もし暗号空間を追っているなら、マクロのトレンドがポートフォリオを左右することはご存じでしょう。最近、The Rollupの「Money Moves Fast」第4話のクリップで、Forward Guidanceポッドキャストのホスト、フェリックス・ジョーヴァンが語った内容が注目を集めました。彼は、従来のマクロ経済学のルールがもはや通用しなくなっている理由を分かりやすく解説しています。ここでは彼の発言を紐解き、それがトークン化やミームトークンにどう結びつくかを見ていきます。

中央銀行の戦略の変化

ジョーヴァンは、世界中の中央銀行がインフレが依然高止まりしているにもかかわらず利下げを進めている点を指摘します。伝統的には高インフレであれば、景気を冷ますために利上げが行われますが、今回はそうなっていません。代わりに、連邦準備制度のような機関は「インフレを高止まりさせる」（let inflation ride hot）という選択を取っています。なぜか。それは「財政支配（fiscal dominance）」の問題で、政府の支出と赤字が金融政策に対して主導権を握っているためです。

簡単に言えば、財政支配とは政府が大きな財政赤字（米国でGDPの7％程度、リセッションでなくても非常に大きい）を出し続けることで、経済に大量の流動性が注入され、利上げのような従来の手段が効果を発揮しにくくなる状況を指します。ジョーヴァンは、これが過去の積極的な利上げサイクルにもかかわらずBitcoinのような資産が繁栄してきた理由だと論じます。暗号愛好家にとって、これはインフレ調整をしない名目資産（ドル建てで評価される資産）が優位に立つ時代であることを意味します。

通貨切り下げヘッジ：通貨価値の減少に対する防御

インフレが高止まりし金利が低下する状況では、通貨は切り下げられ、購買力が時間とともに目減りします。ジョーヴァンは金やビットコインのような通貨切り下げヘッジ（debasement hedges）に注目することを勧めています。これらの資産は単なる避難先ではなく、法定通貨の価値が下がる局面で富を保全する手段です。

暗号の世界では、これはビットコインに留まりません。トークン化（トークン化）はここで重要な役割を果たします。トークン化とは、不動産や株式、アート作品などの実物資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換するプロセスです。これにより取引が容易になり、流動性が高まり、世界中でアクセス可能になります。資本規制や資本フローが変動するマクロ環境では、トークン化された資産は米国中心の保有から多様化を図りたい投資家にとって有力な選択肢となり得ます。

ジョーヴァンの見立てでは、各国が米国の政策（関税や軍事支出圧力など）に対応して自国の財政赤字を拡大すると、非米国資産への資本流入が増えるだろうとしています。世界各地の株式や債券、そしてイーサリアムやポリゴンのようなブロックチェーン上に存在するトークン化されたバージョンがその受け皿になるでしょう（ちなみにThe Rollupのコンテンツはポリゴンで支えられています）。

ミームトークンへの影響

Meme Insiderではミームトークンに注目しています—ジョークとして始まりながらコミュニティ主導で成長し、急騰することもある通貨です。では、ジョーヴァンのマクロ視点はここにどう当てはまるのでしょうか。ミームトークンは典型的な名目資産です。緩い財政政策と通貨切り下げの世界では、こうした投機的なプレイは増えた流動性に乗る可能性があります。

確かにミームトークンはボラティリティが高いですが、伝統的なマクロ理論が通用しない環境では、ストーリー性や盛り上がりが価値を生みます。資本がヘッジとして暗号へ流入すれば、特にトークン化された実世界資産がより多くのメインストリーム資金を呼び込む場合、ミームトークンへの資金流入は大きくなるかもしれません。バイラルなミームやIPをトークン化することを想像してみてください—ここにトークン化とミームが交差し、ブロックチェーン実務者にとって新たな機会が生まれます。

ブロックチェーンと暗号のより広い影響

先を見れば、ジョーヴァンは8〜16か月のスパンで強気ですが、債務上限や関税交渉のような短期的なイベントには慎重です。暗号投資家にとっては、成長に向けたポジショニングを行いつつ、ボラティリティに備えるということです。ビットコインや金を分散投資の一部とし、トークン化された資産と組み合わせることが勝ち筋になり得ます。

ブロックチェーン開発に携わるなら、これらのマクロ資本フローを理解することが極めて重要です。トークン化は単なる流行語ではなく、財政支配の時代に流動性を解き放つためのツールです。ジョーヴァン本人の発言はXで全文をチェックしてください。Meme Insiderでは、これらのトレンドがあなたのお気に入りのミームトークンにどう影響するか、今後も追いかけていきます。

通貨切り下げに備えるにせよ、トークン化を探求するにせよ、メッセージは明白です：新しいマクロ現実に適応するか、取り残されるか。あなたはこの変化をどう見ますか？コメントで教えてください！