEX の新たな標準を打ち立てる可能性があります。マーケットメイカーに深さを提供する対価を支払う――これが爆発的成長のレシピになるかもしれません。USDe の TVL や Ethereal の出来高指標の動きを注視してください。これらが急上昇すれば、ミームトレーダーたちにとって新たな定番プラットフォームが出現する可能性があります。

詳細は 元のツイート を確認し、Ethena のエコシステムページ から Ethereal の公式サイトを探索してみてください。イールドファーミングや perps に関心があるなら、強気相場が熱を帯びる中で注目すべき案件です。

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