Meme Insider
Token Terminalが2025年の中でも最もETH寄りのスレッドの一つを投下しました。数字は「Ethereumは終わった」派にとってはかなり辛辣です。
みんなが共有している目を引くビジュアル：Ethereum上のアプリケーションは現在**$330B+**のユーザーデポジットを抱えています。これはステーキングを含むネットワークTVLではなく、純粋なアプリケーションレベルのTVL（レンディング、DEX、リステーキング、RWAプロトコルなど）です。Ethereumは文字通り別格のレベルにいます。
あのチャートを見てください。Ethereumの青いバーはグラフの上端にほぼ達している一方で、他のチェーンはx軸付近で奪い合っているような状況です。Baseは立派な数字を出しています（バーの高さから判断するとおそらく~$80–90Bのレンジ）――それ以外は比較にならない小銭レベルです。
スレッドの残りも容赦がありません：
- Ethereumのネイティブ・ステーブルコイン供給 → $180B+
- トークン化されたプライベートクレジット／ファンド → $15B+
- トークン化株式 → $140M+
- レンディングプロトコルのアクティブローン → $25B+
- 日次DEXボリューム → $800M+
- TTMアプリ手数料／「GDP」 → $8.5B+
- ETHはFDV / Application TVLでわずか1.1×、FDV / ステーブルコイン供給で1.9×
そして、L1 + L2のアクティビティは過去最高水準にあります。
で、我々ミームコイン中毒者は一体なぜ気にする必要があるのか？
理由はシンプルです。
Ethereum（とそのL2群）こそが本当の資金が集まる場所だからです。
あの$330B+は小口のギャンブル資金ではありません。Aave、Compound、Morpho、Sky、BlackRockのBUIDL、Ondoなどに資金を預ける機関、クジラ、DAO、企業です。そうした資本が非常に深い流動性プールを生み、大口取引でもスリッページが極小になり、最終的には他のところまで引き寄せる重力のような効果を持ちます。
ミームコイントレーダーがそれを実感する場面は二つあります：
- メタが最終的にEthereum L2（Base、Arbitrum、Blastなど）に戻るとき、ローンチは既に資金が待っているため即座に数億ドル規模の流動性を獲得します。
- 1000倍のポジションをチャートを壊さずに現金化したいとき、多くの場合はEthereumエコシステムのDEXにブリッジするか、Ethereum上にいるファンドにOTCで売ることになります。出口の流動性はここにあります。
一方でSolanaは2025年もバイラルなローンチのメタを握り続けています。その理由は：
- サブセカンドのファイナリティ
- 取引手数料が数セントレベル
- Pump.fun / Moonshot / 今週話題のローンチャー類
ただし、このチャートでSolanaのアプリケーションTVLが小さいのには理由があります――そこに流れている資金の多くはRaydiumのプールを2時間ほど巡回したあとにrugかダンプされることが多く、長期的にロックされる資金はごくわずかです。
Baseは今のところ興味深いミドルグラウンドです。EthereumのL2なのでEthereumのセキュリティと流動性の恩恵を受けつつ、SolanaのようなUXとコストを提供します。だからこそ2025年後半により真剣なミームローンチ（そして生き残るローンチ）がそこに移ってきているのです。
ミームトレーダー向けの結論：
Ethereumの$330BのTVLという山は市場全体の最低価格をどんどん引き上げています。本当の資本が暗号資産に再び回帰するとき、まず着地するのはEthereumです。L2は小口の熱狂を受け止めますが、決済と深い流動性は依然としてETHエコシステムを通ります。
だから今日はSolanaの猫コインを盛り上げ続けても構いませんが、明日どこに機関投資家が実際に何十億を停めているかは忘れないでください。
Token Terminalのフルスレッドはこちら → https://x.com/tokenterminal/status/1995484312481960199
スレッド内でリンクされているダッシュボードは、次に本当の資金がどこに移動するかを追いたいならブックマークしておく価値があります。
