ブロックチェーンと暗号資産の急速に進化する世界では、トークン保有者の権利が重要な論点になりつつあります。最近、Realms DAOsのディレクターであるDeanTheMachineによるX上のスレッドは、Metaplexの$MPLXトークンを提案された「インターネット資本市場標準」に照らして分析し、この問題に光を当てました。この標準は投資家を保護し、プロジェクトを単なる投機からインターネット上のより構造化された資本市場へと導くことを目的としています。

Deanは、Metaplexの10月の業績アップデート（プロトコル収益200万ドル、$MPLXの大規模な買戻しを含む）を踏まえて着想を得ています。彼は、メタデータマーカーで検証できるトークン保有者が持つべき6つのコアな権利に分解しています。ここからは、それらを一つずつ、分かりやすく解説します。

情報への権利：完全な透明性の提示

この権利は、保有者がプロジェクトの資産、方針、議論に関するすべての関連データにアクセスできることを保証します。オンチェーン（ブロックチェーン上）とオフチェーン（外部監査やレポート）の両方が対象です。$MPLXについて、Deanは断然「はい、完全」と評価しています。Realms DAOsやLedger Topのようなツールが完全な可視性を提供します。多くのトークンが遅れをとっているSolana上において、Metaplexは透明性の面で先頭に立っています。Realmsのようなプラットフォームがなければ、このレベルのオープンさを実現するのは難しいでしょう。

参加する権利：声を届けること

ここでは、保有者が提案を行い、議論し、投票や意見募集に参加できることに焦点を当てます。$MPLXは「高い」と評価できます。というのも、すべての保有者がRealms上で直接関与でき、投票、提案、公開コメントが可能だからです。Deanは自身の提案へのコメントのスクリーンショットも共有しており、誰でも閲覧できます。Realmsのような仕組みを使っていないトークンでは、オンチェーンでの参加は事実上存在しません。Metaplexはここで優れており、コミュニティが意見を述べやすくしています。

投票権：改善の余地

投票権は、重要な意思決定に対する拘束力のある投票や、理事会の行動に対する拒否権の有無を含みます。Deanは$MPLXを「中〜低」と評価しています。保有者は理事会とコミュニティのモデルを通じて資金管理やポリシー変更について投票できますが、理事会の決定に対する拒否権はありません。多くのトークンや予測市場を使うfutarchiesと比べてもまだ前進していますが、コミュニティに拒否権を与えたり理事を選出したりすることでさらに改善できる余地があります。

経済的利益：報酬の共有

これは手数料の一部配分やガバナンス参加に対するインセンティブなどの収益共有を指します。$MPLXは強力な買戻し実績があるため「中」と評価されます。買戻しは供給を減らし、価値上昇の恩恵をすべての保有者にもたらす可能性があります。多くのプロジェクトはこれすら提供していないため、Metaplexのアプローチはトークン所有と経済的インセンティブを整合させる上で堅実な一歩です。

退出／清算の権利：新たに浮上する概念

保有者がオンデマンドまたは共同でトレジャリーから清算・退出できる能力は、$MPLXでは「なし」と評価されています。これは比較的新しい考え方で、最近ではMTN Capitalなど一部が試験的に取り組んでいるにすぎません。Deanは、四半期ごとまたは年次でバーンを実施し、保有者がトークンをDAOのSOL保有分と交換できる仕組みを導入することを提案しており、投資家に対するセーフティネットを追加する可能性を示唆しています。

保護策：リスクからの防御

保護策には、ベスティング契約のようなアンチダンプ施策や、不正なトークン発行を防ぐためのmint authorityのバーンなどが含まれます。$MPLXはmint authorityが既にバーンされているため「中」と評価されます—これは初期のSolanaトークンでよくある慣行です。さらに強化するには、全トークンやトレジャリー資金が突然放出されないようにするプロセス（例えばベスティング）を導入することが考えられます。興味深いことに、オーナーシップコインでさえこれが欠けている場合があり、multisigのリスクが残る余地があります。

Deanはこの標準の必要性を強調してまとめています。それは投資家を保護し、プロジェクトに明確な指針を示すことで、業界を「投機のカジノ」から真のインターネット資本市場へと移行させ得ます。ボラティリティが支配するミームトークンの世界において、こうした標準を採用することは正当性を高め、真剣なブロックチェーン実務者を引き付ける可能性があります。

Solanaやミームトークンに飛び込む人にとって、このスレッドは必読です。Realmsのようなツールがガバナンスにとっていかに重要か、そして$MPLXのようなトークンがなぜ模範となり得るかが浮き彫りになります。もしあなたが構築者や投資家であれば、自分のプロジェクトがこれらの権利に照らしてどう評価されるかを考えてみてください—それが信頼と価値構築の違いを生むかもしれません。