ミームトークンの世界に深く関わっているなら、Ethereumがこれらのバイラルプロジェクトの多くの土台になっていることはよくご存じでしょう。最近、Token Terminalのツイートが目を引き、Ethereumが現在エコシステムTVLのおよそ1.44倍で取引されていることが示されていました。これを分解して、ミームコイン界隈にとって何を意味するのか見ていきましょう。

指標の理解

まず、TVLとは何でしょう？Total Value Lockedの略で、要するにEthereumブロックチェーン上に構築されたアプリケーションに預けられている資産の合計額です。ステーキング、レンディング、トレードといった形でエコシステム内で実際に使われている資金量を測る指標だと考えてください。

そのツイートは、Ethereumの完全希薄化時価総額（可能なすべてのETHが流通していると仮定した場合の総価値）が約5,400億ドルであると指摘しています。これをエコシステムTVLのおよそ3,740億ドルと比べると、約1.44倍の比率になります。簡単に言えば、市場はアプリにロックされている実際の資金に対してEthereum自体をプレミアム評価しているということです。

チャートを見ると、青い線が市場価値とTVLの比率を年ごとに示しており、時折1xを下回ることもありますが、最近は約1.44x付近で安定しているのが分かります。一方で赤い線はTVLが着実に上昇し、約4,000億ドル付近の高値に達した後、やや調整している様子を示しています。

TVLを牽引する主要プレイヤー

Ethereumエコシステムの強さは、その主要アプリケーションから生まれます。データによれば、TVLの上位を占めるのは以下のプロジェクトです：

• Tether (USDT)：ステーブルコインの王者。
• Aave：人気のあるレンディングプロトコル。
• Circle (USDC)：主要なステーブルコイン発行体の一つ。
• Lido Finance：ETHのステーキングを簡単かつ流動的にするサービス。
• EigenLayer：追加のセキュリティを目的としたrestakingに注力。
• Sky Ecosystem：MakerDAOから進化し、USDSのようなステーブルコインを扱う。
• Ethena：ドルの合成資産プロトコル。
• Ether.fi：liquid stakingのデリバティブ。
• Pendle：将来の利回りをトークン化する。
• Spark：レンディングプラットフォーム。

これらは単なるアプリではなく、DeFi取引からUniswapのようなプラットフォーム上でのミームコインのローンチに至るまで、あらゆる活動を支えるインフラです。これらが広範なTVLにも寄与しています。

これがミームトークンにとって重要な理由

ミームコインはハイプ、流動性、アクセスのしやすさで成り立っており、Ethereumのエコシステムはそれらを提供します。健全なTVLは強いユーザーエンゲージメントと資本流入を示し、それはミームプロジェクトにも波及します。たとえば：

• 流動性の向上：UniswapのようなDEXesでTVLが高いと、ミームトークンの取引が容易になり、大きなスリッページを避けやすくなります。
• 投資家の信頼：Ethereumのmarket capがTVLと適度に整合している（過度に膨らんでいない）場合、それは純粋な投機ではなく持続可能な成長を示唆します。1.44xという水準は過熱しているわけではなく、BaseやArbitrumのようなミームに優しいL2sへより多くのビルダーや投資家が流れ込むことを促すかもしれません。
• リスクのサイン：もしこの比率が急上昇し過ぎれば、バブルの警告になり得ます—ミームは十分にボラティリティが高いので、基盤となるチェーンが過熱する必要はありません。

ミームトークンのクリエイターや保有者にとって、これらの指標を監視することは、いつローンチするか、いつ投資するかを判断する助けになります。チャートが示すように、2022年以降TVLが上昇し続けるなら、ミーム分野での機会は増えると予想できます。

今後の見通し

2025年が進むにつれて、Ethereumは潜在的なスケーリング改善のようなアップグレードを通じてTVLをさらに押し上げる可能性があります。これは、エコシステム全体の勢いに乗ることの多いミームトークンにとって好材料です。ミームを開発・取引しているなら、Token Terminalのような情報源から得られるこうした指標は、先手を取るための貴重なデータです。

Meme Insiderで今後もブロックチェーンのトレンドがミームコインの世界にどう影響するかについての洞察をお届けします。この比率についてどう思いますか—ミームにとって強気でしょうか？ぜひ下で意見を共有してください！