急速に変化する暗号資産の世界では、DeFiの革新と伝統的な金融が交差します。最近公開されたThe Rollupのクリップが注目を集めています。Syncracy Capital共同設立者のRyan Watkinsが、今後のFRBの利下げがEthena LabsのUSDeステーブルコインに火をつける可能性について強気の見方を示しました。ここではわかりやすく要点を整理し、なぜこれがミームトークン愛好家やブロックチェーン開発者にとって重要なのかを解説します。

The Rollupポッドキャストからの話題

議論は端的な問いから始まりました：FRBの利下げはEthenaのfunding rate戦略を加速させるか？Watkinsは遠慮なく答えました。「Rate cuts are very bullish for speculative behavior（利下げは投機的行動に非常に強気だ）」と。暗号の文脈で言えば、FRBによる金利低下はデジタル資産を含む市場でのリスク選好を促す可能性がある、ということです。

WatkinsはUSDeを主な受益者として挙げました。初めて聞く人向けに説明すると、USDeはEthena Labsのシンセティック・ドル・ステーブルコインで、T-billsのような伝統的な裏付けに完全に依存せずに高利回りを提供するよう設計されています。その代わりに、funding rate basis tradeという巧妙な仕組みを用いています。要するに、Ethenaはperpetual futuresのポジションをヘッジし、取引所でロングとショート間で交換されるfunding ratesから利回りを生み出します。

なぜ利下げが利回りの爆発につながるのか

ここが面白いところです。Watkinsは、USDeの利回りとT-billsのような安全資産との間に大きなスプレッドが生じると予測しています。「The spread between USDe yield and T-bills is going to be huge when the Fed cuts and crypto rips（FRBが利下げして暗号が上昇すると、USDe利回りとT-billsのスプレッドは巨大になる）」と彼は説明しました。金利が下がると借入コストが安くなり、暗号への投機が活発化します。これがfunding ratesを押し上げ、Ethenaはそれを取り込んでUSDe保有者のリターンを高めます。

想像してみてください：暗号市場が熱を帯び、ミームトークンが話題で急騰するような局面で、トレーダーがロングに殺到し、funding ratesが正かつ高水準になります。こうした環境はEthenaの戦略が最も生きる場面であり、従来の金融を上回る利回りを提供する可能性があります。市場のボラティリティをステーブルコイン保有者の恒常的な収入源に変えるようなイメージです。

Syncracyのより広い論旨については、Watkinsがクリプトでの金融アグリゲータ構築について掘り下げるHyperliquid Thesisも参照してください。

Binance統合：USDeにとってのゲームチェンジャー

Watkinsはマクロ動向に留まらず、Ethenaの最近のBinance統合を「おそらくEthena史上最も重要」と評しました。なぜか？USDeの供給に数百億ドル単位の増加をもたらす可能性があるからです。暗号取引所の大手であるBinanceがUSDeを統合するということは、何百万ものユーザーにとってアクセスが容易になり、流動性と採用が急速に拡大することを意味します。

これはミームトークンの大局とも結びつきます。USDeのようなステーブルコインが成長することで、小口のリテールトレーダーがボラティリティの高い資産により気軽に参入できるオンランプやヘッジ手段が整います。ステーブルの流動性が増えれば、しばしばミームコインのラリーに燃料が注がれることになります。

ブロックチェーン実務者にとっての含意

ブロックチェーンで開発している人やミームトークンをトレードしている人は、Ethenaに注目しておくべきです。同社のアプローチはDeFiの革新と現実世界の経済学を融合しており、利回り生成やリスク管理の学びが得られます。WatkinsがUnchained Cryptoなどで述べているように、Ethenaのようなfat appsは台頭しており、レイヤー1の収益を上回る可能性があります。

価値がハイプによって動く市場では、こうした戦略を理解することがアドバンテージになります。Watkinsが自身の2025 crypto investment thesisで探求するように、「pumpamentals」といった相場とファンダメンタルの両面を組み合わせ、マクロの洞察とクリプトの仕組みを融合させることが重要です。

Meme Insiderで今後もDeFiトレンドとミーム文化、ブロックチェーン技術の交差点をわかりやすく解説していきます。USDeの可能性についてあなたはどう考えますか？ぜひコメントを残してください！